作者︱懂酒哥

近期，全国生猪价格持续走低，部分地区甚至跌至3.8元/斤。消费者在为低价欣喜的同时，也有理性声音担忧：若行业持续陷入恶性价格内卷，整个消费行业可能会走上一条不归路。

视线转向白酒市场，3月底贵州茅台正式官宣飞天茅台提价，这也是时隔8年，茅台再度对这一核心大单品进行价格调整。此番颇具“秀肌肉”意味的涨价策略，又能否如外界分析所言，起到改善市场环境、提振行业信心的作用呢？

出厂价、零售价双升，利润增速或将大幅增长

3月30日，贵州茅台悄然祭出一记举措——既未开发布会，也未进行预热宣传，便直接宣布飞天53度500ml茅台酒出厂价上调100元，涨至1269元/瓶；同时，坚守了8年的1499元自营零售价也同步上调，调整为1539元/瓶。

在飞天茅台的价格体系中，存在着两个价格带。对于绝大多数消费者而言，出厂价是难以触及的，而此次出厂价格的抬升，受益方无疑是贵州茅台。与之相对应的零售价格调整，则意味着普通百姓购买飞天茅台酒时，将比以往多支付100元。

自2011年以来，加上此次调价，贵州茅台已有5次涨价历史。其中，大众最为熟知的是2018年的那次调价，出厂价从819元提升至969元，提价幅度高达18.3%。那一年，茅台的毛利率从2017年的89.80%提升至91.14%，增长了约1.50个百分点。而2011、2012和2023年的提高出厂价年份，贵州茅台毛利率的增幅也均实现增长，对应为0.68%、0.77%和0.11%。

可以预见的是，此次飞天茅台出厂价提价幅度为8.6%，虽不及以往，但会带动毛利率的提升，使整体毛利率稳定在91%以上。

对于涨价是否会影响茅台的整体业绩，这也是大众普遍关心的问题。再看历史数据，2011、2012、2018和2023年份的归母净利润分别增长了73.49%、51.86%、30%和19.16%。这些利润增速在2011年以来均处于较高水平，说明茅台出厂价格的上涨能够支撑其业绩持续增长，并未受到负面影响。

自年初以来，贵州茅台在i茅台APP上放开销量限制，普通人得以通过预约的方式购买飞天茅台。这一举措为此次涨价潮做了前期铺垫，旨在观察普通大众的反应。而多次出现快速售罄的情况，也反映出消费者对茅台酒涨价有着较高的接受意愿。

对于普通酒企而言，涨价或许无异于自寻死路；而对于茅台来说，鉴于人均GDP的增长、国家生活水平的提升以及其强大的品牌影响力，这种温和的涨价策略是处于可控范围的。

紧缩螺旋将持续侵蚀消费力，茅台率先说“不”

对于飞天茅台的涨价之举，这是在向通货紧缩态势大声说不，同时也是对行业内恶性内卷现象的回击。

近期，消费领域的一件大事便是生猪价格跌破每斤3.8元，这一价格竟比蔬菜还便宜，甚至低于豆粕等原材料每斤的价格。这一现象背后，折射出当前国内经济面临着通缩压力以及消费疲软的状况。

在存量市场的格局下，畜牧业整体竞争门槛较低，再加上近年来人口生育率持续走低的趋势，猪肉消费的增量空间本就十分有限。然而，供给却在不断扩张，导致了明显的供过于求局面。

这种供需失衡的状况，若没有企业带头打破僵局，将会进一步加剧恶性循环：一方面，现存企业不可能轻易停工停产，只能通过无休止的价格战来争夺市场份额；另一方面，消费者手握选择权，反而更倾向于“再等等”，这又进一步倒逼价格继续下滑。

日本过去“失去的二十年”已经为我们提供了沉重的教训：如果不能及时遏制通缩的苗头，整个经济体就可能陷入低增长、低物价、低消费的困境之中。

茅台此刻的行动，恰恰戳中了问题的核心矛盾。一旦通缩形成自我强化的循环，企业利润将持续被压缩，进而选择降薪、裁员；而居民收入下降后，消费会更加谨慎，需求进一步萎缩，这又会反过来加剧企业的困境，形成恶性循环。

对于贵州茅台此次提价事件，今年中报将是一个至关重要的观察窗口期。大众会关注两个方面的指标。

一是茅台提价之后，营业收入、归母净利润是否出现环比提升，季度毛利率、净利润率呈现何种变化趋势，以及此次涨价后销量是否依然可观；二是茅台提价是否会带动五粮液、泸州老窖等其他酒企，掀起一轮提价潮。

从此次涨价后清明期间的情况来看，传统经销商与电商渠道在价格上存在约60元的差异，呈现出线上销售火爆、批价微跌、厂家强控量稳价的格局。售价1539元的自营飞天茅台，每批上线后不到1分钟便售罄，线上依然供不应求，购买者主要以真实消费和送礼需求为主。而要带动线下经销商的活力，还需要在时间、政策等多个维度上持续发力。

AI浪潮下，反而消费龙头更有议价空间？

而从全球市场来看，今年AI加速科技企业资本化开支，而消费头部企业的估值体系在重塑。看这一趋势，会不会也在国内白酒行业上演剧情呢？

随着AI资本化程度越来越高，大量原本属于轻资产模式的AI企业，也开始在算力、电力等领域大幅加大投入，这方面需要的投资规模更是难以估量。

现在市场愿意给微软的市盈率和估值，竟然比可口可乐还要低。不少人甚至认为，AI技术反而会对传统软件行业形成颠覆性打击。

可口可乐在饮料行业的地位几乎难以撼动，形成了强大的市场占有率。联想到国内的白酒行业，当科技革命飞速发展，很多科技企业曾经引以为傲的护城河、竞争壁垒会逐渐失效；而像白酒这样历经几千年市场洗礼、最终活下来的穿越周期的老牌赛道，市场是不是也应该给予它们更高的估值定价呢？