近年来，人工智能（尤其是大型语言模型技术）被视作颠覆各行业的核心力量。从聊天机器人到自动化工具，AI的身影无处不在。

然而，当市场沉浸于“技术革命”的叙事时，专家机构的判断却趋于冷静——至少到目前为止，AI对实体经济的可衡量影响仍然有限。

高盛最新报告指出，2025年人工智能对美国经济的提振作用“基本为零”，而这场热潮背后，资本正大规模流向海外，美国本土更多享受的是股市估值的提升，而非实体收益。

1.高盛的判断：AI对美国经济“基本为零”，资本流向亚洲

高盛首席经济学家约瑟夫·布里格斯明确指出，2025年人工智能对美国经济的提振作用“基本为零”。该投行分析认为，包括大型语言模型、聊天机器人在内的人工智能技术，并未对去年美国2.2%的GDP增长产生实质性贡献。布里格斯还提醒，目前不少关于AI经济影响的预测依赖乐观叙事，可能掩盖了更深层的趋势。

高盛的评估并非孤例。摩根士丹利、摩根大通等机构也持类似观点，认为科技行业的增长更多惠及了亚洲制造业经济体，而非美国本土。过去几届美国政府尝试降低对亚洲半导体及计算零部件的依赖，但成效有限。

如今，AI投资反而加速了资本向亚洲制造环节的集中。大型科技公司为了支撑AI模型与平台，需要海量计算硬件，而这些硬件的生产集中在中国台湾等少数亚洲地区。

分析师估计，大型科技公司的资本支出约四分之三直接促进了这些地区的GDP增长。这也让精确衡量AI对美国各经济部门的净贡献变得更加困难。

2.万亿风险：若资本支出骤降，标普500或失1万亿美元增长

尽管美国企业在AI领域投入巨资——涵盖数据中心扩建、芯片采购与云计算基础设施建设——但这些资金的大部分流向了海外。

高盛策略师瑞安·哈蒙德团队指出，这种投资热潮推动了标普500指数创下纪录估值，5大成分股——英伟达、微软、苹果、谷歌和亚马逊——市盈率目前为28倍，虽高于历史均值，但仍低于2000年互联网泡沫高峰时的50倍。

然而，繁荣背后暗藏风险。高盛警告，如果超大规模企业的AI投资回落至2022年的水平，AI硬件与服务供应商可能失去高达30%的标普500年度预期销售增长——相当于1万亿美元规模的冲击。在最极端的情形下，这种逆转可能使标普500整体估值倍数下降15%至20%。

尽管高盛并不认为当前是泡沫（因AI需求带来快速收入，不同于早期纯投机），但投资者已在争论：这场热潮究竟能持续多久？分析师普遍预计资本支出将在2025年底或2026年显著放缓，但截至目前，科技巨头仍在上调支出指引，暗示转折点尚未到来。

3.谁真正受益？亚洲制造业与美股估值盛宴

从资本流动的角度看，AI热潮的直接赢家之一是亚洲制造业，尤其是半导体与硬件供应链。大型科技公司为了支撑AI模型与平台，需要海量计算硬件，而这些硬件的生产集中在少数亚洲地区。过去两年，AI投资实际上成为美国资本向亚洲半导体制造商的大规模转移通道，中国台湾等地的制造业因此显著受益。

另一方面，美国本土的科技巨头在股市层面收获颇丰。AI概念推动标普500指数创下纪录估值，五大成分股——英伟达、微软、苹果、谷歌和亚马逊——市盈率目前为28倍，虽高于历史均值，但仍低于2000年互联网泡沫高峰时的50倍。高盛策略师瑞安·哈蒙德团队指出，这种乐观情绪主要由超大规模企业的资本支出激增支撑，这些支出为芯片、硬件和云服务商带来了切实收入。

4.争议与反思：AI的经济影响是否被夸大？

部分专家认为，AI的经济贡献被高估。分析师约瑟夫·波利塔诺估算，聊天机器人与大型语言模型对去年美国GDP增长的贡献约为0.2%。税务顾问乔·布鲁苏埃拉斯则表示，AI对2025年GDP的影响可能最终需要修正，因为当前评估受限于进口基础设施与复杂的经济驱动因素。

公众舆论同样分化。有读者指出，AI预测型文字生成耗时且错误率高，质疑其短期实用性；也有人认为，AI要彻底改变世界尚需时日，目前的巨额投入更像是一场“不能输”的军备竞赛——即便最终集体失败，也能避免单家公司落后。

更深层的问题在于，如果AI大量替代劳动力，政府财政收入将面临挑战。可能的应对方式包括提高在岗员工的所得税，或对AI本身征税。而无论哪种方式，成本最终都可能转嫁到消费者身上。

AI无疑是一项具有长期潜力的技术，但现阶段，它对美国整体经济的可衡量贡献仍接近于零。资本大量流向海外制造业，美国本土更多是享受股市估值的提升，而实体经济收益有限。高盛的“万亿风险”警告提醒人们，这场热潮既可能是新时代的起点，也可能在技术投资退潮时引发剧烈波动。

真正的受益者，或许是那些处在全球供应链核心的硬件制造商；而对于普通经济部门与消费者而言，AI的红利目前仍笼罩在迷雾之中。

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