【摘要】资金转攻为守，科技股高位跳水，下周怎么走？

中国基金报记者 闫军

大家好，这里是ETF洞察。

6月首周（6月1日—5日），大盘收绿。高位科技板块交易拥挤与资金兑现意愿升温，以光模块为代表，A股延续5月底的“高切低”趋势。

A股核心宽基中，仅北证50指数取得正收益，涨幅达4.42%。有意思的是，其依然是核心指数中年内唯一下跌的指数。

在调整过程中，前期累积涨幅大、资金集中度高的科技主线被明显抛售，导致科创50等指数大幅回调。科创综指在本周下跌最多，达2.18%；其次是创业板指，单周回调近2%。

回到ETF，全市场ETF单周获得近40亿元的资金净流入，上一次ETF单周净流入还要追溯到3月第一周。这意味着，时隔三个月，ETF单周再现资金净流入。

固收类ETF合计获得超387亿元资金净流入。其中，债券ETF被资金青睐，单周净流入达到367.48亿元，全市场53只债券ETF规模达到8684亿元；货基获资金持续净流入，最新规模合计达1809.8亿元。

此外，权益ETF中，行业ETF资金净流入超118亿元，风格ETF略有流入。

ETF头部管理人规模变动也有新动向。

千亿元ETF规模的基金管理人依然有16家，内部排名有所变化。一是易方达基金在6月3日实现了对华夏基金的逆袭，登顶ETF规模“一哥”宝座。双巨头时代，可以预见的是，两家排名追赶将十分精彩。二是华宝基金实现对华安基金的超越，华安基金ETF管理规模跌破2000亿元，跌出前十席位，华宝基金晋升。

在6月首周，16家千亿元规模的ETF管理人中，仅有国泰基金、南方基金、博时基金、华宝基金、海富通基金以及银华基金等6家基金公司规模增加。

行情“高切低”，谁能成为资金的避风港？

整体来看，资金涌向债券ETF。本周资金净流入前20的ETF中，有15只为债券ETF和货币ETF。 权益ETF中，国泰通信设备ETF净流入全市场第一，超30亿元； 国泰煤炭ETF获得近30亿元的资金买入，南方高温叠加焦炭第五轮提涨，不少机构直指煤炭的周期行情。两只ETF都是“边涨边买”，单周涨幅分别是4.59%、8.64%。

此外， 广发电力公用事业ETF尽管单周跌幅为5.08%，仍获得超26亿元资金的净流入。在基金公司看来，电力和数据中心基础设施的重要性继续上升，高温季用电需求、AI数据中心电力消耗、液冷和电网设备投资共同构成“AI+电力”的扩散逻辑。

此外，国泰证券ETF在本周获得超11亿元资金的净流入，券商股在表现上与本轮慢牛行情无缘，不少券商股破净，市场对“牛市旗手”绝地反击仍有期待。

从ETF净流出情况来看，资金止盈和避险皆有。国泰半导体设备ETF、嘉实科创芯片ETF等资金净流出或因止盈带来的抛售压力。富国港股通互联网ETF、华夏恒生科技等本周出现净流出，而恒生科技指数略有反弹。近期黄金价格承压，华安黄金ETF也已经连续多周净流出，当前规模为1016.16亿元。

本周涨幅方面，煤炭ETF与机器人ETF“共舞”，国泰煤炭ETF涨幅最高，为8.64%；景顺长城国证机器人产业ETF、嘉实科创工业机械ETF、富国国证机器人产业ETF、易方达国证机器人产业ETF、鹏华国证机器人产业ETF等涨幅居前。

作为防御板块，煤炭连续两周涨幅居前，近期获得较高的资金认可度，拥挤度略有上升，短期需警惕利好消化的回调。不过拉长时间来看，厄尔尼诺带来的下季高温，6—8月火电发电量将继续推动煤炭需求增长。

在宇树科技顺利过会等利好消息之下，机器人板块有“王者归来”的迹象。机构指出，通信、机器人是当前AI板块轮动的主要方向，尤其是机器人在AI板块里仍属低位。

来看本周跌幅榜，创新药包揽了ETF跌幅的前20，可谓一个“惨”字了得！

基本面上并没有利空，反而在期ASCO（美国临床肿瘤学会）大会，中国创新药交出历史最强临床数据，多款 ADC、双抗实现全球顶尖疗效，甚至头对头优于海外原研，国产创新药硬实力已得到国际权威认可。

“6月以来，港股创新药出现明显调整，核心并非基本面变差，而是海外针对性做空博弈、ASCO大会预期透支导致短线资金止盈、市场对出海政策的过度担忧等三类短期资金与情绪因素叠加的非理性下跌。”平安基金经理周思聪表示。

她进一步指出，经过多年研发积累，国内创新药已从“临床突破”进入商业化放量、业绩兑现周期。短期情绪砸盘不改变产业向上趋势，随着恐慌消化、产品持续落地，创新药估值修复行情依旧可期。

6月第二周展望：短期建议主动降波，长期来看科技仍是主线

面对A股科技板块出现较大调整，以及美股“黑色星期五”，下周市场将如何演绎？

华宝基金相对乐观。其表示，这不是科技叙事破灭，也不是行情结束，而是拥挤交易的集中消化。市场将从“普涨成长”进入“精选成长”，主线仍是科技。

长城基金指出，短期市场或仍将维持震荡和结构轮动，指数层面不悲观，但科技高位板块需要更多业绩兑现来消化估值，低位资产也具备阶段性修复空间。

投资方向上，可关注“科技精选+红利防御+工业链修复”的思路。

一方面继续关注AI硬件、光模块、PCB、存储、半导体设备、国产算力、数据中心电力设备等方向，重点关注订单确定、供给有瓶颈、盈利兑现度较高的环节；另一方面关注煤炭、电力、公用事业、港股高股息等现金流稳定资产，以期对冲科技波动。同时还可关注机械设备、电气设备部分环节、出口制造和工业链的盈利修复机会。

国泰基金指出，此前曾提示市场交易拥挤度已处于相对高位，近期的调整在一定程度上印证了这一分析，但短期波动并不改变对后续行情的积极展望。布局方向上，由于当前市场交易结构较为极致，在保持进攻的同时可以在结构上主动降低波动率，风格偏向大盘，行业分散布局，关注AI硬件、新能源、工业金属、化工、保险等领域。

【秒懂ETF】

提问：想布局避险板块，如何用一句话分清红利ETF、红利低波ETF以及自由现金流ETF？

ETF君：主流的红利ETF、红利低波ETF与自由现金流ETF虽然都属于追求稳健收益的防御型策略产品，但它们在核心选股逻辑、行业分布以及风险收益特征上有一定差别。

用一句话解释：红利ETF看重“谁分红多”，红利低波ETF在分红基础上加入低波因子，体现“谁更稳”，而自由现金流ETF则聚焦“谁本身赚钱能力强”。

具体来看，红利指数的核心指标是股息率，聚焦于连续、稳定高分红的企业，比如银行、煤炭、交通运输等银行和周期板块；红利低波指数核心指标是股息率+波动率，行业集中度较高，银行行业占比较高；自由现金流指数手里有大把现金、有分红潜力（可以不分红）或再投资扩张弹性的“现金奶牛”，其重要特点是剔除了金融和房地产行业，聚焦于实体行业，重仓汽车、石油石化、有色金属、家电等现金流充沛的制造与消费领域。

校对：乔伊

制作：小茉

审核：许闻

注：本文封面图由AI生成