电力AI系列报告五：美国缺电研究：数据中心建设重塑美国电力格局-光大证券
报告聚焦美国缺电问题，指出数据中心建设是重塑美国电力格局的核心因素，剖析了缺电成因、区域特征及应对措施，并梳理了相关投资机会与风险，核心结论为美国缺电的结构性问题已转化为燃气轮机、电力设备、储能等领域的长期投资机会。
美国缺电的核心原因是数据中心资本开支预期持续增强，叠加三重错配：资本开支预期与实际需求错配、实际需求与基建能力错配，且数据中心实际规划量（245GW）远高于机构负荷增长预测。Grid Strategies 将 2025-2030 年美国夏季峰值负荷增长预测上调至 166GW，其中 55% 由数据中心驱动。美国电源结构以气电为主，但 2026-2030 年仅气电有新增装机，煤电迎退役潮，叠加电网老旧、输电线路建设滞后，进一步加剧电力缺口。测算显示，若不考虑调节性电源，不同数据中心建设节奏下 2030 年美国负荷缺口达 2-157GW，储能、SOFC 等调节性电源则可完全弥补缺口。
美国电力负荷增长呈现显著区域特征，主要集中在 PJM、ERCOT 两大数据中心建设密集区，2025-2030 年两者峰值负荷分别增长 29.7GW、53.2GW。PJM 因数据中心需求激增，夏季峰值负荷 2026-2036 年将增 66GW，备用裕度跌破 20% 安全值，容量电价从 28.92 美元 / 兆瓦天飙升至 269.92 美元 / 兆瓦天，目前正加快电源审批，46GW 项目签署并网协议，11.8GW 气电为主的项目进入快速通道。ERCOT 凭借天然气资源丰富、电价低、并网审批快成为数据中心首选选址，226GW 大型负载互联申请中数据中心占 73%，预计 2028 年电力系统可靠性转不足，正推进 441GW 发电项目建设，其中储能 175GW、气电 54GW。
美国缺电背景下，电力系统可靠性需求提升，三大领域迎来明确投资机会。燃气轮机方面，海外头部企业产能瓶颈凸显，中国东方电气、上海电气有望提升市场份额；电力设备领域，美国电网基建需求增长，变压器环节存在供给瓶颈，金盘科技等标的受益，同时 HVDC、SST 方案随 AI 电源架构升级持续放量，盛弘股份等值得关注；储能成为短期提升电力可靠性的关键，阳光电源、阿特斯等将充分受益。
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