此次换帅为五粮液带来了新的转机，但公司当前仍面临多重挑战

投资时间网、标点财经研究员 董琳

“一把手”空缺三个多月后，宜宾五粮液股份有限公司（下称五粮液，000858.SZ）终于敲定新任掌舵人选。

6月8日，五粮液发布公告称，公司董事会同意免去曾从钦董事职务，曾从钦担任的董事长、董事会专门委员会主任委员及委员职务，自董事解任生效之日起自动解除。与此同时，董事会同意增补邓敏为公司第七届董事会非独立董事候选人，后续将召开会议审议选举其担任公司董事长的议案。

从业绩来看，五粮液在2025年经历了较为剧烈的财务调整。公司主动对上半年收入进行了近300亿元的会计差错更正，导致全年营收骤降至405.29亿元，同比下降54.55%；归母净利润为89.54亿元，同比下降71.89%。

在这种情况下，作为宜宾国资体系出身的“化工老将”，邓敏并无白酒行业深耕背景，后续他将以何种方式展开工作？

业内有分析指出，此次选用纯企业背景掌舵人，背后体现了地方国企改革的深层逻辑：一方面，五粮液连续两任董事长出事，内部晋升路径已受冲击，从化工系统引入“局外人”，意在打破既有利益格局，重塑公司治理结构；另一方面，邓敏到任后，面对的是公司被大幅修正的业绩、受损的投资者信心以及亟待重建的内部风控体系，其核心任务将是推动透明化治理、稳定团队与渠道。

那么，这场以专业化经营为方向的人事变革，能否彻底扭转五粮液当下的经营与治理困局？

五粮液发布第七届董事会2026年第6次会议决议公告

信息来源：公司公告

从履历来看，1991年邓敏毕业后就进入上市公司天原股份（002386.SZ）的前身——宜宾天原化工厂，历任技术员、分厂工段长、厂长助理、副厂长、总经理办公室主任、总经理等职。2020年邓敏调任宜宾丝丽雅集团，担任党委书记、董事长；2023年11月，邓敏出任天原股份党委书记、董事长；2025年9月，邓敏开始同时担任宜宾发展控股集团有限公司党委副书记、董事、总经理。

在五粮液发布公告前，天原股份已公告披露，邓敏因工作调整原因申请辞去公司董事、董事长及董事会下属战略与风险委员会主任委员、财务预算委员会委员及法定代表人职务，辞职后不再担任公司及子公司任何职务。

五粮液公告则披露，邓敏现任四川省宜宾五粮液集团有限公司（下称五粮液集团）党委书记、董事，五粮液党委书记；拟任五粮液集团董事长，五粮液董事。若经股东会审议通过当选为非独立董事，后续将选举其担任公司董事长。

事实上在邓敏接任前，五粮液前任党委书记、董事长曾从钦因涉嫌严重违纪违法被查，公司董事长职位就此缺位。在此期间，五粮液披露更正后的2025年年报及2026年一季报，宣布对2025年前三季度的营业收入、净利润进行追溯调减。

据财报数据，五粮液累计调减营收约303亿元、净利润约150亿元。这一操作被市场部分解读为“财务洗澡”，即一次性挤干前任任内的渠道压货水分，为接任者轻装上阵铺路。

2026年以来五粮液股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

投资时间网、标点财经研究员注意到，此次换帅为五粮液带来了新的转机，但公司当前内外部压力交织，除了要化解财务数据带来的信任危机、应对外部行业竞争加剧及消费需求疲软的挑战，还要重塑资本市场的长期信心。

2026年一季度，五粮液实现营收228.38亿元，同比增长33.67%；归母净利润为80.63亿元，同比增长82.57%。尽管业绩呈修复态势，但部分机构还是下调了公司未来盈利预期。其中，花旗将五粮液2026年净利润预测下调51%、2027年净利润预测下调47%，仅给予17倍PE估值。

从二级市场来看，公司财报延期公告发出当日，五粮液股价盘中跌破100元/股（不复权，下同）整数关口。

为挽救投资者信心，五粮液控股股东五粮液集团推出30亿元至50亿元的股票增持计划，实施期限为2026年5月7日起的半年内，同时公司启动80亿元至100亿元股份回购计划。

并且，五粮液高层在临时股东大会上提出“三大承诺”：公司坚决筑牢发展根基，以稳健业绩回报股东，2026年全年实现稳健增长；坚决信守价值契约，以合理价值回报股东，按期实施百亿级分红、百亿级回购注销及大股东增持；坚决守住初心使命，以更好发展回报股东，不断提升市场动销与市场份额。

但目前来看，资本市场情绪依旧低迷。截至6月9日收盘，五粮液股价报79.11元/股，创下近6年新低，距公司2021年2月18日盘中高点357.19元/股，累计跌去77.85%，最新市值为3071亿元。

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天原股份(002386)