齐鲁晚报·齐鲁壹点 魏银科

1月29日至30日，国际贵金属市场遭遇史诗级回调。COMEX黄金期货触及5626.8美元/盎司历史高点后快速跳水，伦敦现货黄金同期最高报价约5598.75美元/盎司，盘面最大跌幅超12%，最终收报4884.36美元/盎司，单日跌幅10.18%，创下1980年4月以来最大单日跌幅；白银跌势更为剧烈，伦敦现货白银单日暴跌19.98%，盘中最大跌幅约35.89%，接近36%。据Coinglass等衍生品数据平台统计，对应24小时周期内，全球贵金属衍生品市场超27万交易账户出现爆仓。受外盘暴跌拖累，A股黄金板块个股集体跌停。

此轮史诗级暴跌的原因是什么？黄金牛市终结了吗？线下金店生意如何？消费者该如何买金？带着这些疑问，记者咨询了有关专家，并探访了济南市历下区的多家品牌金店。

线下市场冷热分化：

金店询多买少，银行金条多显示无货

1月31日午后，济南市历下区核心商圈的几个商场内人流熙攘，年味渐浓，但商场内的金店却显得比较冷清。虽然相比前两天，金饰克价已普遍下降100多元，但市民路过金店多是观望，询价者多、下单者寡。

在某国企金店柜台，工作人员正在整理刚到店的金条。“贵金属价格大幅下跌后，这两天到店客流明显增多，尤其周末时段，金条、银条销量显著上升。”记者现场看到，店内金条规格齐全，10克、20克等小克重产品均有现货。

市民孙女士想买一条马年元素的手链送给朋友，今天到店里来看看款式。“这个敦煌系列的手链挺不错，目前店里正在搞活动，克价1505元，每克便宜120元，加上工艺费，算下来只需要2000多元。”工作人员表示。

“价格倒是可以，但是听说下周一金价还会回调，我想等过了这个周末再考虑。”孙女士加了工作人员的微信。她本来以为这种手链是一口价，没想到也是按克重，“我上周看的另一款要调价了，我以为是降价，结果是涨价，因为这批手链是黄金上一轮涨价之前到店的，不受这次黄金暴跌的影响。”

孙女士并未空手离店，最终选购了九枚食品级纯银饺子钱。工作人员介绍，该款产品材质符合食品接触标准，包入饺子无需担心健康风险。当日国内现货银价约29元/克，每枚饺子钱重2克，叠加工艺溢价，9枚产品共计花费972元。“其实我知道周一白银还会补跌，但是店员告诉我这种产品不会降价，我觉得即使跌也就几十块钱，可以承受。”孙女士说。

在另一家品牌金店，记者遇到正在换手绳的市民王女士，她的手链是前几年以400多元/克的价格购入，对比当下各黄金品牌动辄超过1500元的克价，她笑称“连零头都不够”。“来之前还想为手链添几个小配饰，核算成本后最终放弃。”王女士坦言，自己更看重黄金的保值属性，不会因短期涨跌而盲目操作。

与普通消费者的观望态度不同，金价暴跌并未冷却专业投资者的配置热情。除参与贵金属短线交易外，不少投资者选择前往银行购置实物金条，部分国有银行甚至出现金条断货的情况。

记者查询多家银行APP，发现部分银行的实物金条均显示“无货”。比如工商银行如意金条累计销量达183.25万套，全线处于售罄状态，多款十二生肖传世金系列产品亦无货可售，其中“奔腾马”款式销量已达9194套。有网友反馈，在招商银行申购10克黄金并申请实物兑付时未成功，客服告知因货源短缺无法兑付；后续尝试在农业银行购置金条，同样面临无货状态。

多重因素导致极端下跌行情

中长期仍具备上涨动力？

市场分析普遍认为，美国总统特朗普1月30日提名前美联储理事凯文・沃什为下任美联储主席，是此次贵金属价格大跌的直接导火索。沃什在美联储任职期间以鹰派立场著称，曾反对第二轮量化宽松政策，主张通过缩表管控流动性，市场对其政策倾向的担忧推升美元与美债收益率，直接压制无息贵金属价格。

