来源：金十数据

周二亚洲科技股大幅下挫，投资者借助三星电子（Samsung Electronics Co．）的业绩报告，在年内芯片股录得惊人涨势之后锁定利润，并将资金轮动至此前不受青睐、估值更便宜且不易受业绩冲击的板块。

这家全球最大存储芯片制造商的季度利润在AI旺盛需求的推动下飙升了19倍，但仅比分析师预期高出6%。其股价在首尔市场一度暴跌7.9%，拖累韩国SK海力士（SK Hynix Inc．）和日本铠侠控股（Kioxia Holdings Corp．）等同行一同走低。MSCI科技股指数一度下跌2.7%，而金融和消费类股则录得上涨。

韩国基准股指Kospi指数盘中跌超6%。韩国交易所启动了Kospi熔断机制，因Kospi 200期货下跌超5%，程序化交易暂停5分钟。

美股指数期货在亚洲早盘也略微下跌。以科技股为主的纳斯达克100指数合约下跌0.7%，表明周一华尔街的反弹可能只是短暂的。

这些走势提供了进一步的证据，表明在经历了大幅上涨之后，投资者对AI热潮正变得愈发怀疑。过去几年几乎不引人注意的关于产能扩张、技术延迟和债务水平上升的日常新闻头条，如今却被视为抛售科技股的理由。

KCM Trade首席市场分析师蒂姆·沃特雷（Tim Waterer）表示：“今天的行情就是典型的‘卖事实’逻辑——投资者早已将极高的预期充分定价。当估值被拉伸、轮动全面展开时，即便强劲的业绩也不足以满足市场。”

存储芯片股是今年最热门的交易品种之一，铠侠高达600%的涨幅在彭博追踪的亚洲芯片制造商中高居榜首。尽管需求已大幅飙升，但市场仍在观望：这轮繁荣之后是会迎来典型的崩盘，还是AI正在创造一轮持续时间更长的“超级周期”。

对冲基金Petra Capital Management管理合伙人阿尔伯特·杨（Albert Yong）表示，三星的业绩“增强了市场对AI相关需求持续增长、存储价格保持韧性以及行业中长期前景向好的信心”。但他同时指出，“投资者可能已经提前消化了强劲的业绩，并将日益关注存储周期更长期的走向。”

三星电子公布的数据显示，截至6月的三个月内初步经营利润为89.4万亿韩元（约合580亿美元），超出预期约6%。营收增长逾一倍，达到171万亿韩元。

该利润水平甚至超过英伟达上一季度535.36亿美元的营业利润，使三星电子成为当季全球营业利润最高的公司。公司表示，将于7月30日公布完整财报，届时将披露净利润及分业务数据。

三星的业绩备受瞩目，但分析人士指出，尽管存储芯片业务表现强劲，但公司内部结构性压力依然存在。代工及逻辑芯片（LSI）业务的亏损预计在本季度扩大，其中一部分原因是奖金费用被计入半导体部门整体成本。

这一成本变化源于今年5月达成的一项薪酬安排。三星与芯片部门员工协议将绩效奖金与营业利润挂钩，在达到特定盈利条件后，从全年半导体部门营业利润中提取10.5%作为特别奖金。有分析认为，若不计入该项费用，本季度营业利润将进一步高于当前水平。

Causeway Capital Management投资组合经理Brian Cho表示：“我们将寻找迹象，判断这是否代表公司年度自由现金流生成的可持续性跃升。”他补充称，他同时将关注管理层在股东回报政策方面的表现。

据市场研究机构Counterpoint数据，三大芯片制造商在6月季度的平均营业利润率预计在75%至80%左右。Counterpoint在一份报告中表示，如此高的利润率可能引发对存储制造商“过度牟利”的担忧，如果这种情况持续，可能招致监管压力。

Counterpoint总监Tom Kang表示：“我认为市场并未充分理解这些数字有多出色。”他指出，与季度初相比，第二季度末存储芯片的价格涨幅甚至更为陡峭。“这轮繁荣肯定会在未来几个季度持续。”

野村资产管理首席策略师Hideyuki Ishiguro则表示，当前芯片股承压，部分原因来自市场对存储供需的担忧，以及杠杆ETF资金的获利了结。他指出，短期价格更多受供需关系和情绪驱动，但从中长期来看，芯片制造企业仍有望受益于人工智能带来的盈利增长及自由现金流扩张。

随着投资者重新评估人工智能交易的下一阶段，他们正越来越多地从科技股转向其他行业。

KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示：“市场正在调整估值竞争环境。在半导体领域抢了几个月风头之后，投资者现在将赌注分散到其他具有更高价值的领域，这缓和了此前对高贝塔科技股的乐观情绪。”他表示，这种轮转可能会持续一段时间，直到高企的半导体企业的估值与市场其他企业更加接近。