作者 |谢芸子

编辑 | 张帆

安踏的增长结构在重塑，这反映出不同消费层级体育品牌的分化。

近日，安踏体育发布2025年财报，集团整体营收达802.2亿元，同比增长13.3%；归母净利润135.9亿元，同比减少12.9%。

财报解释称，净利润下滑是因为2024年安踏集团控股的亚玛芬体育上市，确认了一大笔“一次性收益”，从而推高了比较基数。剔除这一因素，安踏体育的归母净利润同比上涨13.9%。

再分品牌看，包括迪桑特、可隆在内的“其他品牌”成为拉动增长的主要动力。

上一年度，安踏体育“其他品牌”类目同比大增59.2%，至169.96亿元。其中，聚焦“滑雪、高尔夫、铁人三项”的高端品牌迪桑特，全年流水超过百亿元。安踏集团执行董事、联席CEO赖世贤在业绩发布会上透露，迪桑特流水同比增长35%，店效超过270万元。

另一边，素有“体制内代表穿搭”的户外品牌可隆，2025年现金流也突破了60亿元，同比增长近70%，店效突破200万元。

赖世贤称，可隆实现了服装之外的核心品类突破。对于运动品牌，鞋类营收占比能一定程度反映运动专业的科技水平。报告期内，可隆徒步鞋、越野跑鞋等畅销产品，支撑了鞋品类流水同比增长140%以上。

图片截自安踏体育财报

2016年，安踏与日本迪桑特及伊藤忠商事成立合资公司，获得品牌在中国大陆、香港及澳门的独家经营权。次年，公司同样依靠合资的模式，拿下了可隆的运营权益。而后数年，这两大品牌不断发酵，进而成为亚玛芬独立上市后，支撑集团增长的“户外主力”。

与这两大品牌相比，一度撑起安踏体育半壁江山，甚至力压主品牌的FILA，则成为教科书的“反面”。经济下行与消费分级的影响下，这家聚焦中产群体的中高端品牌，一度陷入负增长的泥沼。

财报显示，2022年，FILA营收215.23亿元，同比下跌1.4%。随即，FILA进入深度转型期，市场定位也变得更高端，明确聚焦高尔夫、网球、跑步三大“菁英运动”。

2025年1月，FILA“新老交替”。“股肱之臣”姚伟雄因到退休年龄卸任品牌大中华区总裁一职，曾主导ANTA KIDS和FILA FUSION管理工作的江艳继任，随即提出“ONE FILA”战略，旨在巩固高端运动时尚定位的基础上，从营销、商品、零售三方面推动品牌升级。

其中包括，成为中国网球公开赛独家官方运动鞋服赞助商、主办“FILA GOLF女子菁英赛”，以及重点发力功能性轻跑鞋，提升鞋类产品的收入占比。

渠道层面，FILA也在探索新店型，陆续推出了FILA TOPIA一号标杆店、FILA GOLF "Master Club”店等。此外最为关键的，FILA也在加大对高性能面料、功能性设计和科技研发的投入，在“三大菁英”产品中引入了COLD BLACK 冷黑科技、碳纤维结构等高端技术。当然，这也直接推高了生产成本，加之电商促销力度的增大，使品牌毛利率下滑至66.4%。

但从成效看，“ONE FILA”战略已初显势能。财报显示，2025年，FILA品牌营收达到284.69亿元，增速6.9%，与2024年相当。

实际上在全球范围内，以“高端时尚”起家的运动品牌，市场份额已接近饱和。近年来，包括阿迪达斯三叶草、中国李宁在内的一众潮流品牌或产品线，也都希望凭借“专业运动”，给予品牌高端化更多支点。在这样的情况下，FILA或许还要面对集团其他品牌的竞争。

曾有业内人士告诉36氪，安踏体育在某些细分赛道有“赛马机制”。

例如，FILA与迪桑特都聚焦高尔夫，从价格层面看，FILA GOLF更“亲民”，迪桑特更高端，但双方仍有一定的用户重叠。

图片截自天猫APP

反观代表大众体育的主品牌安踏，增长更平缓。

报告期内，安踏主品牌实现营收347.54亿元，其营收仅同比增长3.7%，这近乎是近年来的“最差表现”。

安踏主品牌营收增速，36氪根据公开资料制图

安踏集团管理层解释称，一方面，安踏主品牌已是营收规模超过300亿元的超大体量品牌，进入稳健的发展阶段；另一方面，安踏面向的大众体育，以及定位的价格带，市场竞争更激烈。

2025年，安踏主品牌也在渠道上进行了改革，根据不同消费人群布局了不同店型。其中有类似大卖场、覆盖全品类的“超级安踏”；聚焦专业运动与高端体验的“安踏竞技场”；定位高端商圈的“安踏殿堂”；面向大众消费市场的“安踏灯塔”。

而在失去中国奥委会最高级别“战略合作伙伴”的身份后，“安踏冠军店”也已从最初的“奥运体验空间”，成为聚焦“菁英户外运动”的中高端细分品类门店，价格主要集中在安踏主品牌与FILA之间。

36氪根据公开资料制表

毋庸置疑，安踏主品牌在积极创新，尽管市场接受度有待验证。除上述五大店型外，安踏还规划或试点了安踏女子店、儿童追风店、要疯盒子、跑步主题店等概念店型。

截至2025年末，安踏主品牌在中国境内拥有门店数为7203家，较2024年底增加68家。在海外市场，安踏另拥有241家单品牌门店。

根据最新规划，安踏集团计划在2026年，将国内主品牌的门店数调整为7000至7100家；同时加速在海外，尤其是东南亚市场的布局，目标在2028年前开设1000家零售网点。此外，FILA的整体门店数也将在今年下调至1900至2000家。

这或许意味着，安踏体育正步入结构性的收缩与优化阶段。

36氪根据公开资料制表

业绩发布会上，安踏集团董事局主席丁世忠表示，“在大基数的情况下要看全维度，看市场份额有没有增加。根据第三方数据，安踏集团（不含亚玛芬集团）去年在中国市场份额提升一个百分点到21.8%，市场份额进一步扩大。”

他同时强调，安踏集团在做多品牌的过程中，已逐步沉淀出自身的多品牌运营能力，也更加理解如何经营好多品牌。

2025年，安踏体育以2.9亿美元全资收购德国户外品牌狼爪；不久前，集团还正式宣布收购德国品牌PUMA。受多品牌战略影响，安踏体育的库存水平提升至137天，同比增加14天。与此同时，安踏体育DTC的直营压力也在加大，这将进一步考验公司整体的运营管理水平。

财报发出后，安踏股价微跌；且进入2026年以来，公司股价已跌超7%。截至2026年3月30日，安踏体育收盘价74.85港元每股，总市值2093.29亿港元。