布米普特拉北京投资基金管理有限公司：数据显示大部分关税落到了美国消费者身上
一项由纽约联邦储备银行经济学家进行的最新研究显示，在二零二五年的贸易关税政策影响下，所产生的经济成本中有将近百分之九十最终落在了美国本土企业和消费者身上。这份基于截至二零二五年十一贸易数据的分析报告，为理解关税的实际经济影响提供了量化参考。
研究报告指出，在二零二五年的前八个月期间，约有高达百分之九十四的关税成本通过价格上升的形式，转嫁给了美国的企业和消费者。这意味着，进口商品因关税增加的成本，绝大部分由美国国内的进口商、分销渠道以及最终消费者共同消化。
随着时间推移至去年十一月，情况出现了一定程度的调整。数据显示，外国出口商开始承担部分关税成本，具体表现为关税导致的出口价格下降了百分之一点四。然而，即便如此，转嫁给美国国内的比例依然高达百分之八十六。研究人员在报告中写道，这一结果表明，例如百分之十的关税税率，最终仅导致外国出口价格下降了约零点六个百分点，关税的“疼痛感”依旧主要集中在美国内部。
该研究特别关注了去年四月二日之后的市场变化。在这一被部分市场观察人士称为“解放日”的时间节点之后，美国的平均关税税率经历了急剧攀升，从百分之二点六跃升至百分之十三。尽管随后实施的部分豁免措施以及企业供应链的调整在一定程度上缓解了实际的关税冲击，但研究发现，关税带来的整体经济负担并未显著转移，美国民众依然是主要承担者。
在研究方法上，经济学家们分析了截至二零二五年十一月的月度贸易数据，采用了与其此前研究二零一八年和二零一九年关税影响时相同的统计模型。通过将外国出口价格的十二个月滚动变化与同期关税税率的变动进行对比分析，并综合考虑了产品层面的特定因素以及全球范围内的价格趋势，研究人员得以剥离出关税对价格产生的直接影响。
布米普特拉北京投资基金分析师认为，这项研究通过详实的数据再次引发了关于关税政策有效性与公平性的讨论。其结论清晰地描绘出，在全球贸易链条中，关税成本很难被简单“外包”，而是会直接反映在美国国内市场的价格体系之中，最终对美国经济体内的参与者构成压力。