AI算力浪潮之下，半导体、数字经济、科技创新等硬科技方向继续站在市场聚光灯下。

今年二季度以来，算力、存储、半导体设备材料等板块表现活跃，科技成长资产定价逻辑逐步从主题预期驱动转向产业趋势 + 业绩验证双重驱动，市场更关注 AI 资本开支闭环、国产替代订单落地与真实利润兑现，硬科技主题基金配置价值再度凸显。

上银基金围绕硬科技布局主动管理 + 指数工具双维度产品线，旗下上银数字经济、上银科技创新、上银中证半导体产业指数发起式等产品，科技成长核心方向，为投资者提供差异化配置选择。

半导体行情走强：四重因素共振，从主题走向业绩验证

上银数字经济、上银科技创新基金经理惠军认为，本轮半导体板块强势并非短期题材炒作，而是产业链景气度系统性改善，核心源于四大驱动因素：一是全球风险偏好修复：国际地缘政治局势缓和，美国经济数据体现韧性，此前受避险情绪压制的资金重新流向科技主线。

二是业绩端真实改善：2025年报和2026年一季报已经显示，半导体景气并非空中楼阁，而是AI驱动下的真实业绩改善，尤其集中体现在算力、存储、晶圆制造和设备材料链条。

三是AI产业闭环形成：从“单边投入”转向“投入—收费—收入”的初步闭环，海外CSP高资本开支与盈利韧性并存，国内大模型开始付费和涨价，使上游半导体需求的持续性进一步增强。

四是自主可控加速落地：随着AI在大国竞争中的战略地位继续抬升，半导体自主可控从长期叙事变成现实约束，国内算力芯片、存储、设备、材料等环节的国产替代逻辑仍会持续强化。

放在产业链中看，当前半导体行情不宜简单理解为短期资金博弈。AI算力需求、存储景气传导、晶圆厂扩产、设备材料订单兑现、自主可控推进等因素，正在共同抬升产业链中长期需求基础。

从产业链角度看，AI推理端需求增长带动存储芯片紧缺，本土存储厂商加速扩产，进一步拉动上游设备和材料需求；与此同时，国产算力芯片也在经历从“1到10”的业绩加速阶段。对于投资而言，半导体产业链很长，真正重要的是在景气传导中找到订单更明确、壁垒更扎实、盈利兑现更清晰的环节。

惠军将当前半导体产业链中期关注重点概括为两个方向：国产算力芯片和半导体设备材料。前者更多对应未来空间重估和估值扩张，后者则更直接对应业绩加速兑现。也就是说，一边是算力芯片的长期成长空间，一边是设备材料的订单和利润落地，两者共同构成当前半导体配置的重要抓手。

主动管理核心：精选产业真弹性，规避伪 AI 概念

科技投资的关键，是从海量概念中筛选出能转化为收入与利润的优质资产。

尤其在AI行情持续演绎后，市场上并不缺少与AI、算力、半导体相关的概念，但真正具备底层硬件能力、技术壁垒和订单兑现能力的公司仍需要深入筛选。对于主动管理型产品而言，基金经理的产业理解、景气判断和组合调整能力，也就成为产品能否把握结构性机会的关键。

这也是上银数字经济和上银科技创新两只主动管理型产品的核心看点。

上银数字经济：聚焦 AI 算力链，把握半导体景气弹性

先看上银数字经济，该基金对数字经济领域保持较高关注，并在半导体景气上行过程中较早切入相关产业链。根据产品材料，截至2026年5月20日，上银数字经济混合发起式A类份额近一年净值增长率为144.58%，同期业绩比较基准收益率为43.90%。

从定期报告披露的投资思路看，2026年一季度，人工智能产业持续高速发展，算力芯片和存储芯片需求爆发，直接带动上游半导体设备与材料行业景气度大幅提升。与此同时，外部地缘环境不确定性加剧，也进一步强化了半导体领域国产替代趋势和产业链稳定性溢价。相比之下，消费电子终端需求仍偏疲弱，行业分化较为明显。

基于这一判断，上银数字经济顺应行业结构性趋势优化组合配置，核心聚焦人工智能产业链上游环节，重点关注半导体设备、核心材料、零部件领域优质标的，试图把握AI需求驱动与国产规模化替代带来的业绩增长潜力。

Wind数据显示，该基金从2025年开始逐步提高电子行业配置，电子行业占股票投资市值比由2025年中期的57.45%提升至2025年末的97.60%。截至2026年一季度末，该基金适当降低股票仓位，但配置上更集中覆盖半导体核心产业链，前十大重仓股中相关个股合计占基金净值比约61.78%。

这类配置方式的特点十分鲜明：当半导体、AI算力链进入景气上行阶段时，产品能够较为直接地捕捉相关板块弹性。

上银科技创新：深耕硬核科技，精选长期优势企业

该基金聚焦国家战略支持的科技创新企业，覆盖新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源等战略新兴产业，采用自上而下 + 自下而上结合选股。

