美国财政部长最近在电视上公开“甩锅”，把黄金市场的过山车行情怪到了“中国交易员”头上。

他说中国市场交易“有点失序”，监管不得不收紧保证金，这波行情像一场投机狂欢。 这话听起来好像挺有道理，但仔细一想，味道全变了。 一个全球最大经济体的财长，不去分析自家货币政策、不去看地缘政治风险，反而盯着万里之外的中国交易员说事，这本身就不正常。

更关键的是，这句话无意中暴露了一个美国最不愿意承认的事实：他们对黄金价格的掌控力，已经大不如前了。

过去，纽约和伦敦打个喷嚏，全球金价就得感冒；现在，中国央行增持点黄金，中国老百姓买点金条，就能让国际金价坐上火箭，连美联储加息降息都不太好使了。 这场“甩锅”大戏的背后，是一场关于全球货币定价权的暗战，而黄金，正是这场战争中最醒目的风向标。

当地时间2026年2月8日，美国财政部长斯科特·贝森特出现在福克斯新闻频道的《周日早间期货》节目里。 面对主持人，他把话头直接引向了刚刚经历巨震的黄金市场。

贝森特的原话是，金价的此次异动，部分源于中国市场的交易状况“有些不稳定”，以至于监管方不得不上调保证金要求。 在他看来，这更像是一场典型的投机性“冲顶”后的泡沫破裂。

节目播出时，国际金价刚刚从逼近每盎司5600美元的历史极巅上演高台跳水，短短几天内暴跌超过20%，白银的跌幅更是接近50%。 这种级别的波动，在历史上只在极端危机时刻才会出现。

贝森特的这番表态，迅速被全球媒体解读为一次标准的“甩锅”行为。 他把市场动荡的原因，从一个复杂的全球性问题，简化成了一个单一的技术性事件——中国交易员的“非理性”行为。 这种叙事试图向市场传递一个信号：黄金的暴涨暴跌，与美元的基本面、与美国的经济健康状况无关，纯粹是外部市场的短期投机所致。

然而，市场的反应却比语言更诚实。 就在贝森特讲话的同时，为了抑制市场过度投机，芝加哥商业交易所集团早已在1月30日宣布，将纽约商品交易所黄金期货的保证金要求从6%提高到8%。

更引人注目的是，美国总统特朗普在同日宣布，提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席。 沃什在市场上被视为“鹰派”人物，他的提名被普遍解读为美国官方希望给过热的市场降温，维护美元价值的信号。 这些几乎同时发生的动作，远比财长的话更能说明问题：美国当局正在动用一切可用的工具，试图稳住局面。

为什么中国交易员的活动，会被美国财长单独拎出来说事？ 这背后反映的是一个更深层的变化：全球黄金市场的定价权，正在发生地理上的漂移。

长期以来，全球黄金价格主要由两个市场决定：伦敦的现货市场和纽约的期货市场。 伦敦金提供全球批发基准价，纽约金则主导期货交易和金融衍生品市场。 这两个市场都以美元计价和结算，共同构成了西方主导的黄金定价体系。

但是，这个格局在过去十年里被悄然打破。 一个关键的变量加入了战局：上海黄金交易所。

上海黄金交易所在2016年推出了“上海金”人民币基准价，这是全球首个以人民币计价的黄金定价机制。 它的出现，不是为了完全跟随伦敦和纽约的价格波动，更重要的是要发出中国的定价声音。

随着中国成为全球最大的黄金生产国、消费国和进口国，实物黄金在东方的流转量越来越大，但定价权却长期握在西方手中，形成了一个“金从东买，价由西定”的矛盾局面。 “上海金”的推出，正是为了改变这一现状。

到2025年，上海黄金交易所的黄金日均成交量已经达到纽约商品交易所的70%，并且年化增速超过100%。 更关键的是，“上海金”的境外金融合约交易规模同比增长了超过10倍，影响力开始向全球扩散。

定价权的东移，不仅仅体现在交易量上，更体现在实物黄金的流动和仓储上。 近年来，一个显著的趋势是，越来越多的黄金正从传统的西方金库，流向东方的仓储设施。 有数据显示，2025年，至少有187吨黄金从纽约联储的金库运往了新加坡和上海。

