债务滚雪球让财政陷入死循环

美国联邦债务已达38万亿美元左右，占GDP的比例超过127%。每年要支付的利息超过1.2万亿美元，比军费开支还高，占到财政收入的18%。

政府现在主要靠发行新债来偿还旧债，这种借新还旧的方式让财政弹性越来越小。美联储发布的褐皮书显示，国内物价上涨压力没有缓解，企业成本持续上升。

白宫方面又不断施压要求降息，导致央行独立性受到质疑，进一步加剧了市场的担忧。

股市表面风光掩盖不了泡沫风险

美股虽然在特朗普团队重新掌权后连创52次历史新高，但背后主要靠企业大规模回购自家股票撑着。标普500成分股中，回购规模占比达到40%。

普通散户持股比例不到15%，大部分好处被机构和富人拿走。这波上涨跟实体经济改善关系不大，一旦回购动力减弱或政策转向，股价就可能快速回落。高志凯指出，这种靠人为托举的繁荣，根基并不稳固。

区域性银行的逾期贷款问题正在积累，加州等地银行相关数据出现明显上升趋势。制造业采购经理指数连续多月低于荣枯线，就业增长几乎停滞。

大量工厂外迁，本土只剩下研发和销售环节，实业基础严重空心化。一旦金融市场出问题，没有足够的实体产能来缓冲冲击，失业和经济收缩会来得更猛烈。地缘政治紧张还可能推高能源价格，进一步放大通胀压力。

欧盟减持美债的规模比去年同期增加20%，日本一季度就卖掉100亿美元，把美债当作谈判筹码。美元在全球外汇储备中的占比已经降到多年低位。不少国家开始增加黄金储备，同时推动本币结算。

金砖国家内部贸易使用本币的比例稳步上升，这些变化都在削弱美元的主导地位。高志凯强调，美国如果继续当前路径，市场信心一旦崩塌，危机就会从债务端快速传导到全球。

这些问题叠加在一起，让美联储进退两难。降息可能刺激通胀，不降息又会拖累股市和经济增长。高志凯的预警提醒大家，美国经济表面看起来还行，但内部风险已经积累到临界点。

普通人投资时也要多留心风险，稳健为主，避免盲目跟风。全球经济联系紧密，谁都躲不开影响，早做准备才更踏实。