5 月 21 日，SpaceX 正式向美国 SEC 提交 IPO 招股书。根据文件披露，此次 IPO 预计募资 750 亿美元，上市当天市值有望突破 1.75 万亿美元，成为人类有史以来规模最大的企业 IPO。消息一出，全球资本市场都将目光聚焦到了这家由马斯克掌舵的科技巨头身上。

12.5 亿月单！大额算力订单重塑营收结构

SpaceX 与人工智能公司 Anthropic 签署的巨额算力合同，是本次招股书中最重磅的隐藏亮点。根据合同，Anthropic 将每月向 SpaceX 支付 12.5 亿美元，采购其算力覆盖的 Closos One 和 Closeto 两个数据中心集群的服务，合同期限将持续至 2029 年 5 月。

简单计算下来，这笔合同每年将为 SpaceX 带来 150 亿美元的稳定收入。对比 SpaceX 2025 年 187 亿美元的年收入预测，这笔订单将直接让公司年度营收提升超 80%，甚至超过星链业务，成为 SpaceX 第一大单一收入来源。

在此之前，SpaceX 的多数现金流都依赖星链业务，而 AI 研发等新业务长期吞噬公开现金流。这份总价值高达 450 亿美元的三年期合同，无疑给 Starlkink 业务卸下了部分压力。

Anthropic 本身正面临全球算力短缺的困境，不少云服务用户都深有体会。即便合同价格不菲，提前锁定三年算力依旧极具性价比。更让人意外的是，合同还暗藏一条合作条款，Anthropic 明确表示有兴趣与 SpaceX 联合开发吉瓦级太空 AI 算力，这正是马斯克一直向资本市场讲述的 “太空数据中心” 故事的核心落地方案。

马斯克随后在社交媒体发声，表示公司正与多家企业洽谈算力合同，而非仅 Anthropic 一家。作为 SpaceX 早期大股东且同样面临算力瓶颈的谷歌，大概率会成为下一个合作方。届时，SpaceX 或许将被贴上 “超大号 AI 云厂商” 的全新标签。

非币圈第一！比特币持仓刷新行业记录

招股书还披露了 SpaceX 的比特币持仓情况，公司目前共持有 18712 枚比特币，购入均价约 3.5 万美元 / 枚，按当前市值计算价值约 14.5 亿美元。

这一持仓量已经超越了特斯拉的 11509 枚，也超过了 Coinbase 的 9267 枚。在全球已公开持仓的企业中，SpaceX 排名第 11 位，在上市公司中排名第 5，仅落后于 MicroStrategy、Marathon Digital 等专业囤币企业，以及 Block.one 这类加密原生公司。值得注意的是，SpaceX 是目前已知的非加密圈企业中，持有比特币数量最多的公司。

董事会名单同样引发热议，8 位成员均为马斯克多年的盟友与支持者。其中 Green Shotwell 是公司总裁，Dollar Harrison 代表谷歌。几位相对陌生的投资人则有着深厚的渊源：

Ira Aaron Price 是硅谷知名投资人，也是影响力投资早期倡导者之一，更是马斯克长达 20 年的坚定盟友。他早在 2006 年就投资了特斯拉，并在 2027 年加入特斯拉董事会，2025 年 2 月加入 SpaceX 董事会任独立董事。其管理的基金还投资了 Boring Company 和 Neural Link，与马斯克的商业版图高度绑定。

Antonyoglasses 执掌的 Valerically Partners，是 SpaceX 濒临倒闭时的早期投资方之一。其与马斯克的渊源可追溯至 2000 年，曾代表机构投资马斯克合并后的 People 公司，2005 年投资特斯拉，2008 年向绝境中的 SpaceX 注入资金并加入董事会。其参与投资的马斯克系公司还包括 SolarCity、Neural Link 和 X.ai，目前其关联实体持股比例约 7.3%，按 1.75 万亿美元市值计算，持股价值超过 1000 亿美元。

Luke Nosek 作为 Confident 联合创始人，曾是 PayPal 早期高管，与 Peter Thiel 联合创立 Founders Fund。2008 年 SpaceX 第三次发射失败后，他牵头主导了 2000 万美元的 B 轮融资，是当时唯一的外部机构投资者。2017 年他离开 Founders Fund，成立专注投资 SpaceX 的专项基金 Giga Fund，LP 成员多为认同马斯克使命的长期投资者。

