5月26日，中国汽车产业互联网平台大搜车正式向美国证券交易委员会(SEC)递交F-1招股文件，计划以“DSC”为股票代码在纳斯达克挂牌上市。德银、中金公司、华兴资本和工银国际为本次IPO的联席承销商。此次IPO募资规模最高为5000万美元。

这是2026年以来首家递表赴美上市的中国大型科技企业，也是继2025年霸王茶姬、元保等少数企业登陆美股之后，中概股赴美上市通道再度打开的积极信号。

综合 | 招股书 IPOScoop 编辑 | Echo

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大搜车的创始人兼CEO姚军红，1973年生于浙江东阳，南京航空航天大学计算机专业本科，香港中文大学金融财务MBA。他曾是神州租车的创始团队成员，并担任执行副总裁。

2012年，姚军红在杭州创立大搜车，最初在北京花乡开设了一家两万平方米的二手车寄售门店。门店经营八个月后扭亏为盈，但姚军红很快意识到中国二手车市场供给侧薄弱，500个车位的门店最多只能放进300台车。

此后，大搜车走上了一条与瓜子、优信截然不同的道路：不去做“去掉中间商”的C2C平台，而是将自己定位为中间商背后的“军火商”，为车商提供SaaS系统、交易撮合和金融服务。

2013年，公司正式推出SaaS产品“大风车”，为车商提供库存管理、CRM等数字化工具。2018年，大搜车相继收购了二手车B2B拍卖平台“车易拍”和汽车物流服务商“运车管家”，逐步构建起从车源检测（268V）、拍卖交易到物流交付的全链条闭环。

在二手车领域，大搜车为经销商提供云端、模块化的数字化解决方案，旗舰产品“大风车”于2013年推出，已从小型ERP工具发展成为覆盖采购、库存管理、营销、销售、经营分析的全流程数字化助手，并将AI能力嵌入以辅助车商完成定价、采购等决策。

截至2026年初，该平台管理着中国超过50%的二手车库存（按车辆识别码VIN码划分）。截至2025年，该平台拥有约22.8万活跃用户和30,297家付费经销商及经纪商。

在新车流通领域，大搜车还通过数字化解决方案服务于主机厂、授权经销商及新车经纪商。目前其业务已覆盖二手车检测认证（268V）、B2B交易撮合、新车直销网络、物流交付及金融产品导流等全链条服务。

目前，公司的收入主要来源于交易服务（包括车辆采购、检测、物流和仓储），数字化解决方案的收入贡献相对较小。公司收入构成中，交易服务收入占比约为85%，SaaS及增值服务收入占比约为15%。

从财务数据看，大搜车的盈利曲线正在持续改善。招股书数据显示，2023年、2024年及2025年，公司营收分别为9.09亿元、9.48亿元、6.77亿元（约9,682万美元）。

2025年营收同比有所下降，主要系公司于2024年12月剥离了“B2B金融产品转介服务”所致，这是一次性的业务结构调整，并不反映核心主营业务的实质性萎缩。剔除该因素影响后，2025年主营业务收入在可比口径下保持相对稳定。

盈利指标方面，大搜车2023年至2025年的净亏损分别为1.87亿元、1.57亿元和9,456万元，三年累计亏损约4.39亿元，但亏损绝对值已从2023年的高位显著收窄，2025年较上年同期亏损缩减约40%。

同时，运营亏损也在同步收窄：2023年至2025年，运营亏损分别为1.91亿元、1.89亿元和1亿元（约1,458万美元），2025年运营亏损同比大幅缩减约47%。

毛利率方面，2023年至2025年毛利分别为3.06亿元、2.91亿元、2.6亿元（约3,724万美元）。毛利率维持在约38%的水平，盈利结构已在持续改善，公司正处于盈亏平衡的关键窗口期。

融资方面，大搜车的发展历程伴随着一连串重量级资本注入。2016年11月，蚂蚁金服领投1亿美元C轮融资；2017年4月，华平投资领投1.8亿美元D轮融资；同年11月，阿里巴巴领投3.35亿美元E轮融资；2018年9月，春华资本和晨兴资本联合领投5.78亿美元F轮融资。四轮融资累计约12亿美元，F轮过后，大搜车估值一度达到35亿美元的历史峰值。

投资方阵容涵盖蚂蚁集团、阿里巴巴、华平投资、春华资本、五源资本、阳光保险、宜信等顶级机构，堪称豪华。其中，阿里巴巴和蚂蚁集团系大搜车最大外部股东，截至招股书披露日，阿里巴巴通过其关联实体合计持有公司约17.72%的股份，蚂蚁集团通过相关实体合计持有约9.25%的股份。

公司在商业模式中深度嵌入阿里系生态，在用户流量、支付体系及金融协同方面形成独特的战略协同能力。

2017年，大搜车被PitchBook列入“全球新晋独角兽”名单。胡润研究院数据显示，2019年三季度其估值约200亿元人民币，2020年初一度达到240亿元，巅峰估值超过300亿元人民币。

上市前，大搜车已在合规性和架构层面完成了关键铺垫。2026年4月24日，公司即获得中国证监会核发的境外发行上市备案通知书，拟发行不超过1.91亿股普通股，成为2026年首家获赴美上市备案的中国企业。

与瓜子、优信等C端平台的烧钱换流量逻辑不同，大搜车通过SaaS工具将自身定位为“产业基建商”而非“中间商”，构建了“数字化解决方案—交易服务—金融赋能”三重模式，底层是SaaS系统，中间层是交易撮合、检测、物流等B2B服务，上层是金融产品导流，三者形成了相互协同的生态系统。这一模式使其在中国汽车流通B端市场中形成了差异化的服务壁垒。

在盈利持续改善、全球同业估值窗口再度开启的时间节点上，大搜车能否将“车商背后的基建”转化为二级市场的长期价值，仍有待美股投资者给出最终答案。