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老对手欧莱雅集团拿下开云美妆后，雅诗兰黛坐不住了。

北京时间3月24日，美国美妆巨头雅诗兰黛集团（NYSE：EL）宣布，集团正就与西班牙香水美妆集团PUIG开展潜在业务合并事宜进行磋商。消息迅速引发市场关注。

PUIG集团（BME:PUIG）成立于1914年，以香水业务为根基，于2024年登陆西班牙马德里证券交易所，是欧洲极具影响力的高端美妆与时尚集团。其旗下拥有BYREDO、PENHALIGON'S（潘海利根）、L'Artisan Parfumeur（阿蒂仙之香）等知名高端香水品牌，Charlotte Tilbury等彩妆护肤品牌，以及Dries Van Noten等时装品牌。其中，香水业务为其营收贡献超半壁江山。2025财年，该集团营收约50.42亿欧元（约合人民币402亿元）。

消息公布后，截至当地时间3月23日收盘，雅诗兰黛股价跌7.72%至79.29美元/股，最新市值约287亿美元（约合人民币1979亿元）。而PUIG集团3月23日股价报15.57欧元/股，总市值约88.5亿欧元（约合人民币706亿元）。若两家公司成功合并，市值将接近人民币2600亿元。

不过，雅诗兰黛集团表示，目前尚未作出最终决定。双方交易形式、金额等细节也并未在公告中披露。

在行业人士看来，这一并购本质上是雅诗兰黛多年来业绩承压背景下的一次关键尝试。

财报显示，2023财年~2025财年，雅诗兰黛净销售额分别为159.10亿美元、156.08亿美元、143.26亿美元，持续下滑。其中，2025财年，雅诗兰黛净亏损达到11.33亿美元。而在2023财年，该集团净利润达到10.10亿美元。

为扭转颓势，雅诗兰黛在2025年初就启动了深度调整。新任总裁兼首席执行官司泰峰（Stéphane de La Faverie）上任后，推出了全新的增长战略计划“重塑美妆新境”，这一改革强调资源聚焦与品牌矩阵的精简，集中投入高增长潜力品牌、高增长渠道，优化运营效率。

然而，就在雅诗兰黛整顿内务的同时，外部竞争环境也在急剧变化。

2025年10月，欧莱雅集团宣布拿下奢侈品集团开云集团的美妆业务，这一交易不仅包括香水品牌Creed，欧莱雅集团同时将获取Gucci（古驰）、Bottega Veneta（葆蝶家）、Balenciaga（巴黎世家）等品牌的香水及美妆产品50年独家授权，包括研发、生产和分销权。

与此同时，LVMH集团这样的奢侈品巨头，也开始下场抢食美妆蛋糕。2025年3月，LV就宣布正式进军美妆领域，推出全新美妆品类La Beauté Louis Vuitton。

面对欧莱雅的强势扩张与奢侈品巨头的跨界竞争，雅诗兰黛亟需增强自身在高端香水等关键领域的竞争力与市场份额。

若雅诗兰黛此次与PUIG集团成功联手，后者旗下成熟的高端香水品牌矩阵将与雅诗兰黛现有的护肤、彩妆优势形成互补，让雅诗兰黛集团在高端美妆市场重获主动。但潜在的并购也伴随挑战。资金压力、品牌整合的复杂性，都是雅诗兰黛未来必须跨越的关口。

值得一提的是，雅诗兰黛最新季度财报表现高于市场预期，被市场看作该集团改革显效以及业绩回暖的重要信号。2026财年第二财季（截至2025年12月31日），雅诗兰黛集团净销售额同比增长6%至42.29亿美元；经营利润率提升至9.5%。