出品丨搜狐财经

作者丨柴鑫洋 闫思羽

编辑丨李文贤

东鹏饮料2月3日港股上市，成为港股迄今发行规模最大的软饮饮料IPO。

歌手韩红惊喜现身敲钟现场，作为公司旗下即饮咖啡品牌“东鹏大咖”首位代言人，与公司创始人林木勤一同登台敲锣。

1994年成立，东鹏的前身只是一个豆奶和清凉茶的小厂。

到了2003年，这个老国企已濒临破产，连员工工资都发不出来。林木勤带领20名员工凑出460万元，完成国企改制，踏上了民营企业的道路。

摆在林木勤面前的，简直是个地狱开局：品牌无人知晓，产品老旧，渠道瘫痪。

改制后，东鹏饮料一边靠着冬瓜茶、清凉茶、菊花茶“老三样”一分一毫的利润维持经营，一边寻求功能饮料的突破口。

而对手却是如日中天、统治市场、又有强大资本和品牌光环的红牛。

转折点出现在林木勤决定不照搬红牛的易拉罐包装，而是推出带防尘盖的PET塑料瓶装。

这一改变看似简单，却蕴含着精准的市场洞察。塑料瓶成本比金属罐低不少，让东鹏能把零售价压到红牛的一半甚至更低。防尘盖的设计则解决了饮料一次喝不完的卫生和携带问题。

同时，东鹏特饮率先定位于价格敏感的蓝领群体——卡车司机、长途客车司机、建筑工人、快递员等。这个庞大的消费群体常常需要熬夜工作，对价格敏感，而这一市场未被红牛充分满足。

那句“累了困了，喝东鹏特饮”的广告语，通过无孔不入的广告投放，深深植入了基层消费者的心智。东鹏没有一上来就去抢一线城市的核心商圈，而是先深耕广东大本营，然后像毛细血管一样，渗透进三四线城市、乡镇、高速服务区、甚至路边小卖部。

于是，增长神话开始了。东鹏饮料2025年营收预计突破两百亿大关。公司全年营收预计207.6-211.2亿元，同比增长超31%；净利润预计43.4亿至45.9亿元，同比增长30.46%至37.97%。

不过，所有逆袭剧本都有它的B面。高速前进的东鹏，另一面写着“隐忧”。

其一，是“一条腿走路”的依赖症。

2022年至2024年，能量饮料收入占公司总营收的比例分别为96.6%、91.9%和84%。2025年前三季度，这一比例虽降至74.63%，但依赖程度依然较高。

其二，是正在收紧的政策监管。

2025年7月，国家卫健委将能量饮料纳入“特殊用途饮料”监管试点，要求标注“每日限量”警示，并禁止18岁以下人群食用含特定成分的产品。这一政策变化可能对东鹏核心产品构成长期挑战。

2021年，东鹏饮料A股主板上市，成为中国功能饮料第一股；2026年，强势登陆H股，成为国内首家“A+H”上市的功能饮料企业。

此次港股上市是东鹏饮料全球化战略的重要起点。据公司透露，本次募集资金的主要用途之一将是海外市场拓展。

目前，东鹏饮料的产品已出口超30个国家和地区，印尼、越南等海外子公司落地运营，海外产能与渠道布局同步推进。

但在海外市场，东鹏饮料的征程才刚刚开始。公司海外收入占比仍不足0.2%。副总裁胡亚军也曾坦言：“不要对中国快消商品出海的短期成果抱有过高期望”。想打开更大的局面，东鹏还需要找到下一把钥匙。