01

市场回顾

海外方面，本周美国三大股指表现不一。道琼斯指数上涨至历史新高，受周期股和防御性板块的支撑，而标普500指数和纳斯达克综合指数收跌，因科技股面临盈利预期修正和资本开支压力，尤其是软件和云计算公司受AI替代担忧影响，股价持续承压。美国劳动力市场数据显示疲软，裁员和失业金人数上升，市场对经济衰退预期增强，美债收益率大幅下行，随后又因为股市反弹收回部分跌幅。欧洲方面，主要市场走高，英国富时100、法国CAC40、德国DAX30收涨，呈现“震荡调整后反弹”格局，欧洲央行与英国央行2月5日同步维持利率不变。日本方面，日本众议院选举（2月8日）预期成为市场核心主线，市场押注执政党胜选并延续扩张性财政政策，叠加日元兑美元贬值大幅利好出口企业，成为日股上涨核心催化剂。

国内方面，本周A股交投氛围有所降温。主要市场指数尽皆下跌，深证成指下跌2.11%，上证综指下跌1.27%，科创50下跌5.76%，创业板指下跌3.28%。市场在外部冲击（如美联储政策预期、贵金属波动）和节前避险情绪影响下，多空博弈加剧，指数在关键支撑位附近拉锯。央行买债规模增加，权益和商品震荡走弱，债市震荡走强。利率债收益率整体下行，国债除1年期上行外，其它期限全部下行。

商品市场方面，本周市场波动较大。油市受地缘政治因素影响明显，美伊紧张局势升级引发市场对中东运输中断的担忧，推动油价连续上涨，而谈判缓和后市场风险溢价有所回落。黄金市场高位震荡，正在释放投机过热压力。技术性抛售与杠杆平仓加剧市场波动，黄金ETF连续流出，白银波动放大，市场恐慌情绪升温。

（数据来源：iFinD，日期截至2026年2月6日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）

02

行业情况

本周申万一级31个行业涨跌相近，食品饮料、美容护理、电力设备和综合等板块涨幅靠前，有色金属、通信、电子和钢铁等板块跌幅靠前。

本周中央一号文件、京津冀协同发展新政、大规模消费以旧换新三大政策形成的“三维发力”格局，叠加节前资金避险需求，推动市场风格从前期的“科技成长主导”转向“政策受益+低估值防御”的均衡切换，为春节前市场奠定了“政策托底、结构分化”的基调。

（数据来源：iFinD，日期截至2026年2月6日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）

03

策略观点

◆【中国银河证券】从“中国经济”到“中国人经济”

中国经济的增长目标正在从“能否继续做大产出”转向“增长成果能否更稳定地沉淀为本国居民的收入与福利”，GNI（国民总收入）对中国经济的解释力度明显上升。GDP衡量“在境内创造多少产出”，GNI衡量“本国居民最终获得多少收入”，两者差异集中在跨境要素收入。日韩经验表明，GNI/GDP的趋势性抬升往往出现在经济增速转轨之后，当传统增长要素贡献走弱后，企业加快全球化布局，通过海外经营与资产配置获取收益，逐渐形成稳定的收益回流从而抬升国民收入，中国正处在这一转型过程中。

国际收支视角来看，我国GNI低于GDP，原因在于初次收入账户“支大于收”，对外资产负债表仍处结构性转型中。中国初次收入账户长期逆差主要源于支出端（外资企业利润汇出）偏强，而收入端（对外资产收益）偏低。且中国对外直接投资存量占GDP比重仍低于日韩成熟阶段水平，当前仍以“生产导向型模式”参与全球分工，资本输出节奏略显滞后，收益积累相对不足。宏观上出现GNI/GDP上行，就要看到国际收支中初次收入“收大于支”，微观上对应两件事：一是企业出海的境外收益规模能否持续扩张，对应初次收入贷方抬升；二是境外收益能否以分红、利息等形式更稳定回流，从而改善初次收入净额。

企业出海视角看，当前中企出海的规模和质量都在加速提高，为GNI形成提供了微观基础，但GNI/GDP的系统性上行仍需等待企业在海外收益回流更加成熟，可能需要10年左右的中期窗口逐步兑现。对比日本企业出海当前呈现出的“三个50%”特征，我国尚有较大发展空间：一是日本对外投资存量占GDP比重已超50%，而我国不足17%。二是日本海外子公司销售收入占其公司总收入比重已近50%，A股上市公司境外业务收入占比仅为15%。三是日本海外收益回哺和海外再投资收益约各占50%，我国当前暂无可比数据。从日本经验来看，对外投资收益的显性化滞后于规模扩张10年左右。当下中国对外直接投资流量中当期利润再投资规模已明显上升，从出海由规模扩张迈向收益经营与回流成熟，或也需要一个10年左右的中期窗口逐步兑现。

（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）

04

热点新闻

宏观经济

国常会：研究促进有效投资政策措施 深入谋划推动一批重大项目、重大工程

国务院总理李强2月6日主持召开国务院常务会议，听取2025年国务院部门办理全国人大代表建议和全国政协提案工作情况汇报，研究促进有效投资政策措施，部署修订《环境空气质量标准》，讨论《中华人民共和国招标投标法（修订草案）》。

