截至2月26日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1097.90吨，较前一个交易日增加0.28吨。2月26日，现货黄金继续盘整，日内最高5204.60美元/盎司，最低回落至5130.84美元/盎司，收于5184.27美元/盎司，涨20.13美元/0.39%。黄金ETF持仓量延续近日持续增加的势头，总持仓量进一步逼近1100吨关口。

基本面消息，在日内此前短暂触及5200美元上方后，金价迅速走软。美元走势回升、美联储降息预期后移，与中东地缘紧张局势交织，令金价在本周交投区间内陷入方向性僵局。

首先，美联储货币政策路径的重新定价，是当前压制金价的核心驱动力之一。市场此前普遍预期美联储将于6月启动本轮降息周期，但随着通胀黏性问题持续困扰，这一判断正在动摇。据CME FedWatch工具数据，市场目前已将首次降息时点的概率重心移至7月，对应概率约为66%。降息预期的整体后移为美元提供了近期支撑，进而抑制金价。

美国劳工部公布的首次申请失业救济人数数据显示，截至2月21日当周，初请失业金人数为21.2万，高于前值的20.8万，但低于市场预估的21.5万，整体表现优于预期。这一数据进一步巩固了美国劳动力市场的韧性，令市场对美联储尽早降息的预期有所降温。

值得注意的是，美联储理事Stephen Miran仍然维持偏鸽派立场，预计今年降息幅度约为1个百分点，并表示目前价格水平基本稳定，不认为通胀是当前主要问题。对就业前景持谨慎态度，认为通胀压力疲弱支撑降息立场。他曾多次反对维持利率不变，主张更大幅度降息。

另外，地缘政治面的进展正从两条主线同步影响市场情绪。其一是美伊核谈判。其二是贸易政策层面的新动向。这两大主线继续支撑黄金的避险需求。分析认为，持续的地缘紧张与贸易摩擦预期为黄金多头提供了新的动能。

虽然多次突破，但是黄金本周迄今未能有效站稳5200美元，或暗示可能面临回撤风险。黄金年内累计涨幅约20%，此前在1月下旬触及约5595美元的历史高位后曾出现两日快速回撤，但随后重新站上5000美元关口并企稳。

技术面来看，金价的整体上升趋势依然完好。日线图显示，相对强弱指标（RSI）仍维持在荣枯线上方，显示多头动能尚存。4小时图显示，短期偏向中性偏空，MACD柱状图继续处于负值区域，MACD线位于信号线下方，技术信号整体指向修正性回调。

上行方面，若要延续涨势，需突破5250美元这一关键阻力位。上方首要阻力在5200美元，其次是2月24日高点5249美元，若突破后下一目标指向5300美元及1月30日高点5451美元。

下行方面，若金价跌破5150美元，则可能触发更深度回调，目标先看20日简单移动平均线5019美元附近，进而测试5000美元整数关口。进一步下行目标指向4850美元附近。

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