（来源：海证期货研究院）

摘 要

本周，A 股宽幅震荡运行，全市场日均成交额为 3.44 万亿元，较上周减少约 1000 亿元，市场成交活跃度有所回落。三大指数涨跌不一，其中上证指数上涨 0.41%，收盘点位为 4043.64 点；创业板指下跌 4.16%，收盘点位为 4019.93 点。

股指期货端，期指合约的整体日均成交量较上周小幅下降，期指端的交投情绪跟随现货市场走弱。在剔除预期分红后，期指合约持仓量加权年化基差率方面，IH、IF、IC、IM 期末持仓量加权年化基差率（分红调整）分别为 -5.92%、-7.02%、-10.62%、-13.01%，分别较上周变动 -1.33%、0.63%、1.01%、-0.21%。

估值角度，主要宽基指数 PE 多数上行。上证50、沪深300、中证500、中证1000 的期末 PE 分别为 11.12 倍、14.33 倍、40.92 倍、51.79 倍，除上证 50 外，均位于近五年 90%分位数以上水平。流动性及资金面，截至本周四，10 年期国债到期收益率期末值为 1.74%，与上周末持平；1 年期国债到期收益率期末值为 1.13%，较上周末下行 3BP。国债长短期利差较上周末上行 3BP。市场流动性环境相对宽松。融资数据方面，截至本周四，融资余额为 3.00 万亿元，周一到周四融资净买入额为 109 亿，杠杆资金参与情绪持续向好。

经济基本面，2026 年 6 月，PMI 方面，制造业景气度边际上升，需求端改善幅度强于生产端，价格端指数进一步回落。从制造业 PMI 分项来看，生产、新订单、新出口订单指数环比均上行，供需两端边际走强；主要原材料购进价格指数与出厂价格指数环比显著回落，且原材料购进价格指数回落幅度更高，中下游企业成本端的制约有所减缓。

总体来看，本周 A 股延续宽幅震荡态势，盘面先扬后抑，周一至周三震荡上行，周四迎来明显回撤，周五小幅修复收尾。市场风格呈现出明显切换迹象，创新药、养殖等弱势消费板块强势反弹，CPO、PCB、存储芯片等 AI 科技品种大幅调整。资金方面，融资余额仍维持在高位区间，前 5% 个股成交额占比小幅回落至 50% 附近。宏观数据层面，6 月 PMI 指数边际回升，供需两端同步改善，其中需求端修复力度更为突出。细分景气维度，新旧产业景气度差进一步扩大，内需基础相对偏弱，促消费、稳投资仍需政策持续托底发力。展望后市，当前科技板块波动明显加剧，若无新增利好催化，资金跨板块调仓切换意愿或将进一步增强，A 股震荡分化的运行趋势或将延续。

正 文

分 析 师 简 介ABOUT US

唐翠婷（交易咨询号：Z0021179）：海证期货研究所金融工程研究员，西南财经大学经济学与管理学学士，同济大学金融硕士，主要负责股指期货、期权等品种的研究。

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