对于每一位希望增加对于全球首富埃隆·马斯克旗下大型科技资产配置敞口的投资者们而言，华尔街资管巨头们似乎都在不断推出相应的交易所交易基金(即与马斯克深度捆绑的ETF资产)，甚至频繁与高杠杆操作产生关联。如今，华尔街又开始为那些希望减少马斯克相关的任何风险配置敞口的投资者们筹划产品。

尽管马斯克在电动汽车、商业航天、人工智能和卫星通信等最前沿科技领域取得了具有历史意义的重大突破，仍有一部分投资者不愿无条件支付“马斯克愿景溢价”，而是希望主动规避公司治理、政治风险关联、估值严重透支、股价高波动以及过度依赖核心人物等风险。

作为迄今为止全球最富有的人，马斯克过去曾完成过别人认为不可能完成的事——通过SpaceX打造出具有商业可行性的高频火箭发射业务，通过全球电动汽车领军者特斯拉让电动汽车进入主流市场，以及通过Starlink(即星链)从太空提供互联网连接基础设施服务。但也有投资者怀疑，马斯克是否真的能够建成他在奥斯汀勾勒出的“最史诗级”造芯行动以及是否真的能够实现他憧憬的“人工智能、自动驾驶、人形机器人以及太空AI数据中心超级蓝图”。

智通财经APP了解到，华尔街新兴ETF发行商Subversive ETFs已提交文件，拟推出两只可能掀起股市巨浪的交易所交易基金(ETF)，在追踪纳斯达克100指数和标普500指数的同时，剔除由这位世界首富创立、控制或领导的所有与马斯克关联公司。这两只拟议产品的交易代码将分别为QQNE和SPNE，成为交易所交易基金行业正以越来越具体的投资观点切割更加广泛市场敞口的最新例证。

这些申请文件延续了持续数年的竞赛：将几乎所有关于马斯克的观点包装成可交易ETF股票市场产品。投资者们目前已经可以买入放大特斯拉公司涨跌幅的高杠杆ETF基金、与SpaceX挂钩的新近推出的杠杆基金;直到不久前，市场甚至还有一只名字直接为ELON的交易所交易基金，同时做多特斯拉并做空福特汽车公司等传统汽车制造商。最新产品将允许投资者持有几乎整个基准指数，同时表达对某一个人的特定看法。实际上，它们把一只被动指数基金变成了针对某个人的主动投资观点。

市场总有一批资金不信任马斯克，华尔街ETF发行商开始为他们重构指数

这个细分投资行业最初建立在低成本宽基指数投资之上，如今却日益演变为围绕个性化投资构建的ETF资产管理业务。随着市场对小众产品的需求激增，发行商争相推出不仅追踪市场，而且能够表达投资者对个别公司、企业高管和投资主题越来越具体看法的基金。

“剔除马斯克”的投资组合能否获得持久需求，仍有待观察。但这份申请文件凸显出当前交易所交易基金热潮背后的一个更广泛现实：只要投资者能够想象出一种交易，华尔街便越来越相信自己能够用一个ETF产品交易代码将其包装出来。

“埃隆·马斯克是一位极具争议和两极分化色彩的人物，因此交易所交易基金发行商试图从中获利是合乎逻辑的。”NovaDius财富管理公司总裁内特·杰拉奇表示，“不过话说回来，如果我们如今已经进入这样一个交易所交易基金世界——发行商仅仅因为投资者对某一个人的情绪，就从主要指数中剔除单家公司——那么我们可能已经把市场切分得有些过细了。”

这些产品的推出还发生在SpaceX近期被纳入纳斯达克100指数之后。此前，在多家指数提供商修改自身指数纳入规则、以确保超大型首次公开募股项目能够更快进入指数后，SpaceX已经被纳入富时罗素和MSCI指数。上述纳入决定触发了数十亿美元的跟踪上述基准指数的被动买盘，并使这只股票进入数以百万计追踪基准指数的愈发庞大投资组合——有一部分投资者对此里程碑欢欣鼓舞，另一些投资者则提出批评，表示他们不用指数基金愿承接这家尚未盈利且高估值的SpaceX。相比之下，标普道琼斯指数公司拒绝加速将该公司(SpaceX)纳入旗下的各项基准指数。