与此同时，上海黄金交易所积极推动全球金条标准的互认，并在香港设立交割仓库，构建起一个独立于伦敦-苏黎世路线的“定价+交割”双核体系。 这意味着，全球的黄金贸易商未来可能不再需要飞到伦敦去谈判和交割，在“上海+香港”的体系内就能完成整个交易闭环。 这种基础设施的东移，是定价权转移最坚实的物理基础。

中国在黄金市场上的影响力，最直观的体现就是中国央行持续不断的买入动作。 就在贝森特“甩锅”的前一天，2026年2月7日，中国人民银行公布了最新的官方储备资产数据。

数据显示，截至2026年1月末，中国黄金储备为7419万盎司。 这个数字，比2025年12月末的7415万盎司，增加了4万盎司。 这看似微小的增长，却标志着一个重要的里程碑：中国央行已经实现了连续第15个月增持黄金。

如果换算成更熟悉的吨数，7419万盎司大约相当于2307.56吨。 这意味着，超过2300吨的黄金，已经实实在在地运抵回国，储存在中国的金库之中。

把时间线拉长，更能看清这种增持的战略性和持续性。 本轮增持始于2024年11月，到2026年1月，已经不间断地持续了15个月。 仅在2025年一年，中国央行就累计增持了86万盎司黄金。

央行的购金节奏非常稳健，每月增持规模都控制在10万盎司以内，这种“细水长流”的方式，既能平滑市场波动，也清晰地表明了这不是短期投机，而是长期的资产配置战略。

专业机构分析认为，中国央行连续增持，体现了在外汇储备结构中提升“非信用资产”比重的明确取向。 简单说，就是减少对美元纸币的依赖，增加像黄金这种没有国家信用风险的实物资产。 这背后，是对全球货币体系可能发生调整的未雨绸缪。

中国央行的行动并非孤例，它只是一场全球性“囤金潮”中最醒目的参与者。 世界黄金协会在2026年1月底发布的最新调研显示，全球高达95%的央行预计未来一年将继续增持黄金，这一比例创下了近十年来的新高。

这几乎就是全球央行的集体共识。 2025年，全球央行净购金量达到863吨，继续保持在历史高位。 这股购金潮的主力，除了中国，还有一大批新兴市场和发展中国家。

波兰国家银行在2026年1月20日批准了一项规模达150吨的黄金购买计划。 完成增持后，波兰的黄金储备将从550吨跃升至700吨，一举跻身全球黄金储备前十，甚至超越欧洲央行的持有量。

按当时金价计算，这笔计划涉及资金约230亿美元。 波兰央行并未设定固定的完成时限，准备根据市场状况渐进实施。 增持完成后，波兰黄金储备占其外汇储备的比例将逼近38%，成为发达国家中黄金占比最高的经济体之一。

匈牙利央行行长在2026年1月底的利率决议中也明确表示，考虑进一步提高外汇储备中的黄金占比。

匈牙利的黄金储备已从2018年的3.1吨大幅增至110吨，占外汇储备的比例达到25.5%。 此外，印度长期稳步加仓，土耳其、乌兹别克斯坦通过购金对冲通胀与汇率波动，巴西央行连续三个月增持累计43吨，哈萨克斯坦在2025年前三季度购入40吨后暂停出售。

甚至连中美洲国家萨尔瓦多，也在2026年1月首次出手，购入了0.42吨黄金。 这些国家用真金白银投票，表达了对现有货币体系的一种不安全感。

全球央行集体转向黄金，根源在于支撑美元信用的几大支柱，出现了明显的松动。 第一个支柱是美联储的货币政策独立性。 2026年1月，美国司法部以“美联储大楼翻修超支”为由，对现任美联储主席鲍威尔启动了刑事调查。

鲍威尔公开声明，认为这是政治借口，实质是因为他拒绝了特朗普政府要求大幅降息的压力。 这一事件引发了全球金融市场的震动，美元指数应声下跌，黄金价格则突破每盎司4600美元，创下历史新高。

欧洲央行、英国央行等九国央行行长及国际清算银行随后发布联合声明，强调“美联储独立性是价格、金融和经济稳定的基石”。

国际信用评级机构惠誉和标普都曾明确警告，美联储的独立性是维持美国AA+主权信用评级的关键因素。 当市场开始怀疑美联储能否独立于政治压力制定政策时，美元作为“无风险资产”的信用根基就动摇了。