Steven Direvison 作为 DFJ 的代表，是马斯克相识 30 年的资深投资人。1996 年马斯克首次找他投资 Zip2 时曾被拒绝，此后他专门投资了马斯克所有创业项目，甚至在 2008 年特斯拉濒临破产时，不仅通过 DFJ 投资，还动用个人影响力为特斯拉四处奔走融资。

马斯克本人掌控约 85% 的投票权，这意味着他拥有绝对的决策权，几乎不可能被罢免。更引人关注的是，公司章程要求所有股东索赔必须通过强制约束性仲裁，禁止股东在联邦法院提起包括集体诉讼在内的任何诉讼。仅持股超过 3% 的股东才有资格提起派生诉讼，按 1.75 万亿美元市值计算，持股门槛高达 450 亿美元。

纽约州公共退休基金、加州公务员退休基金和纽约市退休系统三家机构，已联合致函 SpaceX 对该治理条款提出严重关切。此前从未有美国主要上市公司采用过如此严苛的股东权利限制条款，马斯克显然已经堵死了所有可能对自己不利的风险。公司招股书也明确承认，对马斯克的领导力、愿景和技术专长高度依赖，一旦他的参与度下降，将对公司的业务、财务状况和未来前景产生重大不利影响。对投资者而言，押注 SpaceX 几乎等于押注马斯克本人。

124 米巨箭首飞！星舰支撑万亿市值

提交招股书的次日，SpaceX 新一代 V3 版星舰完成了首次试飞，这是星舰的第 12 次试飞，也是去年 11 月爆炸事故后时隔半年的首次公开试飞。

此次试飞的 V3 版星舰全面升级，整机高度达 124 米，搭载 33 台全新升级的猛禽三发动机，栅格尾翼面积增加 50%，近地轨道运力提升至 100 吨以上。试飞中，星舰从新建成的二号发射台起飞，搭载了 20 颗下一代星链模拟器和 2 颗测试卫星，最终在印度洋完成受控溅落。

不过此次试飞并不完美，二级火箭的一台猛禽三发动机出现故障停机，原计划的发动机在轨重启也随之取消。一级火箭分离后同样出现燃烧异常，考虑到这是全新型号的首次试飞，此次回收并未采用外界期待的 “筷子夹火箭” 技术。

资本市场之所以如此关注此次试飞，是因为星舰是 SpaceX 未来图景的核心支柱，也是 1.75 万亿美元市值的关键支撑。作为当前 SpaceX 最重要的现金流来源，星链计划换装下一代 V3 卫星，目前在轨的 9000 多颗卫星每年需要补发 10%-15%，现有的猎鹰 9 火箭已经不堪重负。如果星舰不能尽快入轨量产，SpaceX 最赚钱的星链业务很快将遭遇瓶颈。

此外，价值数十亿美元的 NASA 重返月球计划、2028 年定档的载人登月着陆任务，以及马斯克规划的太空数据中心，都离不开星舰的支撑。尤其是需要在轨加注低温推进剂的登月架构，目前还未完成相关实验。去年 10 月，NASA 曾罕见公开质疑 SpaceX 登月着陆系统的进度，此次 NASA 局长亲自到场观摩试飞，也从侧面凸显了星舰项目的重要性。

马斯克为资本市场规划的太空数据中心，需要发射超过 100 万颗卫星，目前除了 SpaceX 的星舰，没有其他火箭能够承载这样的大规模发射任务。根据第三方预测，星舰的下一次试飞将在 6 个月内进行。如果安排在 IPO 当天，全球或许将同时见证火箭上天与股价飙升的历史性时刻。

从百亿算力合同到比特币持仓，再到星舰首飞成功，SpaceX 的招股书不仅交出了亮眼的基本盘，也展现了马斯克对未来的宏大布局。此次史上最大规模 IPO 将如何改写科技行业格局？投资者又是否愿意为马斯克的蓝图买单？答案或许将在不久后的上市首日揭晓。