有分析师放话，现在每盎司5000美元的黄金只是个“地板价”，真正的目标位是4.2万美元。 他说我们熟悉的美元体系，可能正在走向终结。

这不是科幻小说，而是分析师Hubert Moolman在2026年2月20日抛出的观点。 他说，历史正在重演，就像1934年和1978年那样，美元银行体系即将结束其最大规模的走势。

这个预言听起来像天方夜谭。 但回头看看市场，2026年开年的黄金确实上演了疯狂一幕。

1月底，伦敦金现价格一度飙升至每盎司5600美元以上的历史巅峰，随后又在几天内暴跌超过20%，上演了惊心动魄的“过山车”。 到了2月中旬，金价又震荡着回到了5000美元关口附近。

另一边，美元的处境似乎不太妙。 美元指数在2026年1月曾触及95.57，创下四年来的低位。 尽管后来有所反弹，但年初至今对一篮子主要货币仍累计下跌。 市场普遍预期美联储将在2026年继续降息，这削弱了美元的利率优势。

Moolman的核心逻辑建立在历史周期上。 他认为自1879年美国实行金本位以来，黄金就是衡量其银行体系的终极标尺。

1934年，罗斯福将黄金官价从20.67美元大幅上调至35美元，进行了美元贬值和体系资本重组。 大约46年后，也就是1980年，金价达到850美元的峰值，结束了那一轮大规模的“银行走势”。

他观察到，在1934年和1980年资本重组后，黄金图表保持了类似的形式。 特别是在资本重组约44年后，黄金会出现重要突破，比如1978年和，他指出的，2024年。

自1980年那轮资本重组算起，2024年正好是第44年，而2026年则是第46年。 这与他所描述的“最后阶段”时间点惊人地吻合。

那么，驱动当前黄金市场的力量到底是什么？ 一个无法忽视的巨量买家出现了：全球各国的中央银行。

世界黄金协会的数据显示，全球央行已连续16年保持黄金净买入态势。 2025年，全球央行购金量达到863吨。 尽管低于前三年每年超1000吨的峰值，但仍远高于历史平均水平。

摩根大通预测，2026年全球央行购金量预计将维持在约755吨的高位。 中国人民银行也从2024年11月起，连续多月增持黄金储备。 这种持续性的、战略性的购入，为金价提供了一个坚实的“官方底”。

与此同时，黄金市场的定价逻辑似乎正在发生变化。 过去几十年，金价与美国实际利率（通常以通胀保值国债收益率衡量）有着很强的负相关性。 但近年来，这种关系明显减弱了。 即便美债实际利率处于高位，金价依然能够走强。

瑞银集团的策略师认为，过去主导金价的实际利率逻辑效力正在减弱，避险属性与对货币信用的重估成为了新的双重驱动力。 换句话说，人们购买黄金，不仅仅是为了对冲利率变化，更是出于对更广泛不确定性和主权信用风险的担忧。

这种不确定性随处可见。 地缘政治的紧张局势持续不断，为黄金带来了传统的避险需求。 而更深层次的，是对以美元为中心的全球货币体系的疑虑。

市场用“去美元化”这个词来描述这种趋势，即投资者与各国央行都在尝试减少对美元资产的过度依赖。

高盛的分析师指出，当前的黄金买盘不仅是基于价格交易，更多是针对全球政策不确定性的对冲。 美国政策的不可预测性，特别是贸易领域，以及庞大的债务规模，加剧了市场对美元资产长期信心的动摇。

面对金价的剧烈波动，华尔街的主流机构们怎么看？ 他们的观点相对Moolman的4.2万美元来说“保守”得多，但同样指向上涨。

富国银行将2026年年终金价目标定在每盎司6100至6300美元区间。 德意志银行的分析师维持了金价长期触及6000美元的预测。

摩根士丹利更是将2026年底的目标价从5065美元大幅上调至6300美元。 澳新银行则预计，到2026年第二季度，金价可能达到5800美元。 这些机构的预测普遍集中在5800美元至6300美元的范围内，构成了当前市场的主流预期框架。

相比之下，Moolman的4.2万美元目标显得极其突兀。 他自己也承认，这是一个“最低值”目标，前提是当前的美元体系在金价见顶时仍然存在。 他认为，要到达那个阶段，可能需要一个类似1934年美元贬值那样的里程碑事件，甚至可能以一种新的美国货币形式来终结当前的周期。

无论如何，黄金市场已经进入了一个高波动、高关注度的新阶段。 交易所因为波动加剧而上调了交易保证金要求。

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白银作为黄金的“影子”，波动更为剧烈。 在1月30日的暴跌中，伦敦银现货价格单日下探超过26%。 但由于其在光伏、电子等工业领域的广泛应用，以及AI发展带来的新需求，其供需面长期处于紧平衡状态，赋予了它不同于黄金的高弹性。

回过头看美元，它的挑战是实实在在的。 美联储的独立性受到市场关注，新任主席的政策取向将是关键变量。 美国经济的相对韧性是一方面，但巨大的财政赤字和债务压力是另一方面。 特朗普政府对于“弱势美元”的偏好，也成为一种明确的政策导向。

分析师Moolman描绘的是一幅宏大的、基于百年周期的更迭图景。 而市场每天交易的，是央行购金的数据、美联储的讲话、地缘冲突的新闻以及就业和通胀报告。

当各国央行和亿万投资者都在用真金白银为黄金投票时，我们是否正在亲眼见证一个旧货币秩序的黄昏，和一个新时代的黎明？ 而这新时代的基石，会是黄金吗？