百利好丨金价冲高回落后，二季度何去何从？
金价一度触及每盎司5600美元的历史高位，单日波动幅度超过10%，定价逻辑频繁切换……回顾2026年第一季度，黄金市场经历罕见的剧烈震荡。3月份金价持续走低，几乎回吐年初以来的全部涨幅，而在季度末最后一个交易日，金价迅速反弹。4月1日，伦敦现货黄金延续上行态势，重新站上4700美元/盎司关口。
从历史高点至回吐涨幅：一季度金价“三阶段”演绎
2026年第一季度，处于高位运行的黄金市场呈现“先扬后抑、剧烈波动”的特征。
以伦敦现货黄金为例，一季度行情可划分为三个阶段：第一阶段为1月初至1月28日，金价持续攀升，一度逼近5600美元/盎司的历史峰值；第二阶段为1月29日至3月2日，市场出现巨幅震荡，其中1月30日单日跌幅超过9%，次日盘中最低跌破4400美元/盎司，随后在3月2日再度反弹至5400美元/盎司上方；第三阶段为3月3日至月底，金价进入下行通道，一度失守4100美元/盎司关口。
Wind数据显示，截至3月31日，伦敦现货黄金与COMEX黄金期货较年初开盘价涨幅均收窄至约8%，上海黄金交易所Au99.99及沪金主力合约涨幅仅约3%，均一度回吐年初以来的全部涨幅。
传统定价逻辑面临重塑
值得关注的是，影响黄金价格的变量日趋复杂，传统定价框架正遭遇挑战。齐盛期货贵金属首席分析师刘旭峰表示，2026年一季度金价呈现“先冲高、后深调、再修复”的剧烈震荡格局，整体表现出高位去杠杆、逻辑重定价的特征。
机构观点：油价高企压制金价，二季度或以震荡筑底为主
业内人士普遍认为，支撑黄金长期价值的基本逻辑依然存在，但中东地区局势走向的不确定性，可能导致短期内金价继续维持区间震荡。
展望二季度，金价走势预计以震荡筑底、区间修复为主线。核心影响因素仍围绕美国通胀水平、非农就业数据表现以及美联储政策预期展开。若通胀温和回落、经济显现降温信号，降息预期有望逐步修复，金价或将偏强震荡；反之，若通胀超预期上行，金价可能面临震荡承压的局面。
此外，对全球央行购金的驱动作用不宜过度高估。短期来看，中东局势升温推升油价后，美元获得支撑，黄金价格面临明显压力。有机构直言：“油价不落，金价难涨。”
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