当前科技投资并不缺方向，真正难的是区分哪些公司只是受益于概念扩散，哪些公司能在产业链中获得真实增量订单。

惠军强调，科技投资需要警惕只“讲故事”的伪AI概念。产业浪潮，核心壁垒在于底层硬件的重新设计和材料创新。对于国产算力板块，虽然短期可能面临估值消化压力，但AI需求爆发和自主可控这两条长期逻辑并没有改变。

公开资料显示，上银科技创新所定义的“科技创新”主题相关上市公司，主要指符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高，属于新一代信息技术、高端装备制造、生物产业、新材料、节能环保、新能源汽车、新能源等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业。

与上银数字经济相比，上银科技创新更强调科技创新主题下的主动筛选和公司竞争优势，上银数字经济则更多体现为数字经济框架下对AI算力链、半导体设备材料等景气环节的前瞻布局。两类产品都指向硬科技，但切入角度并不完全相同。

指数工具补充：上银中证半导体指数，高效布局上游核心

在主动管理之外，指数化产品也为投资者提供了另一种参与半导体产业周期的方式。相较主动管理产品，指数基金的优势在于规则清晰、持仓透明、配置效率较高。对于看好半导体产业长期周期，但不希望过度依赖个股选择的投资者而言，这类工具可以更直接地参与半导体上游设备、材料和芯片设计等核心环节。

上银中证半导体产业指数发起式跟踪中证半导体产业指数。该指数旨在反映半导体核心产业上市公司证券的整体表现，以半导体材料及设备类证券为首选，以半导体应用类证券为备选补充，共选取40只成分股。当前市场上，跟踪中证半导体产业指数的公募产品数量并不多，上银中证半导体产业指数发起式也具备一定工具稀缺性。

从行业分布看，该指数对半导体上游环节的暴露较为集中。截至2026年5月13日，按申万三级行业分类，半导体设备权重占比最高，达59.65%；数字芯片设计和半导体材料权重分别为16.10%和10.46%。成分股覆盖中微公司、北方华创、寒武纪、长川科技等产业链核心公司，同时单个样本权重不超过15%，在保持行业代表性的同时，也对个股权重进行了分散。

从产品表现看，上银中证半导体产业指数发起式成立一年来，即2025年5月13日至2026年5月13日，净值增长率为130.16%，同期业绩比较基准收益率为122.77%。截至2026年一季度末，该基金A类份额成立以来收益率为60.93%，同期业绩比较基准收益率为55.59%。

但需要注意的是，半导体指数产品同样具有较高波动属性。半导体行业弹性较强，但估值、情绪和资金面扰动也更明显。板块短期涨幅较大后，如果海外科技股回调、宏观预期变化或资金风险偏好下降，相关指数净值也可能出现较大调整。因此，这类产品更适合基于产业周期进行中长期配置，而不适合简单以短期涨幅作为买入依据。

公司投研支撑：固收底色稳固，权益科技线持续完善

上银基金以固收投资为核心优势，同时持续完善权益与硬科技布局，构建全品类产品矩阵。

截至2026年一季度末，上银基金资产管理总规模达2889亿元，其中公募管理规模2548亿元，非货规模1519亿元。公司业务覆盖主动权益、固定收益、指数量化、多资产配置等领域，已形成覆盖全市场、适配不同风险偏好的产品矩阵。

固收投资能力仍是上银基金的重要底色。资料显示，在国泰海通证券最近3年的固定收益类基金中型公司绝对收益分类评分中，上银基金位居第1；最近5年、7年均排名第2。与此同时，公司围绕科技创新、战略资源、先进制造等国家战略方向精耕细作，权益类基金近十年绝对收益排名行业第23位。

在投研体系上，上银基金持续完善“宏观引领方向、中观产业协同、微观深挖价值”的一体化投研机制。权益端紧密围绕新质生产力主线，重点覆盖科技创新、战略资源、数字经济等方向；固收端则构建从货币、短债、中长债到“固收+”的全谱系策略。

对于投资者而言，当前硬科技行情已经从单纯主题催化，进入产业验证和业绩兑现并重的阶段。产品选择也不能只看短期净值弹性，更要结合自身风险承受能力、投资期限和对科技产业周期的判断。主动管理产品可能在结构性行情中提供更强进攻弹性，但波动也更高；指数型产品配置方向更清晰透明，但同样会受到行业整体波动影响。

