2026年开年的贵金属市场，让所有投资者都体会到了“过山车”的滋味。 黄金价格先是势如破竹突破5600美元/盎司，紧接着在1月30日和2月2日上演“史诗级调整”，一度跌破4500美元/盎司。 白银波动更为剧烈，单日跌幅一度超过15%。 2月2日，伦敦金现盘中连续失守4700、4600、4500美元多个整数关口，单日最大跌幅约10%，最终收盘时长下影线显示多空博弈激烈。 这场波动让追高者损失惨重，也让市场开始重新审视贵金属的投资逻辑。

这场剧烈波动的直接导火索是1月30日美国总统特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席。 沃什曾公开批评量化宽松政策，其“缩表 降息”的政策组合表述引发市场对降息预期逆转，美元短期走强，对金银价格形成压制。 与此同时，美国劳工部公布的2025年12月份和全年核心生产者价格指数(PPI)均高于经济学家预期，显示通胀逐渐融入整体经济，这增加了美联储维持“中性”货币政策时间长于预期的可能性。

芝加哥商品交易所(CME)紧急上调金银保证金成为波动的“加速器”。 这一风控措施导致高位杠杆资金恐慌性平仓，程序化交易在关键点位触发集中止损，形成流动性踩踏效应。 中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英分析认为，此次下跌本质是多空双方对未来走势的激烈博弈。 国际投行及国内头部券商普遍看好黄金第一目标位触及6000美元/盎司，而前期贵金属价格大幅上涨导致空头出现巨额浮亏，市场存在潜在风险隐患。

苏商银行特约研究员武泽伟指出，当前激烈的多空博弈本质上是“宏观叙事摇摆”与“微观基本面支撑”之间的拉锯战。 空方力量主要来自对美联储政策独立性和宽松节奏的预期修正，以及前期极端上涨后技术性超买和获利了结压力集中释放。 多方力量则基于全球央行购金等长期投资需求依然稳固的结构性支撑。

面对市场巨震，上海黄金交易所和上海期货交易所连续采取风控措施。 2月3日，上金所针对白银延期合约调整保证金与涨跌停幅度。 上海期货交易所也在1月30日和2月3日连续发布通知，对白银期货相关合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例进行调整。 这些措施直指市场日内波动和极端情景概率上升的风险，通过更高保证金和更严风控来提前上锁风险。

银行端同样在构筑“防火墙”。 兴业银行发布公告，自2026年2月4日起，积存金按金额购买/新增定投的起点从1200元提高到1400元，并建议客户合理控制仓位、谨慎决策。 中国建设银行上调定期积存起点金额，中国工商银行上调最低投资额并实施动态限额管理。 这些调整表明金融机构在价格剧烈波动时期，更关注的是防范集中申购、集中赎回、追涨杀跌引发的风险外溢。

多位基金经理认为，尽管短期波动剧烈，但黄金的长期上涨逻辑并未发生根本性改变。 国泰基金基金经理彭悦指出，从历史规律看，黄金波动率冲高至极端水平后往往伴随价格剧烈震荡，但这不意味着长期趋势终结。 2020年3月疫情引发的流动性危机中，金价在波动率见顶回落后开启新一轮上涨行情。 支撑黄金牛市的底层逻辑包括全球央行购金形成刚性需求、美元信用体系弱化与去美元化进程加速，以及技术面周线级趋势线未破等因素。

全球央行购金行为仍在持续。 中国人民银行披露数据显示，2026年1月末中国黄金储备为7419万盎司，较上月增加，为连续第15个月增持。 世界黄金协会统计显示，2025年全球黄金总需求历史上首次突破5000吨，各国央行购金行为保持强劲。 瑞银财富管理在2月2日将2026年前三季度的黄金目标价格上调至6200美元/盎司。

中金公司同日发布的报告揭示了一个关键变化：当金价站上5500美元时，全球存量黄金的总价值估算约为38.2万亿美元，与未偿还美国国债总存量38.5万亿美元大致相当。 这一现象可能标志着以美元及美债为核心的全球货币信用体系出现松动迹象，黄金市场正进入一个数十年来未曾经历的“未知领域”。

对于普通投资者，专家建议采取差异化策略。 嘉实基金股票研究部总监刘杰认为，当前贵金属市场调整是多重因素共同作用的结果，属于短期市场情绪与资金面共振引发的调整，不代表长期趋势的逆转。 他建议投资者关注政策面、资金面及地缘风险等核心变量的边际变化，警惕短期波动风险。

万家工业有色ETF基金经理贺方舟提醒，白银因工业属性叠加金融属性，波动将更为剧烈。 光伏装机增长与供需缺口将提供底部支撑，但需警惕工业需求不及预期的下行风险。 他建议投资者将核心仓位聚焦工业金属相关方向，避免在白银等贵金属上出现过高的仓位暴露。

在具体操作上，定投策略被视为应对波动的有效方式。 定投的核心在于定期定额投资，通过持续、有规律地投入资金，平均投资成本，降低市场波动对投资收益的影响。 当金银价格出现暴跌时，采用定投策略的投资者出现亏损的持仓也只会是近期买入的一小部分，早期买入的大多数持仓因成本较低，即使暴跌也不会出现投资亏损。

投资者在选择黄金投资工具时，需要了解不同产品的特性。 黄金ETF投资门槛较低，场内ETF最低10元起，支持T 0交易，流动性好，适合普通投资者。 实物黄金投资门槛较高，银行金条最低10克起，需要承担加工费、回购折价和鉴定费，流动性相对较差，但抗通胀能力强，极端环境下可脱离金融系统流通。

董希淼建议普通投资者通过黄金ETF、银行积存金等工具参与贵金属投资，避免直接炒期货。 他强调投资贵金属的钱应该是“亏光也不影响生活”的闲钱，建议将家庭金融资产的5%—15%配置贵金属，不需要太多，但能提升整体抗风险能力。

王红英给出了具体的交易策略参考：当黄金回落至4200—4400美元/盎司整理区间、白银回落至40—60美元/盎司区间时，可酌情布局。 他建议以总投资规模的10%配置黄金、白银ETF产品，同时做好风险止损与风险管理。 对于期货、期权及场外衍生品等加杠杆交易品种，投资者需保持高度谨慎。

武泽伟强调，当前阶段投资者首要任务是规避风险，应坚决避免盲目“抄底”或使用高杠杆。 他建议投资者采取审慎策略，将黄金作为更稳健的核心持仓，采用分批买入的方式摊平成本，并严格将贵金属投资作为资产配置的一部分，控制总体仓位比例。

金银市场的高波动特性已成为新常态。 2月2日伦敦金现价格在跌破4400美元后迅速反弹至4700美元上方，日内跌幅从10%收窄至3.69%的走势，正是市场高波动的真实写照。 这种波动环境下，交易所密集调整保证金与涨跌停、银行提高积存金起点并实施动态限额等举措，凸显了市场参与各方对风险管控的重视。