展望2025 年年报和2026 年一季报，TMT 行业有望在政策与需求双重驱动下延续复苏态势。一方面，政策层面持续鼓励数字经济发展，多项扶持政策和规划落地。另一方面，资本市场对科技板块依然保持高度关注，2025年下半年以来AI 板块行情持续轮动。可以预期，在2025 年全年业绩陆续验证之后，具备扎实基本面、业绩超预期的优质科技公司有望成为春季市场的核心主线。

主力净流入行业板块前五：天然气，石油化工，新能源整车，汽车整车，充电桩； 主力净流入概念板块前五：光通信，光电共封装CPO，5G，出海龙头，储能； 主力净流入个股前十：中际旭创、比亚迪、新易盛、阳光电源、中国石化、湖南黄金、紫金矿业、长芯博创、包钢股份、广汇能源

AI驱动下2025年全球半导体市场创历史新高，预计2026年将继续增长9%至7607亿美元。国内晶圆厂产能利用率回升，扩产意愿强烈，AI驱动存储超级周期到来，先进逻辑与存储扩产有望共振，叠加自主可控逻辑，国产化率将继续提升，带动设备需求向上。重点看好四大景气方向：AI驱动存储超级周期下的刻蚀与薄膜设备龙头；光刻机国产化带来的核心子系统与零部件机会；ALD设备在前沿技术中的黄金发展期；先进封装领域的国产化空间。

此外，服务器制造龙头工业富联也发布业绩预告，受益于AI算力需求爆发，公司全年归母净利润预计351亿至357亿元，同比增长51%-54%；其中第四季度增速达56%-63%。增长主要由AI服务器与高速交换机业务驱动：AI服务器收入全年增超3倍，800G交换机收入同比激增13倍。传统精密机构件业务亦实现双位数增长，公司多元业务结构进一步夯实。

在人工智能算力需求持续激增，硬件及能源等上游成本结构性上升的背景下，主流云服务商正逐步将系统性成本压力向终端传导，行业长期以来的降价趋势出现关键转折。从谷歌云与AWS相继宣布涨价的节奏看，两家头部企业在短短数日内相继调整核心服务价格，反映出行业对成本压力已形成共识。市场普遍预期，其他主流云服务商也可能在未来阶段跟进类似的定价策略调整。

此次行业性调价反映出全球AI算力需求持续走高及基础设施成本上升的长期趋势。从产业链价值分布看，具备稀缺性的算力资源与网络传输环节在营收结构中的重要性正日益凸显。华泰证券认为，以人工智能为新生产工具，数据为新生产要素，算力为新基础设施的三新体系正与产业加速融合，包括提升行业服务能力，变革行业发展范式，催生新兴领域等。

上证指数这个位置不能要求太高，外围军火战争不断，这个位置只要指数不出现大跌真的就是可以口喊：“阿弥陀佛”！长维度来看，2026 年是“十五五”开局年份，且央行已在落实中央经济工作会议确定的积极财政政策和适度宽松的货币政策，预期能够促进2026 年经济的稳健运行，也为A 股市场继续保持“慢牛”态势提供重要支撑。

创业板指数始终都是市场的风向标，这也说明短线资金和机构资金始终没有发力，行情其实并没有表面这么好，很多个股还是下跌趋势之中，只不过指数上涨给人一些憧憬而已！从宏观短周期视角，宽松的货币环境有助于新一轮宏观短周期在2026 年启动。资金驱动市场上行的特性较为明显，关注A股资金面变化和市场含义，需要重视从资金面视角理解市场变化。