1、上银数字经济A类份额申购费率为（M为投资金额，含申购费）：M<100万元收取1.50%，100万元≤M<200万元收取1.20%，200万元≤M<500万元收取0.80%，M≥500万元收取每笔1000元；A类份额赎回费率为（N为持有期限）：N＜7日收取1.50%，7日≤N＜30日收取0.75%，30日≤N＜180日收取0.50%，N≥180日不收取；C类份额不收取申购费，销售服务费费率为0.40%/年，赎回费率为（N为持有期限）：N＜7日收取1.50%，7日≤N＜30日收取0.50%，N≥30日不收取。上银数字经济混合发起式A净值增长率、同期业绩比较基准收益率数据来源于wind，净值增长率已经托管行复核，近一年区间为2025.5.21-2026.5.20。上银数字经济混合发起式成立于2024年08月06日，其业绩比较基准为中证数字经济主题指数收益率*70%+中证港股通综合指数收益率*10%+中证综合债券指数收益率*20%，A类份额2024-2025年收益率/业绩比较基准收益率为5.65%/37.73%、42.19%/22.54%，成立以来至2026年03月31日收益率/业绩比较基准收益率为56.01%/58.12%。C类份额2024-2025年收益率/业绩比较基准分别为5.47%/37.73%、41.70%/22.54%，成立以来至2026年03月31日收益率/业绩比较基准为 55.06%/58.12%。现任基金经理任职情况：惠军2025年05月19日至今, 赵治烨2024年08月06日至今。以上数据来源于基金定期报告。

2、惠军：4年证券从业经历，2025年5月起任基金经理，证券从业年限截至2026年3月31日。截至2026年3月31日，除上银数字经济混合发起式外，惠军无在管其他同类型基金。

3、上银科技创新股票A申购费率为（M为投资金额，含申购费）：M<100万元收取0.80%，100万元≤M<200万元收取0.50%，200万元≤M<500万元收取0.30%，M≥500万元收取每笔1000元；A类份额赎回费率为（N为持有期限）：N＜7日收取1.50%，7日≤N＜30日收取0.75%，30日≤N＜180日收取0.50%，N≥180日不收取；C类份额不收取申购费，销售服务费费率为0.40%/年，赎回费率为（N为持有期限）：N＜7日收取1.50%，7日≤N＜30日收取0.50%，N≥30日不收取。

4、上银中证半导体产业指数发起式A类份额申购费率为（M为投资金额，含申购费）：M<100万元收取0.70%，100万元≤M<500万元收取0.50%，M≥500万元收取每笔1000元；A类份额赎回费率为（N为持有期限）：N＜7日收取1.50%，7日≤N＜30日收取0.50%，N≥30日不收取；C类份额不收取申购费，销售服务费费率为0.20%/年，赎回费率为（N为持有期限）：N＜7日收取1.50%，N≥7日不收取。上银中证半导体产业指数发起式A净值增长率、业绩比较基准收益率数据来源于wind，净值增长率数据已经托管行复核，时间区间2025.5.13-2026.5.13。上银中证半导体产业指数发起式成立于2025年05月13日，其业绩比较基准为中证半导体产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，A类份额2025年收益率/业绩比较基准收益率为 59.28%/53.94%，成立以来至2026年03月31日收益率/业绩比较基准收益率为60.93%/55.59%。C类份额2025年收益率/业绩比较基准为59.08%/53.94%，成立以来至2026年03月31日收益率/业绩比较基准为60.65%/55.59%，以上业绩数据来源于基金定期报告。现任基金经理任职情况：翟云飞2025年5月13日至今。

5、基金规模相关数据来源：上银基金，截至2026年3月31日。

6、基金公司排名数据来源于国泰海通《基金公司权益及固定收益类资产分类评分排行榜》，发布日期为2026.4.2，数据截至2026.3.31。固定收益类基金包括纯债债券型、准债债券型、偏债债券型基金、短债基金、可转债基金和非摊余成本法的封闭债基。主动权益类基金包含主动股票开放型、强股混合型、偏股混合型、平衡混合型、灵活混合型、灵活策略混合型和主动混合封闭型基金。基金管理公司分类评分业绩是指基金公司管理的主动型基金净值增长率的分类业绩标准分按照期间管理资产规模加权计算的平均净值增长率。业绩标准分的计算方法为:（单只基金净值增长率-同类型产品净值增长率均值）/同类型产品净值增长率标准差。中型公司的划分：按照海通证券规模排行榜近一年主动权益（主动固收）的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动权益（主动固收）规模占比达到全市场主动权益（主动固收）规模50%-70%（取累计规模占比超过 70%的最小值作为划分线）之间的划分为中型公司。最近10年、最近7年、最近5年、最近3年、数据时间区间分别为：2016.04.01-2026.03.31、2019.04.01-2026.03.31、2021.04.01-2026.03.31、2023.04.01-2026.03.31。

基金有风险，投资需谨慎。本材料相关观点仅代表当前观点，具有时效性，不代表基金实际投资决策，具体投资策略以基金合同为准，基金管理人可以在基金合同约定范围内根据实际情况对投资比例进行调整。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，全面了解产品风险，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，根据自身的投资目标、投资期限以及风险承受能力等因素，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金产品存在收益波动风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。中证系列指数由中证指数有限公司编制和计算，其所有版权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。