《星岛》记者 齐鑫 上海报道

2025年6月，江苏康瑞新材料科技股份有限公司（下称“康瑞新材”）向深交所递交了IPO申请，同年12月又更新了申报材料，试图叩开A股市场的大门。

康瑞新材成立于2001年6月，总部位于江苏省江阴市，是一家专注于高精度、高性能及特定结构精密金属材料研发、生产和销售的国家级专精特新“小巨人”企业。

公司精密金属材料产品包括金属层状复合材料、精密金属异型材、精密金属磨光棒、精细金属丝、精密金属管等多种产品形态，覆盖钛-铝复合、钛合金、不锈钢、铝合金等多种金属材质，产品矩阵丰富，目前应用领域以消费电子为主。

这家在行业内深耕了二十多年的企业，在2022—2024年曾实现跨越式增长，然而随着招股书的更新，康瑞新材在2025年上半年展现出的财务数据却上演了“大变脸”。

业绩大变脸

据招股说明书中披露的业绩情况，近年来康瑞新材的业绩称得上惊心动魄。

2022—2024年，公司营收从10.53亿元攀升至29.98亿元，归母净利润从4755.6万元增长约7倍至4.11亿元，扣非归母净利润从3585.45万元增长约10倍至4.15亿元，这样的爆发式增长堪称神话。

然而在2025年上半年，这个神话却迅速终结，康瑞新材收入10.7亿元，归母净利润1.61亿元，扣非归母净利润1.54亿元。整体形势为之一变。

▲康瑞新材招股书截图

具体来看，康瑞新材近三年主营业务收入增长主要系金属层状复合材料、精密金属异型材收入增加。其中金属层状复合材料为公司贡献了大部分营收，2023—2025年上半年占比均在50%以上。

随着消费电子领域金属用材的升级，康瑞新材金属层状复合材料材质完成由“钢－铝”到“钛－铝”的更迭。2024—2025年上半年，公司金属层状复合材料带来的收入全部来自钛－铝复合材料，其中2024年钛-铝复合材料实现的收入达19.31亿元，占主营业务收入的65.23%，产能利用率达到了101.55%。但2025年上半年钛－铝复合材料的营收仅5.62亿元，占主营业务收入的比例下降至53.17%，产能利用率也骤降至65.62%。

▲康瑞新材招股书截图

尽管康瑞新材尚未披露2025年下半年具体业绩情况，但需要注意的是公司在招股书中称，由于终端客户调整采用钛合金结构件的智能手机机型，公司2025年下半年钛合金结构件材料销量出现阶段性下降，受此影响公司2025年第四季度预计出现阶段性亏损。

“目前公司与终端客户同步开发的下一代机型钛合金结构件材料进展顺利，钛合金结构件材料销量将逐步回升，同时发行人新客户开拓进展顺利，上述阶段性亏损不影响发行人持续经营能力。”康瑞新材表示。

夫妻档分红套现1.2亿元

在康瑞新材的招股书中，一家名为“X公司”的客户被多次提及。

据招股书，2022—2024年，康瑞新材来自X公司产业链收入分别为7.58亿元、21.73亿元、21.21亿元，占主营业务收入的比例分别为74.39%、88.41%、71.62%，2025年的占比有所下降为65.87%，对应收入6.96亿元。

康瑞新材并未明确表示“X公司”所指，仅称X公司是全球消费电子领域龙头企业，预计在未来一定时期仍存在X公司产业链收入占比高的情形。

对此，康瑞新材也在招股书中坦承：“X公司有严格的供应商管理制度，若未来公司无法通过X公司供应商资格复审，或者发生导致双方合作关系发生重大不利变化的事项且公司未能有效应对，或者公司未能有效应对因客户需求变化带来的收入下降风险，将对公司经营业绩产生不利影响。”

在IPO申报前，康瑞新材还分别在2022年以及2024年进行了两笔现金分红，合计分红9000万元。

招股书信息显示，康瑞新材实控人为朱卫和LI LI（李莉）夫妇，朱卫直接持有公司17.54%股权，通过江阴康德控制发行人33.21%股权，通过江阴智达控制发行人8.21%股权；LI LI（李莉）直接持有发行人5.55%股权，通过Brilliant Alliance持有发行人8%股权。二人合计持股72.52%。照此计算，在上述两次分红中，朱李夫妇分得6526.8万元。

值得一提的是，在2023年，LI LI（李莉）曾向比亚迪转让了所持康瑞新材138.89万股，直接持股比例由9.07%下降至5.55%，转让价格为43.2元/股，转让总价款为6000万元。这意味着在IPO前，包括现金分红和转让股权在内，夫妇二人合计套现约1.2亿元。

▲康瑞新材招股书截图

而在本次IPO计划中，康瑞新材拟募集资金约11.05亿元，用于投资年产5000吨钛合金材料项目、年产4000吨金属层状复合材料零部件及复合材料项目和研发中心建设项目及补充流动资金等。

▲康瑞新材招股书截图

但目前康瑞新材的产能利用率并不高，其2025年上半年金属层状复合材料、精密金属异型材、精密金属磨光棒/精密金属管、精细金属丝的产能利用率分别为65.62%、48.23%、85.97%、74.29%。