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无人矿卡赛道，还是太疯狂。

智驾的风，终于刮到了最接地气的无人驾驶矿卡赛道。

当城市智驾还在反复论证“能不能跑”，矿区已经用真金白银给出答案：这个曾被贴上“冷门”“土味”标签的重工业领域，在2025年彻底迎来资本狂欢，一年吸金超29亿元！

单笔融资动辄数亿元，产业资本、金融资本、上市公司扎堆入场，硬生生把一个粉尘飞扬的赛道，捧成了隐秘却真实的黄金赛道。

正是在这股资本洪流中，一家名字并不大众的公司被迅速推到台前。近日，上海伯镭智能向港交所递交上市申请，正式冲击港股。

就在IPO消息披露前夕，公司刚完成超10亿元融资，其中比亚迪罕见出手，战略押注1亿元。

更具冲突感的是，这家正在冲击资本市场的工业智能公司，背后站着的，并不是传统矿业巨头，而是一位85后工程师创业者。

按常规性思维，矿山和智能驾驶根本不应该属于同一个语义场。前者灰尘弥漫、环境恶劣；后者高精尖、充满算法与传感器。但伯镭的故事，却证明了“看似不相关的两个世界”，恰恰是最能相互成就的。

小编|璞羽

隶属|我爱学习俱乐部编辑部

1月29日，上海伯镭智能科技股份有限公司向港交所递交招股书，拟在港交所主板上市。

伯镭科技成立于2015年，总部位于上海，创始人、董事长为胡心怡。该公司以“无人化+电动化”为核心战略，围绕无人矿山运输构建了智车（纯电自动驾驶矿卡销售）、智矿（全矿智能化解决方案）、智运（无人运输服务）三大业务板块。

根据灼识咨询数据，2024年伯镭科技以出货量及收入计为全球最大电动自动驾驶矿卡提供商，电动矿卡中国出货量市占率达55.3%。

但高增长背后，伯镭科技仍未摆脱亏损困境，2022年至2025年前九月，其累计净亏损超11.5亿元，2025年前九个月毛利率较上年同期近乎腰斩。

在自动驾驶矿卡市场集中度超80%的竞争格局下，伯镭科技的重资产模式、客户与供应商重叠的绑定关系，以及产能与市场的扩张规划，正成为其冲刺资本市场的关键变量。

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最大纯电自驾矿卡提供商

伯镭科技成立于2015年，是一家自动驾驶矿卡解决方案提供商，推行“无人化+电动化”的一体化战略，推动矿业向绿色、智能转型。

根据咨询公司灼识咨询的资料，于2024年，按出货量及收入计，伯镭科技是全球最大的纯电自动驾驶矿卡提供商，而按采用公司解决方案的矿山累计数量计，截至2024年12月31日，其是全球最大的电动及自动化矿山解决方案提供商。

按2024年出货量计，公司亦是中国第二大自动驾驶矿卡解决方案提供商。

目前，伯镭科技已围绕无人矿山运输建立三大协同业务板块，包括智车、智矿及智运。

具体来说，公司会将自有自动驾驶矿卡车队部署到矿区，并全权负责车辆调度、维护保养、电池更换、远程驾驶协助、远程技术支持及算法优化，保障运输效率。

此模式能够让客户在零资本投入的前提下，享受到无人运输带来的安全与效率红利，从而大幅降低客户的初始投资门槛及运营风险。

目前，伯镭智能客户主要包括矿山服务公司、矿主、矿卡OEM厂商及设备租赁公司。

其中，智车业务主营在封闭环境中使用的纯电自动驾驶矿卡的销售，是近年来公司最大的收入来源。

根据灼识咨询的资料，在自动驾驶矿卡解决方案提供商中，伯镭科技是业内唯一拥有自主生产设施的供货商，同时也是充换电一体矿卡的独家提供商。

截至2025年，伯镭科技在新疆准东某露天矿同时部署了超过120辆伯镭电牛145自动驾驶矿卡。

业绩方面，2023年—2024年，伯镭科技实现收入分别为6956.5万元、1.71亿元；年内亏损分别为3247.9万元、6098.6万元。

2025年前三季度，公司实现收入为3.15亿元，同比增长819.9%；期内亏损为5866.6万元，而上年同期亏损为4562.2万元。

2023年—2024年及2025年前三季度，公司来自前五大客户的收入分别为6360万元、1.64亿元和3.08亿元，占总收入比重分别高达91.5%、96.1%及97.7%，客户集中度较高。

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259辆无人矿卡，卖了2.91亿元

从业务结构看，伯镭智能的收入主要来自三大板块：智车、智矿与智运。

智车是公司当前最核心、也是最成熟的业务。2024 年，智车业务实现收入 1.49 亿元，占公司总收入的 87.2%。2025年前9个月，智车业务收入为2.91亿元。

这块业务可以简单理解为“卖车”。从销售数据看，2023年公司交付了109辆，2024年这一数据增长到160辆。2025年前9个月，公司交付规模达到259辆。

公司的核心产品是自主品牌的“伯镭电牛” 系列纯电自动驾驶矿卡，目前主要包括电牛 105 和电牛 145两款车型。

所有车型均搭载公司自研的iDrive 自动驾驶系统，并与 VCU、智能电驱系统、换电模块及相关配套装置进行深度一体化集成，形成从感知、决策到执行的完整整车解决方案。

在交付模式上，伯镭并不局限于单一销售路径。公司既可以直接向矿主出售整车，也可以以“系统 + 整车”的方式与租赁公司、矿山服务商合作，客户覆盖矿主、矿山运营方以及矿卡 OEM。