国务院全体会议讨论政府工作报告稿和“十五五”规划纲要草案稿

李强指出，要坚持远近结合，扎实推动高质量发展。进一步加强年度工作和五年规划的衔接，将中长期目标任务落实到年度工作部署中。要注重整体规划和重点突破相结合，围绕规划纲要高质量编制各领域专项规划，深入谋划实施一批重大举措、重大项目，特别是要在发展新质生产力、做强国内大循环、促进居民增收等方面取得更大突破。要注重前瞻布局，坚持脚踏实地，在实践中不断塑造引领未来的发展新优势。

八部门联合发文：进一步防范和处置虚拟货币等相关风险

虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位。比特币、以太币、泰达币等虚拟货币具有非货币当局发行、使用加密技术及分布式账本或类似技术、以数字化形式存在等主要特点，不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用。

央行连续第15个月增持黄金

央行发布数据，中国2026年1月末黄金储备报7419万盎司，2025年12月末为7415万盎司，为连续第15个月增持黄金。截至2026年1月末，我国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23%。

金融资本

证监会发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》

中国证监会2月6日公布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》，自公布之日起施行。指引所称境内资产境外发行资产支持证券代币是指，以境内资产或相关资产权利所产生的现金流为偿付支持，利用加密技术及分布式账本或类似技术，在境外发行代币化权益凭证的活动。

证监会通报2025年首发企业现场检查情况

对首发申请企业开展现场检查，是IPO全链条监管重要一环，也是督促引导发行人和中介机构强化质量意识、提高申报质量，促进资本市场强本强基重要手段。2025年，中国证监会紧扣防风险、强监管、促高质量发展工作主线，在现场检查工作中，坚守监管主责主业，严把资本市场入口关，同时坚持重要性原则，防止检查工作简单化，合理把握投资者保护与制度包容性平衡。全年完成16家随机抽取及4家问题导向企业检查处理工作，涉及主板企业8家、科创板企业9家以及创业板企业3家。

严管发行承销！沪深交易所联合发布 来看三大要点

发行承销环节迎来新规。2月6日，沪深交易所分别对《上海证券交易所证券发行与承销规则适用指引第2号——发行承销违规行为监管》《深圳证券交易所发行与承销业务指引第3号——发行承销违规行为监管》（以下统称《发行承销违规行为监管指引》）进行修订。

国投瑞银基金：已成立工作组 积极解决白银LOF基金投资者诉求

2月6日，围绕近期国投白银LOF引发的系列市场争议，国投瑞银基金发布公告回应称，公司已成立工作小组，正在抓紧研究制定相关工作方案，支持投资者便捷地通过和解、调解、仲裁等渠道或方式依法解决诉求。

产业经济

工信部：组织开展国家算力互联互通节点建设工作

完整准确全面贯彻新发展理念，强化顶层设计，面向国家枢纽节点、重大战略区域、重点行业建设算力互联互通节点，构建算力互联互通节点体系，提高公共算力资源使用效率和服务水平，促进算力高质量发展。

预制菜国标征求意见：不得使用防腐剂、保质期不应超一年

国家卫生健康委发布《食品安全国家标准预制菜》（征求意见稿），面向社会公开征求意见。预制菜食品安全标准以保障消费者饮食健康、规范预制菜产业高质量发展为主要目的，重点从食品安全和营养健康方面对预制菜产品做出规定。

利好来了！商业航天大消息 发射成功

中国商业航天传来好消息。2月7日，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号F运载火箭，成功发射一型可重复使用试验航天器。有分析指出，随着2026年我国可重复使用试验航天器技术验证的成功，商业航天有望步入高频发射常态化阶段。

全球市场

道指涨超2%、首次站上5万点大关 英伟达涨近8% A50指数期货涨超1%

美股三大指数02月06日收盘全线上涨，道指涨超2%、史上首次站上5万点大关。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨1206.95点，收于50115.67点，涨幅为2.47%；标准普尔500种股票指数上涨133.9点，收于6932.3点，涨幅为1.97%；纳斯达克综合指数上涨490.62点，收于23031.21点，涨幅为2.18%。

环球下周看点：软件股抛售面临检验 美国非农、通胀报告扎堆发布

周五各类风险资产热烈反弹后，下周的核心看点依然聚焦在软件板块、白银、加密货币等近期激烈波动的资产，以及资金流向周期/价值股的趋势能否延续。作为对比，标普500软件与服务指数在一周多的时间里暴跌15%，道指则在周期股和英伟达的推动下，周五收盘时历史首次站上5万点关口。

特朗普签署行政命令 对与伊朗有贸易往来的国家征收关税

当地时间2月6日，美国白宫发表声明表示，美国总统特朗普当天签署行政命令，对与伊朗有贸易往来的国家征收关税。声明表示，自本命令生效之日起，对进口到美国的商品，如果其来自直接或间接从伊朗购买、进口或以其他方式获取商品及服务的国家，可以加征额外从价关税，例如25%。

数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2026.2.8

风险提示：以上不构成个股推荐。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，不构成个股推荐。资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。