《中国银行业理财市场季度报告（2026年一季度）》显示，截至一季度末，银行理财规模31.91万亿元、较2025年末缩水1.38万亿元；中国证券投资基金业协会数据显示，截至一季度末，公募基金规模37.53万亿元、环比下降2.78%；金融监管总局数据显示，一季度保险业原保险保费收入23104亿元、同比增长6.3%。为何公募基金与银行理财规模双双回落，保险反而成为“存款搬家”的承接主力？

西部金融研究院秘书长袁梅对《中国基金报》记者表示，这是多重因素叠加的结果，背后折居民资产配置正经历深刻结构性重构。

袁梅分析认为，银行理财规模回落主要受三方面影响：一是季节性因素。一季度银行面临存款冲量考核，部分理财资金阶段性回流表内，形成规模压降。二是收益承压。低利率环境下固收收益下行，叠加3月资本市场波动，含权益类“固收+”产品出现阶段性回撤，居民风险偏好下降引发赎回。三是监管导向。2026年3月实施的《理财公司监管评级暂行办法》明确了“重质量、提能力、控风险”的行业发展导向，机构更加注重提升主动管理能力与风险管理能力，主动压降了部分银行理财规模。

关于公募基金规模回落的原因，袁梅则表示有所不同：一方面，宽基ETF减持拖累规模。为引导市场稳健运行，中央汇金等机构大规模减持宽基ETF，而保险、券商等机构资金暂未大量介入，导致其规模出现阶段性缩水。另一方面，市场波动压制信心。一季度A股市场先扬后抑，叠加地缘冲突等外部不确定性，投资者风险偏好下降，偏股型基金申购降温、赎回增多。此外，明星基金经理离任也带来冲击，2026年以来，公募行业基金经理“洗牌”，部分核心投研人员跳槽或卸任引发巨额赎回。

与上述回落现象形成鲜明对比的是，保险产品持续获得资金“青睐”。袁梅表示，这主要归因于四点：第一，收益确定性与安全性双高。在存款利率持续下行、理财净值化、基金波动加大的环境下，保险“保证利益+分红/万能”模式契合了居民防御性储蓄、保本保收益的核心诉求。第二，产品结构精准适配。行业加快向分红险、万能险、增额终身寿险、养老年金等转型，既提供长期稳健收益，又兼具保障功能，有效承接了从存款流出的保守资金。第三，银保渠道高效触达。银行网点成为险企主战场，渠道发力直接推动保费高增。第四，政策与监管环境友好。监管引导行业回归保障、严控利差损，产品更加规范透明，居民信任度提升，推动保费持续增长。

袁梅认为，上述资金流向的变化释放出三大信号：一是居民资产配置进入结构性重构新阶段。资金从单一存款转向存款+保险+理财+基金多元配置，但低风险、稳收益、长周期成为主导偏好，标志着家庭财富管理从“储蓄时代”迈入稳健配置时代。二是低利率环境下稳健型金融资产价值重估。存款利率下行、理财刚兑退场、基金波动加剧，使长期确定性收益资产稀缺性大幅提升，保险的类储蓄、保本、复利、锁定长期利率功能被重新定价。三是居民投资防御性增强。人民银行数据显示，一季度居民新增融资仅2967亿元，短期消费贷款减1640亿元，反映预期偏弱、防御性增强，资金优先选择安全、确定、长期品种，而非高风险资产。

袁梅表示，2026年，存款利率将维持低位运行，理财净值化不可逆转，资本市场波动成为常态，因此居民“去存款、增保险、配固收、慎权益”的配置方向将在全年持续。在此背景下，保险有望继续扮演“承接主力”的角色。在低利率、强监管、需求升级三重因素共振下，保险兼具保障与稳健收益的独特价值将持续凸显，分红险、养老年金、长期护理险等产品将逐步成为主流，保费收入有望保持中高速增长。同时，资产配置结构将进一步优化，银行理财将以纯固收、短期限、高流动性产品为主，规模逐步企稳但难以重回高增长；公募基金机构将出现明显分化，债基、固收+、FOF等相对稳健，偏股型基金则依赖于市场赚钱效应的修复。

面对低利率持续、市场波动等多重挑战，保险公司如何更好应对？袁梅建议，保险公司需要从负债端、资产端、服务端和风控端“四端”协同发力，维持其“承接主力”的地位。

在负债端，要推动产品结构转型。一是加快向浮动收益型产品切换。大幅提升分红险、万能险占比，降低传统固定利率产品比例。通过“保证收益低基数+浮动收益共享”，将投资风险适度共担，压降负债成本、防范利差损。二是回归保障本源，提升非利差盈利。大力发展重疾险、医疗险、长期护理险、定期寿险等高保障杠杆产品，降低对利差的依赖，增强盈利稳定性。三是优化定价与渠道管理。紧跟监管预定利率动态调整机制，合理定价；严格执行“报行合一”，压降渠道费用。

在资产端，要提升投资能力。一是坚持“固收打底、多元增强”策略。以利率债、高等级信用债筑牢底仓；适度增配优先股、永续债、优质股权、基础设施REITs、另类资产，拉长资产久期、提升长期收益，改善资产负债匹配。二是强化绝对收益导向。从“追求高收益率”转向“控制波动、稳健增值”，打造与负债端匹配的低波动、可持续投资组合，支撑分红与结算利率稳定。三是严控信用与利率风险。加强久期管理、利率对冲，防范利率持续下行带来的再投资风险；严控非标、房地产等领域风险，守住资产安全底线。

在服务端，要做好长期综合服务。一是深耕养老与健康服务。将养老社区、护理服务、健康管理、慢病管理、就医绿通嵌入保单，提升产品综合价值。二是优化客户全生命周期服务。简化投保、理赔流程，提升线上化、智能化水平；加强长期陪伴与资产配置顾问服务，增强客户黏性与持有意愿。

在风控端，要守住底线。一是全面强化资产负债管理（ALM）。建立负债成本、投资收益、现金流、偿付能力动态监测与平衡机制，确保利率周期下业务可持续。二是严守监管底线。落实偿付能力、资金运用、产品开发各项监管要求，走价值增长、稳健经营之路。