净利润暴跌14%，营业利润下滑8%，自由现金流仅剩7.84亿美元，全年AI资本开支再次上调至1350亿至1450亿美元——这组数据让华尔街心惊肉跳，Meta股价盘后一度暴跌超11%。

从"收着花"到账单翻倍

在AI上半场，Meta在资本开支上其实是相对"收着"的一个。但近一年画风突变：2025年Meta资本开支722亿美元，2026年预计开支一路从1150亿-1350亿上调至1250亿-1450亿美元，一年之内几乎翻倍。二季度单季资本开支310.8亿美元，同比激增83%。

雪上加霜的是，元宇宙赌局的窟窿还在。负责相关业务的Reality Labs部门自2020年成立以来，累计亏损已超过800亿美元，仅2025年单年便亏掉191.93亿美元。

Meta庞大的AI研发与算力资本支出几乎全靠应用家族的广告利润在硬扛支撑。然而，原本最稳的现金牛也开始松动——层出不穷的AI产品冲击着传统推荐算法的广告转化效率，TikTok也在持续替代Instagram与Facebook的年轻用户市场。

开源王牌失落，三张牌一张没握住

芯片、算力、模型——AI上半场产业链上的三张牌，各家至少都握住了一张。而Meta似乎是最"不争气"的那个。

Llama曾经是开源模型的代名词，但Llama 4仓促发布后因"调包刷榜"争议遭遇口碑崩塌。2026年，Hugging Face下载榜Top 15已被Qwen、DeepSeek、GLM、Kimi、MiniMax等中国模型包揽。有开源社区资深从业者坦言："Llama现在剩下的是之前积累的生态惯性，而不是能力领先。开源这张牌，Meta实际上已经出不动了。"

卖模型暂时卖不过OpenAI和Anthropic，做芯片方面自研MTIA尚在早期。算来算去，把手里全球第二的GPU储备变成云生意，反而是眼下最现实的路。研究机构Epoch AI的榜单显示，全球最强AI数据中心按H100等效算力折算，TOP60里Meta有11个，仅次于谷歌的16个。杰富瑞调查也显示，Meta内部基础设施利用率约65%，剩下35%的闲置产能就是现成的"商品"。

连环折腾：换人、拆队、买公司

为了把AI投资转化成华尔街认可的收入，Meta过去一年几乎把组织拆了重来。2025年6月，扎克伯格豪掷143亿美元拿下数据标注公司Scale AI约49%股权，挖来28岁的创始人Alexandr Wang出任首席AI官。随后从OpenAI连挖数名GPT-4o核心研究员，薪酬包动辄上亿美元。

组织上同样大开大合。超级智能实验室成立不到半年被拆为四大板块，2026年5月约7000名员工被重新调配到AI相关工作流。与此同时，2025年10月AI部门裁员600人，2026年5月再裁约8000人。

人才也在流失。在Meta效力十年的华人科学家田渊栋、效力12年的首席AI科学家LeCun先后离职。一位接近Meta的猎头透露："Meta给得起全硅谷最贵的薪酬包，但超级智能实验室成立一年，产品负责人、明星研究员来了又走。钱能买来人，买不来稳定和共识。"

AI下半场：从拼投入到拼回报

Meta的挣扎并非孤例。AI行业正经历从专注技术突破与算力铺设的上半场，全面转入拼自由现金流、拼ROI与商业兑现的下半场。

一边是史上最激进的AI投入，一边是近乎"抠门"的精打细算——Meta内部孵化器悄悄自研模型路由器给AI任务"降档"省钱，6月开始对员工Token使用设限，7月又被曝正式筹建云业务部门尝试对外出租算力。这恰恰说明，Meta的AI战争已经从"不惜一切代价上桌"，切换到了"每一美元都要有回声"的下半场。