第二个支柱是美国财政的可持续性。 美国的国债规模已经突破38万亿美元。 高企的债务意味着巨额的利息支出，这给美国财政带来了沉重压力。

市场担心，政治压力可能迫使美联储未来长期维持低利率，以帮助政府降低融资成本，但这可能与控制通胀的目标相冲突。

这种担忧使得投资者开始要求更高的风险溢价，从而推高美债收益率，进一步加剧债务负担。 美元价值的稳定性，从根本上依赖于美国经济的健康和国家信用的坚实，当债务问题日益突出时，这种信任就会打折。

第三个支柱是地缘政治风险与政策不确定性。 美国政府近年来在贸易、外交等方面政策频繁变动，加剧了全球市场的不可预测性。 对多国加征关税的威胁，以及在一些地区的军事行动，不仅扰乱了全球供应链，也让持有美元资产的各国央行和投资者感到不安。

当政策武器化成为一种常态，存放在别人体系里的数字资产，其安全性就画上了一个巨大的问号。 俄罗斯数千亿美元外汇储备被冻结的先例，给所有非西方阵营的国家都上了一课：只有锁在自家库房里的金条，才是真正属于自己的资产。

当前的局面，常常被拿来与半个多世纪前的一段历史进行对比。 1971年8月15日，美国总统尼克松发表电视讲话，宣布关闭“黄金窗口”，停止各国政府用美元兑换黄金。 这一事件标志着布雷顿森林体系的崩溃，美元与黄金正式脱钩。 在那之后，全球陷入了严重的滞胀，而黄金则开启了一轮长达十年的狂暴牛市。

金价从1971年35美元/盎司的官方固定价格，一路飙升至1980年1月的850美元历史高点，涨幅超过23倍。 驱动那轮牛市的核心，正是美元信用的危机。 在失去黄金锚定后，美元的价值需要重新被市场评估和信任。

历史似乎正在回响。 今天，美元面临的不是与黄金的物理脱钩，而是市场对其信用本身的信任度在下降。 美元在全球外汇储备中的占比，已经从20年前的约70%，降至2025年第三季度的约57%。

有调研甚至显示，美元在全球央行储备货币的受欢迎度排名中，已跌至第七位。 与此同时，黄金价格从1971年至今，累计升值了超过14600%，而美元的购买力则相对黄金暴跌了99.9%。

这组数据残酷地揭示了一个事实：过去半个多世纪，金价的大幅上涨，本质上不是黄金变贵了，而是以美元为代表的纸币，其内在价值被持续地稀释了。

与1970年代不同的是，今天的世界在技术层面拥有了更多工具。 数字货币、多边支付系统、大宗商品的本币结算，都在试图构建平行于美元体系的金融基础设施。 例如，人民币跨境支付系统（CIPS）和多边央行数字货币桥（mBridge）正在挑战SWIFT的垄断地位。

在这个过程中，黄金扮演着一个独特而关键的角色。 对于许多国家而言，它既是旧有美元秩序出现裂痕时，人们争相抓住的“价值锚”，也是通向尚不明确的新货币格局过程中，必不可少的“混乱缓冲器”和信用背书。

市场用价格波动为这一切定价。 2026年1月，国际现货黄金价格首次突破每盎司5000美元的心理大关。 尽管在2月初经历了深度回调，但金价很快又重返5000美元上方。 这种高波动性本身，就是市场在两种叙事之间激烈博弈的体现：一种是美国官方试图引导的“技术性调整”叙事，另一种则是市场越来越相信的“美元信用重构”叙事。

美国财长贝森特在电视上的急切解释，恰恰反衬出他们最深的焦虑。 他们担心的，或许并不是中国交易员某一次的交易行为，而是“去美元化”这个宏大叙事本身，被全球市场彻底相信并固化下来。 在这场关于信心的漫长赛跑中，各国央行持续不断的、沉默的购金行动，远比任何财政部长在台前的讲话，都更值得仔细解读。

黄金价格的每一次跳动，都在映照出全球对美元霸权逻辑的信心，还剩下几分。

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