未来 5 年，环保行业将进入大分化时代。一方面，传统环保领域如污水处理、大气治理等，将持续稳定发展，其技术不断升级，治理效率逐步提高，以满足日益严格的环保标准。另一方面，新兴环保领域如新能源汽车、循环经济等将迎来爆发式增长。新能源汽车产业的蓬勃发展带动了电池回收等相关环保业务，循环经济模式的推广也促使更多资源得到高效利用和循环。同时，一些缺乏核心技术和创新能力的环保企业可能面临被淘汰的命运，而那些具备先进技术、多元化业务和强大市场竞争力的企业则将脱颖而出，引领环保行业的未来发展。

本文来自微信公众号：青山产业评论 （ID：Qingshan-Research），作者：青山研究院，原文标题：《未来5年，环保行业将进入大分化时代｜青山》

未来5年对很多环保企业来说是一次残酷的“淘汰赛”——活下来的企业才有机会参与下一轮竞赛。最终，能够在存量市场中站稳脚跟的，要么是在规模、资金和资源上独步天下的国企，要么是在技术、专业和服务上真正出类拔萃的民企。

栏目｜趋势洞察作者｜青山研究院视觉｜山上小青

未来5年，环保行业将全面进入“运营时代”，产业发展不再只靠项目建设的增量机会，而是围绕现有存量项目做深度挖掘和价值延伸。

环保企业的发展必然围绕“优势”和“效率”展开，大致可分为“运营整合”和“专业聚焦”两大分化方向——二者是环保存量时代，企业思考“如何充分利用自身优势资源、提高市场占有率和盈利能力”的必然选择。

一方面是国企凭借其资源禀赋与资本实力，在重资产领域展开跨区域、跨业态的规模整合；另一方面是民企以专业化与创新力为优势，向更深、更专的细分赛道聚焦深耕。

展望即将到来的5年，我们或将见证环保行业的又一次深刻演变。

运营资产的整合，国企越来越大

重资产+并购整合+管理提升

当环保行业的发展从"百舸争流"的建设期进入“精耕细作”的运营期，国企在资金依赖度高、回款周期长的环保项目上，优势越来越显著啊。

一旦市场竞争的焦点从“谁能更快拿下增量项目"转变为"谁能在存量资产中挖掘更高回报”，国企在重资产运营领域的整合便顺理成章地成为主旋律。

1、环保重资产存量整合的底层逻辑

2024年，瀚蓝环境以逾百亿元规模并购粤丰环保，堪称环保产业存量整合的标志性事件。瀚蓝环境历经多年发展，覆盖固废处理、水务、市政供热等多个子领域，此次并购进一步完善其产业链条和区域布局，使其重资产运营的规模化效益进一步提升。

随着这笔并购的成功落地，我们看到国企在重资产领域“并购整合+管理提升”的趋势愈加明显：

资产整合带来规模效应：通过合并收购，这些大型企业能够快速扩大市场占有率，实现人力、技术、资金等资源的优化配置。例如，一家大型水务集团如果并购更多污水厂资产，可集中采购药剂、仪器及设备，从而大幅降低成本。

政府推动下的行业集中化：政府层面也乐见国企接盘那些运营困境较多、盈利能力较弱、融资能力不足的中小环保项目，从而降低地方财政潜在风险，提升公共服务的稳定性。各地方对大型企业的支持力度也逐渐增强，一些地方政府明确鼓励“区域龙头”整合市场资源，为更多公众提供统一规范的环保服务。

在此背景下，一批有国资背景的大型环保集团开始越来越重视对运营资产的再开发。环保行业不同于快消品行业，短期内无法看到爆发式的增长，更注重稳定且可持续的收益。

这种收益模式尤其适合资金实力强、融资渠道广的国企。通过并购、重组、整合，国企能够迅速将大量相对分散的垃圾焚烧厂、污水处理厂、大气治理设施等纳入麾下，在集中化管理中获得规模经济效益。

2、国企在存量整合中的优势

国企在重资产领域的存量整合趋势，除了上述规模化效益在企业、行业和政府层面的一致性，还在于其在整合中的禀赋性优势：

一是政策支持与资源调配能力。环保行业涉及公共安全和民生，国企更容易获得政府专项资金、绿色金融支持及税收优惠。国企在项目审批、环评、土地获取等环节具有更快的通道，减少了中间环节和不确定性。

