来源：上海石油天然气交易中心

SHPGX导读：3月11日，海关总署全球贸易监测分析中心和上海石油天然气交易中心联合发布的中国原油综合进口到岸价格指数显示3月2日-8日，中国原油综合进口到岸价格指数为107.96点，周环比上涨2.83%，同比下跌17.09%。

3月11日，海关总署全球贸易监测分析中心和上海石油天然气交易中心联合发布的中国原油综合进口到岸价格指数显示3月2日-8日，中国原油综合进口到岸价格指数为107.96点，周环比上涨2.83%，同比下跌17.09%。

美国能源信息署（EIA）最新发布的库存数据显示，截至2月27日当周，美国商业原油库存增加347.5万桶，至4.3928亿桶，较五年同期平均水平低约3%；NYMEX的WTI原油期货交付地-俄克拉荷马州库欣地区的原油库存增加156.4万桶，至2646.3万桶。

上周国际原油价格大幅上涨，在中东地缘政治冲突升级的背景下连续第三周走强。截至3月6日收盘，Brent原油期货价格环比上涨27.20%，至92.69美元/桶；WTI原油期货价格环比上涨35.63%，至90.90美元/桶。上海期货交易所原油期货价格环比上涨36.22%，至659.7元/吨。中东地缘局势升级导致霍尔木兹海峡封锁，全球原油运输受到严重扰动，市场对供应中断的担忧迅速升温。在航运受阻、运输成本飙升以及部分产油国被迫减产等因素推动下，国际油价大幅走高。

从供应端来看，中东局势升级对全球原油供应形成明显扰动。伊朗封锁霍尔木兹海峡后，该航道航运几乎陷入停滞，而该海峡承担着全球约五分之一的海运油气贸易，运输受阻直接压缩了原油出口能力。与此同时，部分中东产油国因储存空间迅速接近上限，被迫削减产量。科威特已开始减少部分油田产量，而伊拉克则大幅削减多个油田产量，其中鲁迈拉油田日产量减少70万桶、西古尔纳2号油田减少约45万桶。此外，沙特阿拉伯为应对运输瓶颈，将部分原油出口路线转向红海港口延布，但由于港口装运能力有限，仅能在一定程度上缓解供应压力。整体来看，海峡封锁及运输中断对全球原油供应的冲击更为显著，对油价形成强劲支撑。

需求方面，供应扰动引发炼油端抢购原油资源，进一步推高市场价格。由于中东原油运输受阻，亚洲炼油商为保障原料供应积极寻求替代来源，推动中东原油现货升水大幅攀升。同时，运输距离延长及运费飙升，使得来自美国、加拿大和巴西等地区的原油成本明显上升。受原油供应紧张影响，亚洲炼油厂利润快速攀升，新加坡综合炼油利润一度升至近30美元/桶，为近四年来最高水平。不过，由于原料供应不稳定，一些亚洲炼油商已开始削减加工量，部分国家甚至暂停燃料出口，市场整体处于供应紧张与需求调整并存的状态。

地缘政治冲突是本周油价上涨的核心驱动因素。上周中东地区紧张局势明显升级，区域冲突风险迅速升温，引发市场对全球能源供应安全的高度关注。随着相关局势恶化，位于海湾地区的重要能源运输通道受到严重干扰，导致该区域原油及成品油运输效率显著下降，航运费用及保险成本大幅上升，全球原油物流体系面临阶段性冲击。

在运输受限的背景下，海湾主要产油国的原油出口能力受到约束，部分国家因储存设施迅速接近上限而被迫削减产量。同时，区域能源基础设施安全风险上升，市场对潜在供应中断的担忧情绪持续升温，推动原油市场风险溢价快速抬升。尽管相关国家正尝试通过调整出口路线、增加护航和金融保障等方式缓解运输压力，但短期内航运恢复仍存在较大不确定性。

综合来看，短期油价走势仍将主要取决于中东局势的发展及霍尔木兹海峡航运恢复情况。如果海峡持续封锁并导致运输长期中断，全球原油供应缺口可能进一步扩大，油价或继续上行。若地区局势缓和、航运恢复正常，油价将出现明显回落。

截至3月3日当周，机构投资者持有ICE的Brent原油期货和期权的净多头头寸为285594手，较上周下跌11.02%；持有NYMEX的WTI原油期货和期权的净多头头寸为108421手，较上周上涨10.42%；机构投资者持有期货与期权净多头头寸涨跌互现，表明机构投资者对未来油价走势仍存分歧。

现货市场，3月6日，迪拜原油价格100.4美元/桶，周环比上涨41.05%；阿曼原油价格100.75美元/桶，周环比上涨41.05%。

由于贸易流程原因，我国原油进口到岸价格往往比国际市场期货价格和现货价格滞后。近期国际油价波动的影响，将在后期原油进口到岸价格中逐渐显现。

中国原油综合进口到岸价格指数编制由海关总署全球贸易监测分析中心和上海石油天然气交易中心合作完成，于2019年12月18日以价格形式首次面世，自2020年9月23日起调整为以指数形式发布，以2018年第一日历周为基期（当周中国原油综合进口到岸价格为3114元/吨，价格指数为100）综合反映上一周我国原油进口到岸的价格水平。

本文来源 | 上海石油天然气交易中心

本文作者 | 杜浩诚

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