对于SpaceX被快速纳入基准指数的怀疑者们认为，这种做法迫使被动投资者在常规价格发现过程尚未充分完成之前，就买入市场上一些估值最为昂贵的公司。

ETF.com总裁兼研究主管戴夫·纳迪格表示，围绕高度具体投资观点构建的基金往往难以形成持久的投资者群体。

“它们或许确实能够吸引一些并未进行太多深入思考的资金，但这种受众极其狭窄的微型概念，实际上并不真正适合所有散户投资者。”他在谈及这份新申请文件时表示，“这是有趣的营销，而不是真正的投资逻辑。”

根据BloombergIntelligence资深市场研究分析师埃里克·巴尔丘纳斯汇编的数据，这些产品的申请还紧随一个创纪录的6月之后：当月约有214只交易所交易基金推出，创下历史最高纪录。整个交易所交易基金市场当月吸引约1910亿美元资金流入，为有记录以来第二高的单月吸金规模，超过2700只基金获得资金流入。交易量也逼近历史最高水平，达到约7万亿美元。

根据周三提交的ETF发行说明书，这些基金的金融顾问们押注，一些投资者会认为与马斯克有关联的公司存在“潜在的公司治理隐忧、政治风险以及更高估值、愈发剧烈的股价波动性”。

“我理解发行商为何感到有必要设计新的方式来脱颖而出。”来自华尔街知名金融机构晨星公司的杰弗里·普塔克表示，“投资者仍应保持警惕，因为这款产品可能无法实现真正合理的投资目的，或者可能要求投资者为极其有限的狭窄而非宽基收益付出极其高昂的代价。”

被动投资也开始选择立场：当“马斯克溢价”开始遭遇信任折价，华尔街顺势推出去马斯克ETF

QQNE拟剔除纳斯达克100指数中的特斯拉和SpaceX;SPNE目前拟从标普500指数中剔除特斯拉，并在SpaceX未来被纳入后同样排除。基金申请文件明确将潜在公司治理隐忧、政治风险和更高股价波动列为产品吸引力，同时也承认，若特斯拉、SpaceX这类被剔除公司继续大幅跑赢市场，这类ETF基金可能落后于原始基准指数。

这一最新市场动态，折射出的宏观投资主题在于被动投资正在被“观点化”和“个性化”重新改造。SpaceX上市后迅速进入纳斯达克100指数，摩根大通估算由此可能触发约43亿美元被动买盘;这意味着大量指数基金持有人即使不认同其估值、治理结构或马斯克本人，也会因指数规则被动持有该股。

“去马斯克”ETF则将这种不可选择的指数敞口重新拆分，把原本针对企业基本面的投资判断，升级为对创始人信誉、政治行为和关键人物风险的可交易表达。其真正意义不在于证明市场已经否定马斯克，而在于华尔街开始为“我看好美国大型科技股，但不愿承担马斯克相关风险”这一精细化需求提供工具。

这类产品更像风险预算工具，而不是天然能够创造阿尔法的反马斯克押注。对高度重视治理稳定性、政治中立性或单一人物风险的投资者，它可以降低特斯拉和SpaceX事件冲击对组合的影响;但其代价可能包括管理费、跟踪误差、较低流动性以及错失两家公司上涨收益。目前申请文件中的具体费率尚未确定，基金也没有真实业绩记录，因此投资者真正需要比较的不是“喜欢还是讨厌马斯克”，而是剔除这些股票之后，获得的风险下降能否覆盖费用和潜在机会成本。

诚然，马斯克在科技领域取得的那些足以载入人类社会史册的历史性成就可以被尊重，但资本市场不会因此免除对估值兑现、公司治理和现金流回报的审判;所谓“去马斯克”交易，本质上是把个人崇拜/个人延误情绪重新还原为可量化的风险资产敞口。

来源：智通财经