在智车之外，智矿构成了公司的第二条关键业务线。

在传统矿山中，即便矿卡实现了自动驾驶，装载、运输、卸载、充换电等环节之间往往仍依赖人工衔接，整体效率受到明显制约。

所谓“智矿”，本质上是通过统一的技术与调度体系，将这些原本割裂的环节整合为一套连续运行的系统，向端到端无人化演进。

具体来看，伯镭为矿山客户提供一整套“全栈智矿”解决方案，包括智矿一体化管理平台、采掘设备远程及无人控制系统、智能充换电系统等核心模块，并负责软硬件集成、系统部署以及后续运维支持。

客户可根据矿山类型、产能规模和作业节奏，在统一架构下灵活组合相关模块，构建定制化的智能矿山系统。

除了上面这些业务，伯镭智能还有一块业务，即智运。这是一种类似Uber的模式，简单来说就是运力外包。

矿主无需前期投入大量资本购置矿卡，而是由伯镭智能直接携带自有无人矿卡车队进驻矿山，负责从调度、充换电到运输作业的全流程执行，并按运输量或服务周期向客户收费。

这个模式有点类似于易控智驾的TaaS，就是公司自己买矿卡，负责部署、运营和维护，客户按运输量付费。

这一模式的核心价值在于，客户无需前期资本投入，即可直接获得无人运输带来的安全性和效率提升，从而显著降低初始投资门槛和运营风险。

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场景数据积累至关重要

当被问及商业模式时，据伯镭科技方面介绍，业务围绕“矿区无人化运输”展开，形成“智驾、智车、智运、智矿”四类产品服务灵活组合的模式，为不同需求的客户提供从自动驾驶、整车销售、运力服务到全矿无人化闭环的综合解决方案。

该公司坚持绿色纯电换电的技术路线，其“无人驾驶+无人换电”创新模式在作业效率、运营稳定性和全生命周期成本方面的价值成效已显现。

同力股份董事、常务副总经理兼同力科技执行董事薛晓强表示，作为工程机械主机厂，投资伯镭科技是基于深度产业协同与共同定义未来产品的战略选择。

通过这次资本纽带，双方将进一步锁定在新一代智能新能源矿卡研发上的协同优势，共同响应全球矿业客户对绿色、智能装备的迫切需求。

在市场与生态层面，伯镭科技采取战略合作、合资等多种形式，构建了以自身为核心的产业生态圈。

战略股东如国家电投，为其提供了关键的换电网络、金融支持与场景资源；与同力重工等主机厂的深度绑定，保障了供应链的稳定与协同。

凭借在国内大型矿山项目中已验证的可靠性、适应性与经济性，伯镭科技也在稳步推进全球化布局，聚焦东南亚、大洋洲、南美洲等全球矿业核心区域。

值得注意的是，对于矿区智能化、无人驾驶矿卡来说，场景数据积累至关重要，通过海量真实数据驱动算法迭代，有利于形成“数据飞轮”效应。

伯镭科技方面介绍，截至目前已完成超过30个矿山项目，覆盖煤矿、金属矿、建材矿等多种矿形与复杂工况，已累计安全行驶2500万公里，运输土石方累计3.8亿吨。

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IPO光环下，真正的考验才刚刚开始

亮眼的业绩、资本的加持，让伯镭智能的IPO之路看起来一片坦途。故事讲到这里，很容易走向“顺风顺水”的叙事，但如果只看到高增长和明星股东，那就是对IPO最大的误判。递交招股书，仅仅是拿到了下一阶段竞赛的入场券。

尽管营收增速惊人，伯镭仍处于亏损状态。招股书的数据很直白，2023年亏损3248万元，2024 年亏损扩大到6099万元，2025年前9个月依然亏了5867万元。尽管毛利率从11.3%提升至15.1%，但盈利依然遥远。

更紧迫的是现金流。截至2025年9月末，公司账上现金及等价物仅剩7080万元。以当前的“烧钱”速度，资金链压力巨大。这其实不难理解，矿卡并非轻资产，车辆制造、部署及运营都需要大量前期投入。

更值得警惕的还有客户结构。2025年前九个月，伯镭几乎把收入压在了极少数客户身上：前五大客户贡献了97.7%的收入，其中第一大客户单独撑起65.0%，前两大客户合计高达78.4%，高集中度带来的风险不得不正视。

在重装备与项目制交付模式下，这种集中度并非孤例，但也意味着公司短期业绩高度绑定核心客户，一旦订单确认节奏出现偏差，收入确认和现金流都会被放大影响。

而供应链方面，高度依赖少数供应商，也会带来不稳定风险。

截至2025年前九个月，伯镭来自五大供应商的采购额占比高达84.3%，其中最大供应商一家的占比就达到64.7%，而这一比例在2023年还只有36.0%，短短两年，核心供应商的依赖度几乎翻倍。

在自动驾驶矿卡这种高度依赖关键零部件与整车协同的业务模式下，上游集中度提升有利于规模化协同，但也同步放大了供应中断、议价能力与交付稳定性的风险。

更何况，现在的无人矿卡赛道，早就不是伯镭一家独大的局面了。除了易控智驾、踏歌智行这些本土玩家，一些国际矿业巨头也开始下场布局。随着越来越多的资本涌入，价格战、技术战几乎是难以避免的。

而伯镭的毛利率其实并不算高，2025年前9个月的毛利率下滑也是一个信号。这意味着在加速扩张的同时，公司在产品定价、成本控制与采购议价能力上仍面临压力。

一年29亿的资本洪流，将一个硬核赛道推至聚光灯下。比亚迪的1亿元押注，是对这条路径的认可；港交所的招股书，是交给市场的成绩单。但上市不是终局，而是下一场更残酷耐力赛的开始。

这场由85后掀起的矿山革命，序幕才刚刚拉开。