内地餐饮企业扎堆赴港IPO，热潮背后藏冰与火
经历三年上市空窗期后，内地餐饮企业正掀起赴港上市热潮。2026年开年半个月内，COMMUNE幻师、袁记云饺、比格披萨三家餐饮企业接连向港交所递表，老乡鸡也第三次更新招股书推进上市进程，加上2025年成功登陆港股的古茗、蜜雪冰城等企业，一场餐饮资本化的“抢滩战”正在上演，热潮背后则是机遇与挑战的双重博弈。
此次赴港上市潮呈现出多元化、头部化特征。2026年递表的企业均为细分赛道龙头：COMMUNE幻师连续三年稳居国内餐酒吧行业榜首，2024年市占率达7.8%；袁记云饺门店超4200家，覆盖国内外多区域；比格披萨以亮眼GMV斩获本土披萨、自助餐厅等多项榜首，2025年前三季度营收同比大涨66.6%。它们凭借稳健的规模与财务表现，成为冲击港股的核心力量，募资主要用于门店扩张与供应链建设。
港股成为餐饮企业的首选，源于多重现实考量。港交所2024年8月优化上市规则，降低餐饮企业公众持股量要求，审核透明可控且周期明确，加之支持VIE架构、闪电配售等灵活机制，为企业提供了便捷通道。反观A股，全面注册制下更侧重科技与龙头企业，消费类企业上市通道相对狭窄。同时，2021年餐饮投资热潮后，资本进入退出期，港股成为机构实现退出的关键路径，古茗、遇见小面等企业上市均带有明确的资本退出诉求。
热潮之下，隐忧同样突出。市场数据显示，2025年上市的古茗、遇见小面等多家居餐饮企业首日破发，港股餐饮板块平均市销率仅1.11，远低于科技、医药板块，估值低迷成为行业共性难题。更值得关注的是，港股监管正逐步收紧，近期香港证监会重拳整顿IPO秩序，延长审核周期，强调上市质量，叠加餐饮行业消费增速放缓、门店生命周期缩短至15个月左右，企业上市后的生存压力加剧。
行业同质化困境进一步加剧挑战。当前餐饮企业多依赖“加盟+标准化+连锁扩张”模式，缺乏能打动投资者的新故事，叠加成本端与收益端的双重挤压，盈利质量面临考验。业内人士指出，港股机构投资者占比高且存在做空机制，仅靠规模扩张难获长期认可，蜜雪冰城的亮眼表现，源于其合理估值与稳健盈利模型。
目前港股排队上市企业超350家，港交所明确表示IPO质量“不可妥协”。对扎堆递表的餐饮企业而言，赴港上市并非终点，而是新一轮考验的开始。当资本热潮褪去，唯有摆脱同质化竞争，深耕产品与服务，筑牢盈利根基，才能在资本市场实现长效发展，真正实现从“上市融资”到“价值成长”的跨越。