本文自南都·湾财社。

采写 | 南都·湾财社记者 詹丹晴

编辑 | 戴越

3月4日，自媒体晚点LatePost发布消息称，大钲资本从雀巢手中收购了蓝瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）品牌及其全球门店，而雀巢将保留蓝瓶咖啡的咖啡机和胶囊业务。同时，有接近大钲资本的人士透露，目前交易已签字，尚未完成交割。

3月4日，雀巢全球总部相关负责人回应南都湾财社记者采访称，对此事不予置评。同一时间，记者也向大钲资本、蓝瓶咖啡、瑞幸、雀巢中国等方面核实情况，截至发稿，尚未收到回复。

大钲资本被曝拿下蓝瓶咖啡全球门店

2025年12月，就有媒体报道称，雀巢正与投资银行摩根士丹利合作，评估旗下蓝瓶咖啡的未来发展选项，包括可能出售该业务。当时，知情人士称，本次蓝瓶咖啡的出售估值预计将低于雀巢收购时的估值——7亿美元。此举是雀巢新任CEO菲利普·纳夫拉蒂尔为精简公司业务组合、退出实体零售门店运营的更广泛战略评估的一部分，也反映出行业整体趋势。

在前述消息爆出的十多天后，瑞幸就被曝正考虑竞购蓝瓶咖啡，以提升品牌形象并拓展高端咖啡市场。同时，瑞幸及其投资方大钲资本也在评估其他收购目标，包括%Arabica中国门店的运营商。当时，瑞幸相关负责人回应南都湾财社记者采访称，不予置评。

而根据最新消息，大钲资本已经就收购蓝瓶咖啡一事签下协议，尚未完成交割，其收购的是蓝瓶咖啡品牌及其全球门店，雀巢则保留蓝瓶咖啡的咖啡机和胶囊业务。

就此事，南都湾财社记者向多方核实，目前只有雀巢全球总部相关负责人回应记者采访称，对此事不予置评。

图源：小红书@BlueBottleCoffee蓝瓶咖啡

蓝瓶咖啡于2002年在美国加州创立，创始人为单簧管演奏家詹姆斯·弗里曼，品牌定位为精品咖啡，自称坚持使用新鲜的咖啡豆制作咖啡，门店通常采用极简主义的设计。2017年9月，雀巢收购了蓝瓶咖啡的多数股权。根据当时雀巢的公告，2016年时，蓝瓶咖啡仅在美国和日本有门店，门店数为29家。被收购之后，雀巢称蓝瓶咖啡将在运营上保持独立，现任管理层和员工将保留少数股权。

瑞幸想借蓝瓶咖啡拓展高端板块？

被指将要拿下蓝瓶咖啡的大钲资本创立于2017年，是一家产业投资机构，而其更知名的身份，则是瑞幸的控股股东。

大钲资本是瑞幸早期股东，2020年2月，瑞幸被曝财务造假，随后，瑞幸承认确实存在虚假交易22.46亿元，同年6月，瑞幸在纳斯达克正式停牌。而到了2022年1月，大钲资本宣布其牵头的买方团完成了对瑞幸部分股东股权的收购，至此，大钲资本成为瑞幸的控股股东，瑞幸原创始人陆正耀正式宣告出局。

根据瑞幸的年度报告，截至2025年2月，大钲资本持有瑞幸31.3%股份，同时拥有53.6%的投票权。2025年4月，大钲资本董事长兼CEO黎辉出任瑞幸董事长。2026年2月，大钲资本完成对瑞幸1.362亿B类普通股的内部收购，其持股比例调整为23.28%，投票权未发生改变。

在大钲资本接手后，瑞幸上演了绝地重生的剧本。2023年第二季度，瑞幸收入首次超过星巴克中国，之后瑞幸与星巴克中国差距不断扩大，站稳了咖啡一哥的位置。

从瑞幸最新的业绩来看，其收入仍在保持增长，但是去年下半年盈利能力承压。2025年，瑞幸实现收入492.88亿元，同比增长了43.0%，净利润为36.00亿元，同比增长了21.82%。具体到2025年第四季度，瑞幸收入同比增长了32.9%至127.77亿元，净利润同比下降了39.09%至8.51亿元。这也是瑞幸连续两个季度净利润下滑。对此，瑞幸解释称，这主要是受到季节性的影响，包括外卖平台补贴策略的变化以及杯量结构的综合影响，但是这一情况也基本符合瑞幸对整体业绩的预判。在第四季度，受到外卖订单量激增的影响，瑞幸送货费用同比增长了94.5%至16.31亿元。

与蓝瓶咖啡明显不同的是，瑞幸的定位是平价咖啡，其多数饮品定价在9.9元-16元之间，此前为了应对陆正耀创立的库迪咖啡掀起的价格竞争，瑞幸一度也发起了“每周一杯9.9元”的活动，不过在营业利润率明显下滑的背景下，其在2024年2月缩减了促销活动覆盖的范围。

在凌雁咨询管理分析师林岳看来，大钲资本此次收购蓝瓶咖啡，其目的是强化咖啡帝国的品牌矩阵，让蓝瓶与瑞幸形成“高端精品 + 大众性价比”的组合拳，同时，借助瑞幸强大的数字化体系，在选址、供应链和运营管理上整合资源、提升效益。

林岳告诉南都湾财社记者，大钲资本有意愿和实力加速蓝瓶的门店扩张，但是，此次收购也将面临很多挑战。如其怎么平衡蓝瓶的“慢”与瑞幸的“快”，如何对两个定位、基因完全不同的品牌进行资源整合。尤其是，蓝瓶咖啡作为精品咖啡的代表，讲究“手冲”和“小众”，能否配合资本要的“快速扩张”会是一个问题，再加上，门店数多了，品牌的稀缺性会被稀释，如何让门店保持盈利和高水准的服务，将是大钲资本接手后的一个难点。