STARTRADER星迈：市场担忧美国资产风险日增 预计金价将续涨
景顺亚太区(日本除外)环球市场策略师赵耀庭最新研判指出，市场对美国资产的结构性风险溢价正在经历系统性重估，其背后折射出对美国经济增长动能弱化与特朗普贸易政策不确定性的深层焦虑。该机构构建的关税政策情景分析模型显示，未来将呈现"升级与缓和"并存的动态博弈格局——每当阶段性贸易谈判取得突破，美股与美元便会在风险偏好修复驱动下出现技术性反弹。
当前美国国债收益率曲线陡峭化与期限溢价扩张现象值得警惕。赵耀庭分析称，10年期美债收益率突破4.7%关键阻力位，本质是市场对"类滞胀"环境的提前定价：特朗普政府移民限制政策引致的劳动力供给收缩，叠加全面关税可能形成的输入型通胀压力，正迫使投资者重新校准通胀预期。这种政策组合与黄金的实物需求形成共振效应，使其成为穿越宏观不确定性的核心配置资产。国际货币基金组织最新数据显示，尽管官方部门尚未启动大规模购金操作，但全球私人部门黄金ETF持仓量已连续七个季度净流入，这种"官民需求错位"为金价长期上行提供微观基础。
从货币配置维度观察，赵耀庭团队构建的汇率动态模型显示，日元具备结构性升值动能。其核心逻辑在于：若全球贸易摩擦出现阶段性缓和，日本央行将延续货币政策正常化路径，实际利率上行与经常账户盈余扩张将形成双重支撑。该机构同时看好澳元与欧元表现，前者受益于全球经济周期错位修复，后者则受惠于欧洲央行渐进式紧缩政策。在亚洲货币篮子中，新台币被赋予超额收益配置评级，其催化剂包含双重动能：一是台湾地区寿险业1.7万亿美元海外资产(其中美债占比超六成)的潜在汇回需求，二是全球半导体产业链重构带来的资本项下资金流入。
近期亚洲货币集体走强并非单纯的风险偏好修复。赵耀庭强调，这实质是区域经济基本面改善与估值洼地填补的共振结果：在美联储政策平台期，亚洲新兴市场实际利率与发达国家利差走阔，叠加产业链韧性支撑经常账户余额，形成"估值修复+carry交易"的双重驱动。这种趋势在美元指数未跌破关键技术支撑位(如103.5)前，预计将持续演绎。