二是融资优势与资本运作能力。国企背书，获得银行低息贷款及资本市场融资更容易，且融资规模更大。国企在存量整合中可通过资本运作，如并购、重组和资产证券化等方式，快速扩大市场占有率。

三是产业链整合与协同效应。国企通常具备水处理、固废处理、大气治理等多领域业务，易于整合形成全产业链闭环，提升运营效率。依托地方政府关系，可实现区域内水、固废、大气等综合治理，降低运营和管理成本。

四是品牌信誉与社会责任背书。国企具有公信力，能更容易获得政府、公众和投资者的信任。在地方环保治理中，国企更易被指定为主体，承担环境治理的责任和义务。

五是风险管理与可持续运营能力。依托政府和国资背景，在经济周期波动、政策变动中，具备更强的抗风险和持续运营能力。通过PPP模式、特许经营等方式，获取长期稳定的现金流和投资回报。

在环保行业的存量整合中，国企凭借政策支持、融资优势、产业链整合、品牌信誉、技术话语权和风险管理能力，构建了强大的竞争壁垒。未来，随着“双碳”政策的深入推进和环保标准的不断提高，国企将在存量整合中继续发挥主导作用，特别是在区域一体化治理、全产业链协同和绿色金融领域，优势将更加明显。

3、行业走向高度集中的潜在风险警示

不可否认，国企合并的趋势表面上为行业注入了新的集中化力量，但我们也要看到其中的隐忧：

过度扩张带来的效率问题：国企收购并不是“拿下就完事”，如何妥善处理并购后的业务整合、企业文化差异以及冗余人员编制，考验着国企真实的管理水平。

区域垄断与过度依赖：当某一地区的环保项目被少数国企打包收购后，市场竞争减少，可能导致服务价格上涨或技术创新减缓。同时，政府对国企的依赖度越高，越有可能产生行政干预和项目运营效率的不平衡。

总的来看，国企在环保行业的重资产运营里所展示的“越来越大”，是一种战略选择，也是政策所推动的行业必然现象。但对于整个行业而言，这并非一蹴而就，还需要更多细致管理与制度优化，来让整合后的资源发挥真正的规模效应和社会效益。

专业创新的聚焦，民企越来越专

轻资产+技术创新+市场聚焦

与运营整合并行的另一条产业发展脉络则是，民营企业日渐走向专业化、差异化之路。

相比于国企，民企缺乏雄厚的资金后盾，也缺少强大的政府背景，在重资产项目上往往先天乏力，难以展开大规模并购。

然而，民企灵活高效、技术创新能力更强，这恰恰是在存量市场中一击制胜的潜在武器。

1、告别“大而全”，聚焦“小而精”

在环保工程时代，民营环保企业也想走“快车道”，通过拿政策红利、争抢大项目、合作工程总包等方式做大规模。

然而，随着环境产业的增量红利逐渐消退，这种“撒大网”的方式逐渐显露弊端：过于广泛的业务范围让公司经营与管理成本飙升，利润率下滑严重。

在过去五年，我们可以看到大量环保上市公司——尤其以工程施工和劳务输出为主的企业，纷纷出现业绩下滑甚至亏损。

例如，某民营环保上市公司曾在市政污水、河道治理、土壤修复等多个板块大干快上，规模一度扩张迅猛。然而，随着市场利率上涨、融资趋紧，以及工程毛利率的持续走低，该公司短短几年内股价大幅缩水，财务压力陡增。

反观那些专注在工业废水处理、环保装备、膜技术研发等细分领域的民营企业，虽然市场规模不及市政工程，但“术业有专攻”让他们在技术迭代和工艺升级上更具优势，也更容易形成独家专利和核心竞争力，从而在细分市场稳扎稳打。

近两年，环保行业出现了一个显著的现象：不少环保企业悄然换掉了名字中的“环保”二字，选择聚焦主业，集中火力深耕细分领域。

这一现象背后，体现了行业分化正在加速形成，民营企业逐渐意识到，泛泛而谈的“环保服务”已难以满足市场需求，唯有在细分赛道中做到极致，才能赢得竞争优势。

2、以颠覆式创新开拓新空间

随着环保项目逐步进入运营期，客户对专业化的需求进一步提升。过去更多是“工程交付”，而如今客户更需要“精准服务”，包括运行维护、在线监测、智能化改造等。

民企可以利用灵活的机制，迅速迭代技术与方案。相较于大企业可能囿于层层审批和惯性思维，小企业在技术路线上可以大胆试错、快速迭代。

例如，一家专门做生化处理优化算法的企业，可以为已有的污水处理厂搭建智能控制系统，通过数据采集和模型预测大幅降低药剂使用量和能耗。

另一些民企聚焦于为工业企业提供环保管家式服务，不仅负责排污监控，还为客户提供节能降耗、清洁生产方案。

通过与客户深度绑定，民企能够保持相对稳定的现金流和长期合作关系，这与“打一枪换一个地方”的传统工程模式形成了鲜明对比。

简单来说，民企在存量运营时代的机会在于以颠覆式创新，对现有技术、设备、药剂等所有供给的升级革新，从而获取相应市场。

3、民企的“慢”和“难”

