赶在4月末，又一家内地消费企业奔赴香港资本市场。

4月28日晚间，休闲食品饮料连锁零售商湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（下称“鸣鸣很忙”）正式向港交所递表。联席保荐人为高盛（亚洲）有限责任公司和華泰金融控股（香港）有限公司。

招股书显示，鸣鸣很忙拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两个品牌。其中零食很忙由晏周于2017年3月在湖南长沙创立，赵一鸣零食则由赵定于2019年1月在江西宜春创立。

2023年11月，赵一鸣零食与零食很忙合并，组成鸣鸣很忙集团。2024年，鸣鸣很忙的零售额达到555亿元，订单总数为16.15亿次，每家门店日均单量为452单。

2022年、2023年和2024年鸣鸣很忙收入分别为42.86亿元、102.95亿、393.44亿元。同期，经调整净利润分别为0.81亿元、2.35亿元和9.13亿元。

据弗若斯特沙利文数据，鸣鸣很忙的门店数量和营业收入均排行全国零食连锁行业第一。另外，按2024年GMV计，鸣鸣很忙是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，并位列中国第四大食品饮料连锁零售商。

今年以来，港交所迎来消费企业IPO潮，据时代财经不完全统计，仅4月份，就有包括餐饮品牌遇见小面，休闲食品企业溜溜果园、三只松鼠以及户外运动品牌伯希和相继递交乐招股书。

有分析指出，2025年将是中国资产重估之年。其中，因现金流稳定、增长可见性强，消费行业成为今年国际资本配置中国资产的重点领域之一。

7241家加盟商托举，2024年交易单数超16亿

事实上，在休闲零食约30年的发展中，鸣鸣很忙主导的“量贩模式”是近几年才迅速崛起的新模式。

因绝大多数产品由厂商直供，并通过门店网络直接面向终端消费者，叠加规模优势，鸣鸣很忙得以实现商品的低价。据悉，《2024胡润中国食品行业百强榜》中约有50%的企业为其合作厂商。而根据弗若斯特沙利文报告，鸣鸣很忙的产品平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25%。

与此同时，持续不断的上新、满足消费者多元化的需求，使得鸣鸣很忙在这一竞争日益激烈的赛道保持住自身优势。

招股书显示，鸣鸣很忙的单店SKU数量一般不少于1800款，是同等规模商超中休闲食品饮料产品平均SKU数量的2倍，在2024年，其每月平均上新数百款产品，以保持对消费者的吸引力。数据显示，2024年鸣鸣很忙全年交易单数超过16亿，会员总数达到1.2亿，会员购买人数1.03亿，年复购率达75%。

而作为加盟制品牌，遍布全国的加盟商则是支撑鸣鸣很忙发展的主要因素。

2022年-2024年，鸣鸣很忙集团新开出加盟店1089家、4715家和8083家，截至2024年12月31日，鸣鸣很忙在中国28个省经营14379家加盟店。

其中，有约58%门店位于县城及乡镇。截至2024年12月31日，鸣鸣很忙的门店网络已覆盖1224个县，在中国所有县城中覆盖率达到约66%。未来在下沉市场仍有一定待挖掘的潜力。

值得一提的是，鸣鸣很忙的收入体系并非“品牌方赚加盟费”的传统逻辑。数据显示，2024年其99.5%收入来自向加盟店和直营店销售商品，加盟费及服务收入占比不足0.5%。

事实上，去年以来，鸣鸣很忙就不断推出加盟优惠以降低加盟门槛。

去年1月，刚刚合并成立不久的鸣鸣很忙就对外宣布，计划半年投入超10亿元，用于全国市场开发，并推出大力度的优惠加盟政策。

数据显示，鸣鸣很忙的加盟商数量从2022年的994家增加至2023年的3377家，并进一步增加至2024的7241家。

在招股书中，鸣鸣很忙表示，将IPO募资主要投入到门店拓展和升级、供应链优化及数字化建设等，以进一步提高市场渗透率并满足多元化消费需求。

毛利率稳定，确定性强，鸣鸣很忙获明星资本加持

作为近两年消费领域崛起最为迅速的赛道之一，鸣鸣很忙们也早早收到了资本抛出的橄榄枝。

公开资料显示，2021年上半年，零食很忙开启A轮融资，领投方包括红杉中国与高榕资本；2023年，赵一鸣零食也完成了A轮融资；2023年底，刚刚合并不久的鸣鸣很忙集团就获得休闲零食品牌好想你、盐津铺子控股10.5亿元投资。

招股书显示，截止目前，除了两位创始人及员工团队，鸣鸣很忙的股东阵营里还包括红杉、黑蚁、上海翼嗨、BA HM、5Y、好想你等投资机构及企业。

在资本市场人士看来，消费行业历来被认为是具备刚性、抗周期属性的行业，消费类项目更是因行业透明度高受资本青睐。尽管不具备白酒、服装等消费品的高毛利，但经营的稳定性和可持续性仍是鸣鸣很忙吸引资本的两大元素。

2022-2024年，鸣鸣很忙毛利率稳定在7.5%-7.6%区间，净利润率则从1.7%提升至2.1%，经调整后净利润率保持在2.3%水平。此外，鸣鸣很忙通过直连厂商压缩中间环节，依托36个仓库、300公里仓储辐射圈与24小时物流体系，将存货周转天数压缩至11.6天。

此外，随着质价比消费趋势兴起，消费者对于高品质低价零食的需求也逐渐多元化。通过开设创新型概念店，如超级·零食很忙、零食很大、赵一鸣零食研究所等，鸣鸣很忙还在不断触及更多消费者，引发破圈效应。其中，位于长沙的零食很大实现了单日GMV逾100万元，成为长沙消费的新地标之一。

在“扩大内需、提振消费”政策背景下，快速奔跑的量贩零食行业依旧走在持续发展的道路上。不过，也有资本市场人士指出，当前国内企业融入国际资本市场的窗口期非常短，企业的IPO仍需加快速度。