来源：中国黄金网

影响国际黄金价格的因素非常多，具体到今年的3月，对国际黄金价格起到主导作用的因素不外乎：中东冲突、美联储鹰派政策以及世界能源危机等，具体到微观领域，引起暴跌的主要因素其实很简单，那就是“倒合约”！

西方年度财务决算在3月份，西方（美、欧、日等国际）多以3月31日为财年截止日，3月份是机构调仓、结算、获利了结、报表粉饰的关键窗口 ，也是国际黄金价格的季节性规律。

根据近22年的历史统计，国际黄金价格3月上涨的概率45.45%，平均涨幅负的1.68%，也就是说，3月是国际黄金价格全年偏弱的月份。今年3月走势典型特征是过山车行情，3月上、中旬，机构客户获利了结、去杠杆、锁定收益，国际金价冲高回落。3月下旬，各国央行以及相关几个的结算尾声，叠加季末流动性收紧，历年来的波动率都比较大，经常出现急跌急涨，今年的也没有例外。比较2016年至2021年国际黄金价格，可以看出国际金价的3月平均基本是负收益，结算压力是主导因素。尤其是2022年至2025年，3月宏观方面地缘政治动荡和各国央行购金行为，对冲结算压力更加凸显，3月振幅逐渐变得更大、更剧烈。

历史上3月黄金走势对比（关键年份）

北京黄金经济发展研究中心整理

回顾3月国际金价运行过程，3月初国际现货黄金在经历了1月5600美元/盎司历史高点后，震荡反弹至5419.42美元/盎司开始下跌；3月19日以后，美联储议息会议结果表现为鹰派，宣布维持利率不变并将降息推迟至9月，另外，美以对伊朗的空袭导致油价高企，推升了通胀预期，叠加机构结算集中抛售，单周暴跌11%，创造出1983年以来最大单周跌幅，最低4098美元/盎司 。至3月下旬，美国相关数据走弱，降息预期修复，国际金价反弹至3月28日的4490美元/盎司附近。

根据相关数据统计，整个3月，俄罗斯、波兰、法国、土耳其等央行在市场上抛售黄金，西方多数金融机构高位止盈。根据西方年终结算的需要，部分央行和各大金融机构主动降低仓位，美化其报表；另外，期货、期权的到期结算周期，也导致国际金价波动剧烈，其中结算因素影响巨大。由于季末流动性收紧，导致黄金ETF资金三周流出超60吨 。

经过3月的巨幅波动之后，国际金价目前还处于震荡寻底的过程之中，在接下来的时间内（3月仅剩下两个交易日），国际金价或将震荡企稳，并基本完成寻底过程，逐渐向右侧交易过渡。根据国际黄金价格中长期走势格局来分析，月K线图显示，国际金价快速下探10月均线4100美元/盎司一线止跌回升，是一年多来首次回踩10月均线，国际金价波动幅度虽然巨大。但是，当前的回撤可能仍然是长期涨势中的小插曲。可以预见，国际金价在短期内，暴涨暴跌的情况不会再发生。未来，在美国总统特朗普访华和美联储主席更迭的这段时间里，国际金价还有一个震荡反复的过程，4300~4800美元/盎司或将是核心运行区间。

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编辑|焦扬 版式|焦扬 视觉|张宗伟