不过，民企在环保领域的生存并非高枕无忧，“以技术创新赢得市场”听上去振奋人心，但要实现这一步还要跨过不少门槛：

融资难：与国企相比，民企的融资渠道、融资成本和抗风险能力都处于劣势。大部分创新研发需要长期投入，一旦遇到宏观经济波动或市场需求缩水，很容易陷入资金困境。

市场认可难：不少工业领域的客户仍倾向与大型环保公司或国企合作，因为在可靠性、售后服务等方面能获得更大的“心理安全”。民企需要在市场教育和品牌建设上投入大量资源才能获取足够的话语权。

政策不再“万能”：过去，政策、工程、上市的“三重奏”曾为民企提供了快速实现业务规模与资本回报的黄金时期，但如今地方政府更加谨慎地评估每一个PPP或特许经营项目，过度依赖政策“补贴”或工程红利的企业正被现实逐步淘汰。

市场呼唤更多能拿出“硬核”技术的民营企业，而非只会复制模式、打价格战的低端参与者。

未来，民营企业若想在运营时代占据一席之地，唯有通过坚持不懈的研发投入、产品打磨和运营创新，才能在激烈的竞争中凸显价值。

毕竟，竞争的落脚点，最终还是要看能否为用户和社会真正带来效率提升和成本降低。

产业链重构大分化背景下的大洗牌

当“国企越来越大”和“民企越来越专”这两大趋势交汇在一起，环保行业正在走向一种更深层次的重构，行业的上下游关系与竞争格局都在重塑。

运营整合+专业聚焦：大企业通过并购与整合，形成大型环保集团，覆盖固废处理、水务运营、大气治理等全环节；中小民企则专注于细分领域深耕，以技术或服务为核心，力图做到行业前列。

行业冗余淘汰加剧：伴随着这两大方向的演进，一些规模有限、技术能力不足、业务同质化严重的企业将面临激烈的存量竞争，一旦无法获得订单或继续融资，极可能黯然退场。换言之，更多企业将走向第三个方向——“被淘汰”。

产业链协同升级：国企和民企并非势不两立，大企业也需要大量细分领域的技术和运营支持，而专业化民企则可在项目中与国企形成上下游或技术合作伙伴关系。尤其在数字化、智能化改造的新赛道上，很多国企主动寻求与民营科技公司合作，形成互补。

在存量时代，这种“洗牌”并不仅仅意味着“谁赢、谁输”，更是一种新生态的生成：

大型集团的崛起，让资源配置更加集中，并有可能在全国或跨区域层面建立完善的环保基础设施网络。

专业化民企则扎根于单一领域，凭借技术能力和市场口碑在更深的细分层面成为强者。

落后企业的加速退出，将腾出空间与资源，让整个行业供需关系更加合理，也让优质企业获取更大的发展潜力。

可以想见，未来5年对很多环保企业来说是一次残酷的“淘汰赛”——活下来的企业才有机会参与下一轮竞赛。

最终，能够在存量市场中站稳脚跟的，要么是在规模、资金和资源上独步天下的国企，要么是在技术、专业和服务上真正出类拔萃的民企。

效率为王，长期价值

放眼未来10年，环保产业将在“整合”和“分化”这两条主线上不断演化。

国企通过资产整合、规模化运作和资源集约，不断壮大，成为行业内的“巨型航母”。民企则在技术创新和专业服务中持续深耕，以“小而精”在细分市场上开辟新空间。

无论是哪一种道路，唯有真正在效率与效益上为社会与客户创造长期价值，才能在未来的环保运营时代中立于不败之地。

存量时代已经到来，而这场竞争也将决定谁能在历史的洪流中继续前行，谁又将黯然离场。谁能笑到最后？我们拭目以待。

在环保行业深度转型的大背景下，关于环保企业的战略变革和经营迭代一直是青山研究院重点调研和研究的课题。

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