“短期行情受美联储人选变动情绪冲击，但长期贵金属走势并非由单一人选或政策决定。”一名不方便具名的专家向记者表示，“美国降息周期的大方向已明确，长期利率下行、美元宽松周期仍将支撑资产价格，黄金此轮大幅回调，是前期过快上涨后的正常修正。”

市场预期层面，尽管沃什在数量型货币政策上偏鹰，但结合通胀与就业数据，市场仍预计未来一年美联储降息幅度或在50至75个基点，长期货币环境仍对贵金属形成支撑。

值得注意的是，此轮暴跌前贵金属已处于极端超买状态：2025年伦敦金现全年53次刷新历史纪录，累计涨幅约64%，白银受工业与金融属性共振，全年涨幅最高达165%。叠加芝商所（CME）不到一个月内四次调整贵金属交易保证金，先后完成保证金计费方式由固定金额向合约名义价值比例转换，并大幅上调保证金比例，高杠杆多头因资金占用陡增被迫集中平仓，最终引发“多杀多”的连锁下跌反应。

短期波动难掩长期支撑逻辑，全球央行购金潮与持续的避险需求，仍是贵金属价格的核心底气。

上述专家表示，疫情后全球经济复苏乏力，市场对价值储藏工具的需求大幅提升，黄金充分承担了这一角色。“这轮牛市已延续数年，中长期仍具备上涨动力，但具体涨到什么程度难以预测。”

此外，欧洲、俄罗斯、中国等多国央行持续大额增持黄金，民间资本也将黄金纳入避险资产组合。在全球经济复苏乏力、地缘政治风险加剧的背景下，黄金“终极避险资产”的属性进一步凸显。2025年《全球黄金需求趋势报告》显示，2025年全球黄金总需求量(含场外交易)首次突破5000吨，达到5002吨，创历史新高；全球黄金需求总金额达5550亿美元，同比增长45%。

远离杠杆、区分刚需！

普通人买金避坑指南来了

针对普通消费者购金需求，受访专家给出差异化建议。“对于婚嫁‘三金’等刚性消费需求，可按需购买，切记不要将消费需求与投资需求混为一谈。”专家指出，婚嫁需求属于刚性支出，无需过度纠结短期价差波动。而针对投资需求，投资者需保持谨慎态度，“普通投资者应尽量避免投机式炒作黄金、外汇等大宗商品，若以资产保值增值为目标，需系统研究金价运行逻辑与影响因素。”

专家强调，从风险特征来看，黄金投资的风险在特定阶段高于股票。高股息股票可通过长期持有获取分红回本，而黄金若在高位买入，只能等待下一轮牛市解套，周期可能长达数年，且拐点难以预判。

对于普通投资者，专家给出两条核心提醒：一是坚决远离杠杆，不通过借贷资金投资贵金属，杠杆会成倍放大价格波动风险，此轮回调中已有大量加杠杆投资者出现本金大幅亏损；二是若有资产配置需求，需秉持长期持有理念，规避追涨杀跌的短线操作行为。

记者查询得知，伴随黄金投资热度攀升与市场波动加剧，多家银行密集发布公告调整贵金属业务规则，核心围绕提高准入门槛、强化风险管控展开，既适配市场高波动特征，也落实监管要求，兼顾业务规范与投资者权益保护。

工商银行将个人积存金业务风险测评准入从C1保守型提升至C3平衡型，农业银行则新增存金通业务风险测评要求，客户需取得谨慎型及以上评估结果方可办理签约、买入等业务。此前中信银行、宁波银行等已将相关业务准入等级上调至C3及以上，贴合黄金产品高波动的风险特征。

建设银行宣布2月2日起将个人黄金积存业务定期积存起点金额上调至1500元，浙商银行、宁波银行也先后上调积存金定投及起购金额。工商银行除上调如意金积存起点外，还将于2月7日起在非交易日对该业务实施动态限额管理，规范积存与赎回行为。