作者：繁晟

IPO狂欢盛宴落幕后，终究要回归企业的价值核心——“赚钱效应”。即便是非盈利企业通过特殊标准完成上市，也必须在“保护期”结束后，完成从“技术驱动”到“盈利驱动”的转型，并接受持续经营能力、科技“含金量”、股价及市值等维度的全方位市场考核。若不达标，昔日的资本“宠儿”也将沦为“弃子”。毕竟，IPO前的美好预期及“市梦率”无法永久保鲜。

综合iFinD金融终端及Wind资讯数据（下同），截至2026年2月11日，2025年以来共计131只新股登陆A股，上市首日平均涨幅为251.46%，创下近3年来最佳表现，且无一破发。

A股2025年年度业绩预告披露收官，“一年级新生”亦迎来上市后的首场“大考”。

截至2026年2月11日，131只新股中共计58家公司披露了2025年度业绩预告或快报。其中净利润预降（下限）的公司数量为21家，占比36.21%；净利润预增（上限）的公司数量为41家，占比70.69%；亏损公司数量为6家，占比10.34%。

21家业绩“变脸” 必贝特、昂瑞微预计净利润降幅超100%

在净利润预降（下限）的21家公司中，2家公司预计净利润降幅超100%，分别为必贝特、昂瑞微；6家公司预计净利润降幅超50%，分别为宏海科技、泽润新能、宏工科技、富岭股份、优优绿能、黄山谷捷。

必贝特成立于2012年，是一家肿瘤小分子创新药物研发商，专注于创新药自主研发，覆盖恶性淋巴瘤、乳腺癌等肿瘤疾病及代谢性疾病。2022年至2024年，必贝特均未实现营业收入，归母净利润分别为-1.88亿元、-1.73亿元、-0.56亿元；扣非净利润分别为-2.08亿元、-1.88亿元、-1.58亿元。

必贝特于2025年10月28日登陆上交所科创板，募资总额为16亿元，募资用途为新药研发项目、清远研发中心及制剂产业化基地建设项目、补充流动资金。

2026年1月24日，必贝特发布公告称，预计2025年归母净利润为-1.36亿元至-1.66亿元，预计扣非净利润为-1.58亿元至-1.88亿元。财报显示，2024年，必贝特归母净利润为-0.56亿元，扣非净利润为-1.58亿元。

昂瑞微成立于2012年，主要从事射频前端芯片、射频SoC芯片及其他模拟芯片的研发、设计与销售，产品终端客户涵盖荣耀、三星、小米、阿里、拼多多、比亚迪等头部企业。昂瑞微此次IPO募资20.67亿元，募资用途为5G射频前端芯片及模组研发和产业化升级项目、射频SoC研发及产业化升级项目、总部基地及研发中心建设项目。

2026年1月28日，昂瑞微发布业绩预告，预计2025年归母净利润为-1.50亿元至-1.10亿元；扣非净利润为-1.90亿元至-1.3亿元，较上年同期亏损幅度有所扩大；2024年归母净亏损和扣非净亏损分别为0.65亿元、1.10亿元。

昂瑞微上市后的表现亦不容乐观。昂瑞微于2025年12月16日登陆科创板，上市首日涨幅160.11%，盘中股价最大跌幅为13.46%，收盘市值为214亿元。

截至2026年2月12日收盘，昂瑞微市值为144亿元，较上市首日峰值蒸发近百亿元，期间股价最大跌幅达40.78%。

“预增王”百奥赛图 回A首日H股遭遇“重挫”

在净利润预增（上限）的41家公司中，4家公司预计净利润同比增长超100%，分别为百奥赛图、北芯生命、浙江华业、蘅东光；5家公司预计净利润超50%，分别为广信科技、泰禾股份、强一股份、沐曦股份、德力佳。

百奥赛图成立于2009年，主要从事临床前CRO服务及创新药物发现，主营业务分为模式动物销售、抗体开发业务、临床前药理药效评价、基因编辑业务四大板块。

2025年12月10日，百奥赛图登陆科创板，成为2024年以来首家实现“先H后A”的公司。百奥赛图科创板IPO募资总额为12.67亿元，募资用途为药物早期研发服务平台建设项目、抗体药物研发及评价项目、临床前及临床研发项目、补充流动资金。

然而，这家以销售“实验小鼠”起家的生物科技公司 却在资本市场遭遇“冰火两重天”。上市首日，百奥赛图开盘价为58.00元/股，较发行价上涨117.39%，盘中一度突破69元/股，收报65.80元/股，涨幅为146.63%，总市值为275亿元。

同一天，百奥赛图H股方高开低走，日内最大跌幅接近20%，收报29.20港元/股，全天跌幅为11.52%，“AH”溢价率为148%，远超药明康德、恒瑞医药、复星医药、泰格医药等公司。

2026年1月30日，百奥赛图发布的业绩预盈公告显示，预计2025年营收为13.69亿元至13.89亿元，同比增长39.61%至41.65%；预计归母净利润为1.62亿元至1.82亿元，同比增长384.26%至443.88%。

科创板亏损居多：沐曦股份、西安奕材、禾元生物等预亏

预计亏损的6名“一年级新生”均来自科创板，分别为摩尔线程、沐曦股份、西安奕材、禾元生物、必贝特、昂瑞微，归母净亏损“下限”分别为10.60亿元、7.98亿元、7.38亿元、1.67亿元、1.66亿元、1.50亿元。

摩尔线程成立于2020年，主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，以自主研发的全功能GPU为核心，为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域客户提供专业计算加速平台。

摩尔线程于2025年12月5日在上交所科创板上市，成为“国产GPU第一股”，募资总额为80亿元，募资用途为多个芯片研发项目、补充流动资金。

2026年1月21日，摩尔线程发布公告称，预计2025年营收为14.50亿元到15.20亿元，同比增长230.70%到246.67%；预计归母净亏损为9.50亿元至10.60亿元，亏损收窄幅度为34.50%至41.30%。

“赚钱王”中国铀业 2025年第四季度业绩“变脸”

在盈利的52家公司中，最赚钱的5家公司分别为中国铀业、德力佳、振石股份、海安集团、南网数字，预计归母净利润分别为16.50亿元、8.16亿元、8.60亿元、7.10亿元、6.00亿元、5.25亿元。

中国铀业成立于1989年，是一家天然铀供应商，专注于天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用业务，主要从事天然铀资源的采冶、销售及贸易，以及独居石、铀钼等放射性共伴生矿产资源综合利用及产品销售。

中国铀业于2025年12月3日登陆深交所主板，募资总额为44.40亿元，募资用途为扩大产能、放射性共伴生矿产资源综合利用项目、补充流动资金等。

招股书显示，中国铀业预计2025年营业收入为195亿元至200亿元，同比增长12.86%至15.75%，最高低于2025年前三季度营收增速10.31个百分点；预计归母净利润为16.0亿元至16.5亿元，同比增长9.70%至13.13%，较2025年前三季度归母净利润增速最高下滑10.03个百分点。

对于A股“一年级新生”的首份“答卷”，有的满分，有的及格，有的仍深陷“变脸”困境，有的则在高速增长与巨额亏损中寻找平衡。进入这场资本盛宴下半场，“淘汰赛”亦鸣枪启动，持续经营能力和核心竞争力的考验才刚刚开始。