出品 | 搜狐科技

作者 | 梁昌均

编辑 | 杨锦

今年正值成立十周年的宇树科技IPO踏出关键一步。

3月20日，宇树科技申请科创板上市获得受理，拟募资42.02亿元，发行股份不低于4045万（超配选择权行使前），不低于发行后总股本的10%，即初始发行市值有望达420亿元。

去年营收超17亿元，四年内卖出3.6万台机器人

宇树成立于2016年，专注于高性能通用人形机器人、四足机器人、机器人组件及具身智能模型的研产销。截止去年9月底，公司员工总数为480人。

同时披露的招股书显示，该公司近些年业绩持续增长。审核报告期内，即2022年-2024年营收分别为1.23亿元、1.59亿元、3.92亿元，去年前三季度则快速增长到11.67亿元。

宇树自2024年以来实现扭亏为盈，当年净利润达0.95亿元；去年前三季度为1.05亿元，扣除3.49亿元的股份支付费用等非经常性损益后的净利润达到4.31亿元，同比暴增超450%。

前述期内，宇树的主营业务毛利率分别为44.18%、44.22%、56.41%和59.45%，保持持续增长态势。作为以硬件为核心的公司，这证明了其较高的盈利能力。

宇树还披露了审核报告期后的最新年度业绩，去年全年营收17.08亿元，同比增长335%。期内净利润2.85亿元，同比增长204%；扣非后净利润超6亿元，同比暴增674%。

细分业务来看，四足机器人和人形机器人是两大业绩支柱。在四足机器人方面，宇树已推出十多款行业级产品和消费级产品，应用于科学研究、工业巡检、应急救援、智能服务等领域。

人形机器人方面，宇树自2023年8月推出首款通用人形机器人H1，还发布G1、R1、H2三款产品（不含轮式），应用于科学研究、应用开发、教育教学、文化表演、智能服务等领域。

2022年四足机器人撑起宇树主要营收，当年营收占比约77%，并在此后两年仍是最为核心的业绩大头，但占比持续下降，这主要是因为人形机器人开始快速放量。

以去年前三季度看，人形机器人营收达5.95亿元，而2024年还仅有1.07亿元，可谓增长迅猛，占比从不到28%快速提升到52%，首次超过四足机器人42%的占比，成为宇树第一大业绩主力。不过，四足机器人过去几年也依然持续增长。

这得益于宇树产品在市场上的认可和销量增长。报告期内，宇树四足机器人销量合计超3万台；人形机器人产品截止去年底累计销量5915台，其中去年出货量超5500台（不含轮式双臂机器人），出货量全球第一。

值得注意的是，宇树的四足机器人和人形机器人在平均单价均在持续下降。如前者从2022年的3.86万元/台已降至去年前三季度的2.72万元/台，人形机器人降价更为迅猛，同期从59.34万元/台快速下降至16.76万元/台，降幅近72%。

宇树解释称，这主要得益于工艺技术的改进、制造成本的降低，因此产品销售收入持续增长主要得益于销量的快速提升。

京东成第一大客户，美团系第二大股东

在客户方面，宇树在2024年以前以海外客户为主，显示出公司产品在海外市场具有较高认可度，境外销售占比维持在55%以上。

去年前三季度，宇树境内收入占比则大幅提升至60.80%。公司称，这受益于2025年春晚演出，公司品牌知名度与关注度持续提升，同时行业发展和政策支持，推动了机器人在行业的采购需求，带动了国内收入增长。

该期内，京东则成为宇树的第一大客户，采购金额占比3.54%，对应4136万元。公司总体核心客户集中度也不高，前五大客户占比基本维持在10%-14%左右。

研发方面，宇树总体保持了克制，研发投入近些年持续增长，但占营收的比重则从2022年的24%下降至去年前三季度的不到8%；研发团队175人，占比超30%。宇树称，未来公司将进一步加大研发投入力度， 不断巩固及强化技术优势。

此次募资，宇树计划将资金主要投向智能机器人模型研发、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发和智能机器人制造基地建设，继续推动技术产品研发和扩大制造量产规模。

本次发行前，宇树科技创始人&董事长、总经理、首席技术官王兴兴持有公司超8671万股股份，持股23.82%。同时在特别表决权安排下，王兴兴还通过员工激励平台合计控制68.78%的表决权。按此计算，王兴兴在宇树上市后的个人身价将至少达到100亿元。

“当下，正逢全球AI与具身智能技术突破前夜，人类迈向更高级文明的黎明时分。通过十年的不懈努力，我们已真正拥有奔赴梦想、实现梦想的底气与能力。”王兴兴在招股书中说。

在上市前宇树也是资本明星，获得多家知名风投和大厂的超10轮融资。

招股书显示，王兴的美团目前是宇树第二大股东，合计持股9.65%，按其最后一次投资的公开估值80亿元和宇树前述初始估值计算，美团回报率至少425%。此外，腾讯和中国移动均持股0.60%，阿里持股0.45%，蚂蚁集团持股0.22%，吉利持股0.15%。

其它股东中，红杉中国持股7.11%，经纬创投持股5.45%，中信证券持股4.49%。随着宇树上市，成为科创板具身智能第一股，这些机构尤其是早期投资者有望迎来丰厚回报。